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机构：国信证券
研究员：王蔚祺/王晓声/袁阳
三一重能在上述招标中份额表现亮眼。1-9 月公司中标国内订单13.6GW，同比增长40%，占比13.5%，份额较去年同期提高4.5 个百分点；1-9 月公司中标海外订单5.4GW，同比增长46%，占比19.4%，份额较去年同期提高3.3 个百分点。
国信电新观点：1）9 月份国内外风电招标市场回暖，需求端持续改善，预计2026 年下半年公司低价订单基本消化完毕，风机制造板块毛利率有望修复。2）公司海外市场加速发展，截至2026 年6 月末公司海外在手订单近5GW ， 国际业务有望在2027 年开始逐步发力。我们维持公司2026-2028 年盈利预测10.6/17.1/23.2 亿元，同比+49%/+62%/+35%。当前股价对应PE 为15.7/9.7/7.2x，维持“优于大市”评级。
风险提示：海外市场拓展不及预期；国内风电装机需求不及预期；原材料价格大幅波动；市场竞争加剧；产品质量风险。
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三一重能在国内外风电项目招标中份额表现亮眼
根据每日风电统计，2026 年9 月国内风电项目中标23.8GW，同比大幅增长75%；1-9 月累计100.5GW，同比下降15%，跌幅自8 月份以来持续收窄。海外市场方面，9 月国内风机企业中标海外风电订单9.9GW，同比大幅增长74%；1-9 月累计27.5GW，同比增长24%。
三一重能在上述招标中份额表现亮眼。1-9 月公司中标国内订单13.6GW，同比增长40%，占比13.5%，份额较去年同期提高4.5 个百分点；1-9 月公司中标海外订单5.4GW，同比增长46%，占比19.4%，份额较去年同期提高3.3 个百分点。
海外市场加速发展
公司积极推进全球化布局与业务拓展，海外业务已从"订单储备积累"阶段迈入"规模化发展"阶段，海外收入与订单均保持快速增长。截至2026 年6 月末，公司海外在手订单近5GW。公司持续深耕亚太核心市场，南亚、中亚、东南亚等区域市场均呈良好的发展态势；在南非、柬埔寨等市场实现突破，西班牙、智利等新市场订单交付有序推进，海外布局更加均衡。
2026 年6 月，三一重能与埃及输电公司（EETC）、埃及新能源与可再生能源管理局（NREA）签署合作协议，包含苏伊士湾2GW 风电机组订单以及该国首个风电整机制造基地。本次“工厂+电站”打包模式有助于锁定埃及市场的长期订单，同时以埃及为支点撬动中东北非风电增量市场。2025 年以来风机行业面向海外的订单新增60GW 以上，预计在2027-2028 年各家风电整机企业国际业务迎来显著的利润贡献期。
投资建议
9 月份国内外风电招标市场回暖，需求端持续改善，预计2026 年下半年公司低价订单基本消化完毕，风机制造板块毛利率有望修复。公司海外市场加速发展，截至2026 年6 月末公司海外在手订单近5GW，国际业 务有望在2027 年开始逐步发力。我们维持公司2026-2028 年盈利预测10.6/17.1/23.2 亿元，同比+49%/+62%/+35%。当前股价对应PE 为15.7/9.7/7.2x，维持“优于大市”评级。
风险提示
海外市场拓展不及预期；国内风电装机需求不及预期；原材料价格大幅波动；市场竞争加剧；产品质量风险。