大行评级丨大和：重申安踏“买入”评级，视为中国运动服饰及整体消费板块首选股

大和发表研报指，安踏体育完成以15.1亿欧元现金代价收购PUMA SE 29.06%股权，重申对安踏的“买入”评级，并视其为中国运动服饰及整体消费板块首选股。该行指出，交易作价较PUMA最近收市价溢价约50%，按彭博2026至2027年平均市场预测推算，隐含市销率约0.7倍，完成收购后安踏成为PUMA最大股东，属其单聚焦、多品牌、全球化策略又一里程碑，预料有助扩大对全球体育用品市场的敞口。

该行认为，凭借安踏扭转局面的能力及以DTC为主导的模式，PUMA在中国的改善或可成为较快见效的成果。该行预期安踏短期内再进行并购的可能性或较低，赋能及发展Jack Wolfskin、Puma及MAIA Active等品牌或属当前更优先任务，并预期Jack Wolfskin自2026年第四季起将有更多品牌推广活动陆续推出。