沈鼓集团今日上市，首日高开196%

9月17日，沈鼓集团股份有限公司（证券简称：沈鼓集团，证券代码：601091）正式在上海证券交易所主板挂牌上市。

上市首日，沈鼓集团大幅高开196.13%，报13.00元/股，总市值突破400亿元。

沈鼓集团本次发行价格为4.39元/股，是今年以来A股发行价最低的新股之一。发行市盈率为29.81倍，低于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率40.94倍，也低于同行业可比公司均值。

本次公开发行股票数量为3.11亿股，全部为新股发行，发行后总股本为31.10亿股，募集资金总额约13.65亿元，扣除发行费用后募集资金净额约12.61亿元。募集资金将主要投向绿色高效重大技术装备产业化建设项目、研发及数字化建设项目、清洁能源绿色工厂建设项目以及核泵中试基地建设项目。

沈鼓集团前身为1952年设立的沈阳鼓风机厂，是我国通用机械工业的战略型、支柱型企业。公司专注于离心压缩机、往复压缩机以及核泵等重大技术装备的研发制造，产品广泛应用于石油、化工、电力、天然气、新能源等领域。

在压缩机领域，沈鼓集团的大型重载离心压缩机、工艺流程往复压缩机国内销售额市场份额双双位居全国第一。自成立以来，公司累计完成近150项重大技术装备国产化攻坚任务，百万吨乙烯“三机”、超大型连续式风洞主驱动压缩机等相继落地，为西气东输等国家级工程装上“中国芯”。

财务数据显示，2023年至2025年，沈鼓集团的营业收入分别为82.06亿元、93.09亿元、101.22亿元，归母净利润分别为3.55亿元、4.42依云、7.39亿元；2026年上半年，公司收入为48.93亿元、2.795亿元。

沈鼓集团财务数据，来源：格隆汇整理

公司2026年1-9月预计归母净利润同比下降8.13%至23.83%，主要受项目验收节奏、出口项目交期延后及财务费用增加等因素影响。公司在手订单从2024年末的227.84亿元降至2025年末的208.57亿元，出现下降。下游石油、化工等行业固定资产投资受宏观经济周期和能源政策影响明显，若新兴领域发展不及预期，公司面临订单减少、收入下滑的风险。

行业方面，据中国通用机械工业协会数据，2026年上半年，通用机械行业规模以上企业实现营业收入5155.42亿元，同比仅增长1.09%，但利润总额311.39亿元，同比大幅下降15.53%。行业“增收不增利”特征凸显，主要受产品价格下行和原材料成本上涨双重挤压。重点监测的6种主要产品中，泵、阀门产量保持增长，而风机、气体压缩机产量同比降低。

沈鼓集团的核心产品大型重载离心压缩机，2023年占中国离心压缩机市场的72.9%，是行业价值量最集中的环节。2024年该细分市场规模108.6亿元，沈鼓集团以51.0%的份额位居第一。传统下游（石化、化工）增速约5.8%，但压缩空气储能、氢能、CCUS等新兴场景正快速崛起，预计2029年新兴下游占比将从17.5%提升至32.6%，年复合增长率达21.5%。

未来核电方向弹性更大。中国在运三代核电机组用泵累计市场规模预计从2023年的110.2亿元增至2029年的407.3亿元，年复合增长率23.1%。2022年和2023年每年核准核电机组均达10台，对应设备需求将在未来数年陆续释放。核主泵实行许可证管理，全国仅四家具备设计制造资格，沈鼓集团在屏蔽主泵细分领域占据69.2%的国内市场份额。

不过沈鼓集团一直面临应收账款与存货“双高”的问题。

报告期各期末，公司逾期应收账款占比持续攀升，从2023年的52.82%升至2025年的61.41%。也就是说，每100元应收账款中，有超过61元已经逾期。1年以上账龄的应收账款占比从47.18%降至38.59%，但更长期限的2至3年账龄占比从13.78%提高到16.98%，3至4年账龄从3.35%提升到10.12%，回款周期在拉长。

存货方面，账面价值从2023年末的62.87亿元增至2025年末的83.01亿元，存货周转率从1.06次降至0.91次，低于可比公司均值。存货中1年以上库龄的占比从15.21%升至24.08%，长账龄存货结转较慢，存在减值风险。

公司现金流同样不容乐观。2026年1-6月，公司经营活动现金流量净额为-10.17亿元，较上年同期减少逾10亿元，主要受国内短期订单波动、海外回款周期延长及项目备货投入影响。资产负债率虽从81.40%降至78.54%，但仍显著高于同行业可比公司。

此外，在通用机械行业整体利润下滑的背景下，公司面临产品价格竞争加剧的压力。原材料（金属材料、铸锻件、配套件）价格波动会直接影响生产成本，若无法向下游传导，将挤压利润空间。此外，公司境外收入占比已从2023年的5.02%升至2025年的9.36%，出口业务受地缘政治和国际贸易环境变化的影响在加大。