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机构：中金公司
研究员：赵丽萍/邓学/于钟海/肖楷/任丹霖/荆文娟
Momenta 2026 年上半年收入符合我们预期，利润好于我们预期Momenta 公布2026 年上半年业绩：收入16.0 亿元，同比+75.9%，基本符合我们此前预期。调整后净亏损1,410 万元，同比收窄96.6%，利润好于我们此前预期，主要受益于公司的规模效应、研发效率增长和经营杠杆体现。
发展趋势
量产车解决方案：业绩保持高速增长，市场领先地位稳固。2026年上半年，Momenta 量产车解决方案实现进一步增长，公司总收入同比增长75.9%至16.0 亿元；其中，技术开发服务收入同比增长81.5%至9.9 亿元，主要受益于新客户和现有客户的技术开发项目增加，以及进行中的项目陆续进入交付及验收阶段；许可服务收入同比增长67.5%至6.1 亿元，主要受益于量产车型累计数量的大幅增加。
Robotaxi 解决方案：牌照取得重要进展，持续扩大全球版图。
当前，公司的Robotaxi 已在3 个国家的6 个城市开展测试或运营，上半年公司启动Robovan 的小规模试运营，已与京东、中国邮政等头部物流企业达成初步商业合作。
利润端：规模效应带动毛利率改善，经营杠杆稳步兑现。2026年上半年毛利率同比提升1.4pct 至73.2%，主要受益于主线平台带来的规模效应，以及过往量产项目积累的知识及经验。调整后净亏损同比收窄96.6%至1,410 万元；经营现金流净流出同比收窄46.8%。管理层表示，公司未来将保持高水平的研发投入，重视算力基础设施的建设，算力规模将逐年提升，以支持世界模型参数量的不断扩大。考虑IPO 募资额，当前公司现金储备约为150 亿元，充分支撑公司长期的技术迭代和商业化拓展。
盈利预测与估值
维持2026/2027 年收入及经调整净利润预测基本不变。维持跑赢行业评级和目标价500 港元（基于2026 年SOTP 估值）。公司目前交易于13 倍2026 年P/S。
风险
新兴技术涉及多重不确定性，盈利不及预期，政策不及预期，行业竞争激烈，定价压力，算力和存储资源风险。