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机构：广发证券
研究员：王亮/耿正/张大伟
技术研发筑牢基础，产品与客户协同拓展。公司产品综合竞争力较强，客户资源丰富。根据公司2026年半年报，公司持续依托自主研发平台，围绕电源管理、电池管理、数模混合、信号链等赛道加快新品推出与市场导入，持续丰富公司产品矩阵。通过存量产品迭代与新兴赛道布局并举， 持续拓展USBC全生态解决方案能力，巩固公司在电源管理领域竞争优势，同时培育新兴市场领域。目前公司产品获得了小米、OPPO、vivo、三星、荣耀等知名手机品牌厂商的使用。在汽车电子领域，公司的车规级芯片也进入了十余家国内外汽车厂商供应链。借助积累的优质客户基础，公司进一步提升了品牌认可度和市场影响力，与优质客户的合作带来的品牌效应也有助于公司进一步开拓其他客户的合作机会。公司研发团队基础扎实，系统设计能力突出。根据公司2026 年半年报，公司在研项目覆盖电源管理、数模混合SoC、电池管理及其他产品方向，均处于持续研发阶段。公司在研电源管理类项目，可用于支持快充协议和蓝牙传输的电子消费类产品，如智能手机、平板、笔记本、电动工具等消费类电子设备、算力中心与光模块中的稳压硅电容等。
盈利预测和投资建议。预计公司26-28 年归母净利润分别为2.54 亿元、3.56 亿元和4.84 亿元。参考可比公司，综合考虑公司产品布局、业绩成长性、盈利规模以及新品所处发展阶段，我们给予公司2027 年35 倍PE 估值，对应合理价值28.73 元/股，给予“买入”评级。
风险提示。技术升级迭代的风险、行业风险、宏观环境风险、信息披露相关风险等。