PS仅7.84倍，机构看涨超80%！极智嘉（2590.HK）被错杀的机器人龙头

3月中旬以来，机器人板块进入年报密集披露期，市场也开始对企业的技术成色、商业模式与盈利兑现进行更为理性的重新定价。在此背景下，全球智能机器人引领者极智嘉（2590.HK）逆势交出了一份“营收高增、盈利转正、现金流强劲”的2025年度答卷，引发了市场的热烈讨论。

从投资视角看，极智嘉当前至少具备三重稀缺性：其一，拥有行业领先的具身智能+AI技术与解决方案；其二，在全球To B智能机器人行业中率先兑现盈利；其三，股价与估值水平均处低位区间。

高增长、稳盈利、低估值三重属性，使极智嘉的长期配置价值愈发凸显。接下来，不妨透过这份财报，拆解极智嘉的增长因子与长期投资潜力。

一、 自我造血破局，全球化与规模化释放利润

在绝大多数同行仍囿于烧钱扩张的竞争格局中，极智嘉已率先步入自我造血的正向循环。2025年，公司实现营收31.71亿元，同比增长31.6%；毛利为11.25亿元，同比增长34.4%；经调整净利润成功转正至4382.2万元，大幅改善超147%。

营收与毛利均保持双位数增长、毛利增速快于营收，说明公司已实现有效规模扩张，盈利质量显著增强；同时，凭借规模化效益和经营杠杆释放，带动毛利率同比提升至35.5%，基本面持续夯实。

极智嘉积极推进全球化战略，海外业务体量持续扩大。2025年，公司新签订单额达41.37亿元，同比增长31.7%，订单规模再创新高；其中海外订单占比接近80%，同比提升近40%；订阅式服务订单增速超过90%，订单结构持续优化。

在稳固欧洲、北美市场基本盘的同时，公司积极布局拉丁美洲、东欧等新兴市场，成功斩获多项亿元级重磅订单。依托具备强竞争力的AI+具身智能解决方案，极智嘉在电商、快消品及3PL等传统优势行业之外，于食品饮料等新赛道亦取得重大突破，为未来订单高速增长提供全方位支撑。

截至2025年末，公司已向全球40多个国家和地区累计交付超7.2万台机器人，服务约950家终端客户，其中福布斯全球500强客户超80家，全球终端客户复购率约为78%，客户结构优质且粘性极强。

更深层看，极智嘉当期业绩的高速增长，根植于具身智能+AI技术突破、全球化品牌壁垒及规模效应的协同释放。考虑到公司在手订单充沛、现金流储备充裕，也为未来高质量增长，可持续盈利奠定坚实基础。

二、具身智能+AI技术筑牢壁垒，全品类矩阵领跑全球

极智嘉2025年业绩的跨越式突破，核心动力源自其在具身智能与AI技术领域的长期深耕与高效商业转化。在具身智能领域，公司锚定“通用仓储机器人”战略持续攻坚，成为全球首家同时拥有移动机器人、专用机械臂无人拣选工作站、通用人形机器人全品类技术和产品能力的企业,确立了行业领先的技术壁垒。

从赛道空间看，随着全球人口老龄化加剧、用工成本持续上升，仓储无人化正加速替代传统劳动密集型仓储模式，成为企业降本增效、提升竞争力的重要抓手，并由此催生出千亿级仓储自动化市场。

根据灼识咨询及华西证券研报，全球仓储自动化解决方案市场规模预计将于2029年增长至8040亿元，2024年至2029年复合年增长率为11.3%；同时，2024年全球约80%的仓库尚未采用自动化解决方案，潜在市场空间预计超过2万亿元。

其中，仓储履约AMR自动化解决方案是增速最快的细分赛道之一，预计到2029年市场规模将增长至1621亿元，2024年至2029年复合年增长率高达34%。

可见，极智嘉所处赛道仍处于低渗透率、快增长阶段，成长天花板较高；而极智嘉作为赛道龙头，有望率先承接新增需求，放大规模优势，实现强者恒强格局。

在全球仓储自动化渗透率持续提升、具身智能+AI技术加速演进的背景下，极智嘉已完成了从“全球AMR龙头”向“全流程无人仓解决方案提供商”的战略升维，打开更广阔的估值抬升空间。

三、极智嘉或将触发“戴维斯双击”行情

资本市场方面，受年初以来预期差修正及前期获利盘回吐影响，港股机器人板块整体持续走弱，导致部分兼具基本面与想象力的优质标的遭遇“情绪错杀”，极智嘉也随之进入估值洼地。

截至3月31日，极智嘉的市销率（PS）仅为7.84倍，远低于卧安机器人（21.45倍）、越疆（26.10倍）、云迹机器人（47.37倍）等港股机器人企业，具备充足的安全边际，估值修复潜力巨大。

摩根士丹利、中金公司、招商证券国际等顶尖投行及头部券商在年初以来的覆盖报告中，一致认为极智嘉已完成从技术验证向商业兑现的关键跨越，并看好其盈利能力持续释放；其中，招商证券国际预测极智嘉有望于2026年实现规模化盈利。

参考上述机构给出的32.8至37港元目标价区间，若按3月30日收盘价计算，潜在涨幅空间高达86%至110%。在基本面反转与估值洼地的双重逻辑支撑下，极智嘉当前股价具备较高的投资胜率。

行业高景气与政策导向共振，也为公司未来增长提供强劲支撑。在需求侧，随着全球供应链体系重塑、人口老龄化趋势深化加速仓储无人化需求扩张；在供给侧，2026年政策工作报告明确提出深化“人工智能+”应用，推动“跨境电商+海外仓”模式扩容升级，更首次提出“打造智能经济新形态”，促进智能技术规模化赋能商贸物流等领域，构建出仓储机器人企业长期发展的有利生态。

极智嘉作为连续七年全球AMR行业龙头，已在商业模式、技术壁垒和全球化战略等方面构筑竞争壁垒，基本面持续优化，有望充分把握行业周期性增长和结构性政策利好。当前，公司尚处估值洼地，未来随着需求释放与规模化盈利的向上修正，有望触发“业绩增长+估值修复”的戴维斯双击行情。