快手(1024.HK)Q3营收利润双位数增长，AI战略继续深入业务前线

11月19日，快手公布了2025年第三季度业绩报告。Q3，快手实现营业收入356亿元，同比增长14.2%；经营利润53亿元，同比增长69.9%；经调整净利润50亿元，同比增长26.3%。快手应用的平均日活跃用户超4.16亿，再创历史新高。

这份成绩单的价值，远不止于数据，而在于其清晰地昭示：快手长期笃定的AI战略，已从“播种期”进入“收获期”。11月20日，快手盘初股价一度涨超4%。

业绩发布前夕，机构研报已传递出明确的乐观信号，并几乎一致认为AI已经成为快手核心增长叙事。

花旗强调可灵在全球视频生成模型中的竞争力正在增强，是“其他收入”加速增长的关键来源；大和证券认为可灵2.5Turbo的技术领先性与内部AI应用将驱动广告业务实现双位数增长，并将快手目标价从85港元上调至95港元；杰富瑞更将目标价提升至106港元，认为可灵瞄准1400亿美元的视频生成市场，将成为长期增长曲线，核心业务盈利能力也会持续改善；星展则指出，快手是中国互联网中最具AI变现潜力的标的之一，当前2026年12倍左右的P/E估值显著低于其增长路径。

对于快手而言，曾经被视为成本中心的AI研发，如今已系统性地转化为驱动核心业务增长、重塑平台运营效率、并开辟全新市场的核心引擎。

一、AI重构核心业务增长逻辑

快手创始人程一笑指出，科技行业的竞争关键在于“AI技术与具体应用场景的结合深度”。

为此，快手搭建起系列大模型矩阵，如端到端生成式推荐系统OneRec；电商生成式搜索框架OneSearch；生成式强化学习出价范式G4RL；多模态大语言模型领域可依KwaiKeye-VL等。

这一套贯穿内容、营销、电商全链路的 AI底层基础设施，直接作用于业务的底层决策逻辑——让内容的理解更准确、用户的意图理解更清晰、营销投放的 ROI 更可预测、商家经营的效率更自动化，进而推动营销、电商、直播三大业务加速增长。

以OneRec为例，其能更精准地猜出用户喜欢看什么，还能以极高的效率完成这项工作。结果就是：用户刷到了更多感兴趣的内容，停留时长自然提升；而平台则用更低的计算成本完成匹配推荐——这让运营成本骤降的同时，带动了用户活跃度和广告推荐精度的双双攀升。

在广告投放上，AI则化身成了精明的“预算管家”。自研的出价模型G4RL能不断学习海量广告主的投放行为和用户反馈，自动调整策略，把每一分广告预算都花在刀刃上。

2025年第三季度，快手线上营销服务收入达201亿元，同比增长14%，OneRec与G4RL等AI技术共同贡献了约4-5%的国内线上营销服务增量。

电商场景中，AI让用户更好逛、商家更好卖。

对用户而言，OneSearch打破传统搜索逻辑，直接理解用户意图并呈现最合适的商品，最大限度保障结果符合用户预期，进而有助于提升点击率、加购率、转化率等重要指标。据悉，该方案带动第三季度商城搜索订单量接近5%的提升。

对商家来说，AI同样不可或缺。AI图生视频功能可以让商家一键生成符合调性的短视频并发布，目前已服务超9000个商家，双十一大促期间，共有1.55万商家选择发布挂车AI图生视频，共发布超26.1万AI图生视频，带动日均GMV提升近30%；分销AI推广助手能自动帮商家匹配最合适的带货达人，并智能建议有竞争力的佣金比例，每月服务超2.6万商家。

数据显示，Q3，快手电商GMV同比增长15.2%至3850亿元。

与此同时，AI赋能之下快手的直播生态日益繁荣。“AI万象”礼物定制功能上线当天，用户付费生成并送出超过10万次定制礼物，显著增强直播间活跃度。Q3，快手直播收入达96亿元。

至此，我们可以看到，到本季度位置， AI在快手生态中所扮演的角色，早已从“辅助工具”升级为“增长基石”。

二、可灵AI领跑全球，商业化确定性凸显

如果说内部AI工具是“增效引擎”，那么可灵AI则是快手下一阶段的“增量密码”。Q3期间，可灵AI在技术迭代、商业化落地与生态构建上全面突破，不仅巩固了其在全球视频生成模型第一梯队的地位，更让商业化确定性得以凸显。

根据快手管理层透露，预计可灵AI2025年全年收入将达到1.4亿美元（约10亿元人民币），较年初制定的6000万美元（约4.3亿元人民币）目标提升超过100%以上。

技术领先性是可灵AI的核心竞争力，这一优势持续得到权威机构与市场的双重验证。9月23日快手推出的可灵2.5Turbo模型，在文本响应、动态效果等维度实现跨越式升级.

上线仅10天，该模型便以1329和1252的评分，登顶全球权威机构Artificial Analysis的图生视频、文生视频榜单，超越Veo3、PixVerse V5等国际主流模型，延续了可灵系列的领跑态势。高盛更是在研报中表示“快手是全球AI视频生成领域的顶尖玩家”。

技术迭代的持续突破，进一步强化了可灵AI的产品竞争力，也为商业化落地奠定基础。今年9月推出的全新数字人功能便是典型例证，用户可以仅通过一张角色图片和一段文字或音频，来创造视频，对直播间和营销短视频制作等多场景适用，大幅降低了内容制作门槛和成本。

强大的技术实力已转化为可观的用户与客户规模。自2024年6月发布以来，可灵AI累计完成超30次迭代，全球用户规模突破4500万，累计生成超2亿个视频和4亿张图片，为2万余家企业客户提供API服务，覆盖广告营销、影视动画等多元行业。

在专业创作领域，可灵的价值更显突出。目前，可灵已成为国际影视制作的重要工具。亚马逊热播剧《大卫王朝》72个AI技术镜头中，视频生成部分由可灵与Runway共同承担，将原本4-5个月的工作量压缩至数周；土耳其剧集《城墙》借助可灵实现“有限预算下的超预期视觉效果”，彰显其商业化适配能力。

在技术与商业双轮驱动下，可灵AI正加速构建全球化的创作生态，为长期增长积蓄能量。今年9月，可灵AI启动“NextGen全球创意大赛”吸引122个国家和地区的4600部作品参赛，让全球优质AI创作者能够在此一展风采，甚至有机会亮相戛纳电视节、东京国际电影节等重磅舞台。

从技术登顶到生态初成，可灵AI的成功已超越了单一产品的范畴，它向市场证明，快手具备培育并运营一项世界级AI业务的能力。

三、结语

快手用Q3的业绩数据实践证明：AI不是锦上添花的概念，而是驱动效率提升、收入增长、生态扩张的核心引擎。

随着AI工具在业务链路的渗透率持续提升，以及可灵AI商业化的加速落地，快手的“AI战略兑现期”将释放更大增长能量，其从内容平台到AI商业生态的转型价值，正等待市场进一步挖掘。