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机构：东北证券
研究员：李玖/李明
2025 年9 月12 日第26 届中国国际光电博览会（CIOE 中国光博会）完美落下帷幕。车载光学板块凭借与智能汽车产业的深度融合，成为全场焦点领域。宇瞳光学参展此界光博会，旗下玖洲光学专注于车载镜头领域，围绕ADAS 前视系统、驾驶舱内监控系统等四大核心领域，形成了系统化的产品矩阵，产品已进入多家主流Tier1 及整车厂供应链。
点评
构建了覆盖安防、汽车、消费电子的全场景光学产品矩阵。宇瞳光学成立于2011 年，总部位于广东东莞，是全球领先的光学解决方案提供商，专注于安防监控、车载、机器视觉等领域的高精度镜头研发与制造。公司于2019 年在深交所创业板上市，凭借持续的技术创新和规模化生产能力，连续十年蝉联全球视频监控镜头市场份额第一。
从传统镜头制造商向“光学+智能”综合服务商转型。在2025 年中国国际光电博览会（CIOE）上，宇瞳光学重点展示了HUD 玻璃自由曲面镜、金属一体棱镜激光雷达光学件等前沿产品，其中HUD 曲面镜已实现规模化量产并导入多家主流车企。公司通过子公司宇瞳汽车视觉、宇瞳玖洲等深化智能驾驶布局，规划2025 年车载镜头产能达6000 万颗，目标冲击全球10%市场份额。此外，其消费级镜头广泛应用于无人机、运动相机等领域，与影石创新合作开发的8K 全景镜头为智能终端提供核心光学支撑。
车载镜头持续放量，新消费产品打开新成长。2025H1 公司实现营业收入14.16 亿元/yoy+13.38%，实现归母净利润和扣非归母净利润分别为1.08亿、1.03 亿元，同比增长27.19%、36.91%，2025H1 公司整体毛利率为24.71%，同比提升2.72 个百分点。2025H1 公司车载类产品收入1.64 亿元/yoy37.78%，新消费市场产品实现收入0.83 亿元。
投资建议：首次覆盖，给予“买入评级”。预计2025-2027 年公司实现收入36.71/42.16/45.92 亿元，实现归母净利润3.04/4.18/5.25 亿元，对应PE42.95/31.24/24.89。
风险提示：下游需求复苏不及预期、行业竞争格局恶化造成毛利下滑