中金财富：不追风，守住底，看远方

格隆汇11月9日｜据中金财富官微，二战以来，美国中期选举中两院控制权同时易主的，包括这次在内只发生过4次，上一次还是20年前。当市场从“交易不确定性”到“交易新均衡”，有三条线索可能会被改写，并影响到我们的账户：首先，地缘冲突升级风险有所下降。第二，财政扩张空间实质性收窄。第三，AI的监管约束。

就A股市场而言，沪深300市盈率已回落到11.8倍，低于过去10年的平均水平。衡量股票相对债券吸引力的“股权风险溢价”指标上升至6.2%，处于历史均值一个标准差以上。历史上，这个位置往往对应A股的相对低位区域。创业板指、科创50按2027年预测利润折算的市盈率，从前期高点的27.3倍和83倍，一路来到了14.7倍和38.6倍。这意味着，前期涨得更高的科技板块，拥挤度已经消化了不少。

高波动环境下，投资者或许可做这三件事：

1. 不追风。当前热点轮动速度仍然很快，与其在每一个热点里追进追出，其实更稳妥的做法是在低位布局，做好风格再平衡。在权益仓位上，不妨借“科技+红利”的哑铃策略，做好长线布局，同时也关注跨境产品，适时把握全球投资机遇。

2. 守住底。波动放大时，更难管理的是情绪。少看、不看当然是一种方式，但可能只能解决一时的问题，而依靠多资产、中低波配置可能帮我们在中长期更容易穿越风浪。此时不妨关注一些固收类、市场中性、CTA，以及雪球结构化产品、全天候等策略。

3. 看远方。把注意力从猜点位、猜涨跌、押方向里抽离出来。我们回到一个更朴素的问题上：我手里的资产基本面有没有因为这些事发生实质变化？事前搭建的组合配置，有没有发挥应有的低相关性作用？梳理好这些问题，剩下的，我们就交给时间吧。