花旗：地方税局查海外保单非中央层面政策收紧 保险股抛售属过度反应

格隆汇8月9日｜花旗发报告指，市场对税务消息存在显著的过度反应，相关征税行动仅属地方税局的零星执法，而非中央层面的系统性政策收紧，并维持保诚(2378.HK)目标价150港元。

报告指，本次市场忧虑主要源于《财新》周三报道，浙江、北京等地出现对香港保单红利收入征收20%税款的个案。花旗分析指，这并非“837号号令”之后的延续或边际收紧政策。相对于香港目前约250万份有效内地访客保单，报道中引述的征税案例并不普遍，部分甚至发生在2025年，早于近期的市场恐慌。

花旗认为，内地《个人所得税法》对“红利”一词的定义长期存在模糊地带。税法规定“利息、股息、红利”需缴纳20%的税款，但并未明确区分企业股息与保险保单红利。从精算角度而言，保险保单的“红利”并非纯粹的投资回报，当中包含了保险公司死差益(保险公司实际死亡率/理赔率低于预定死亡率所产生的盈余)与费差盈余(保险公司实际运营费用低于预定营运费用所产生的盈余)的复杂分配，部分性质更属于超额保费的退还。

花旗强调，香港保险市场的结构性需求依然稳固。内地客户对离岸资产多元化、多币种灵活性、获取全球医疗服务及优质产品设计的需求，并未因单一税务事件而改变。基于基本面未受破坏，花旗认为当前保险板块的抛售主要由恐慌情绪主导，跌幅已经过度。