中金：“慢牛不赚钱”的本质是交易投机经验与全新生态的错配

格隆汇4月14日｜中金财富发文称，回顾2025年，上证指数上涨近20%，波动率也明显下降。按理说，在这种“慢牛”环境中，投资者应该更容易获利。那为什么很多人反映不赚钱？多家机构对2025年投资者的盈亏数据做了拆解，发现不赚钱的投资者有两个明显特征：一是资金体量偏小，二是交易频繁。

东方财富网在2025年11月的一项调研显示，50万元是账户盈亏的分水岭——50万以上的账户盈利比例明显高于50万以下的账户。此外，持仓时间越长，盈利概率越高：平均持仓超过1年的投资者，盈利比例显著高于持仓不足3个月的投资者。

所以，“慢牛不赚钱”的本质，是投资者过往的交易投机经验，与全新慢牛生态之间的错配。频繁交易在过去的A股或许适用——那时的市场“牛短熊长、波动剧烈”，适当的交易策略确实有效。但随着A股生态逐步成熟，过度交易反而可能成为负贡献。