黄文涛：2026年A股、港股新崛起蕴含“新四牛”逻辑 资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛、消费升级牛

格隆汇2月19日｜据证券市场周刊，中信建投证券研究所所长、首席经济学家黄文涛发表文章表示，展望2026年，我们认为这是机遇与挑战并存、变革与成长共生的一年——从宏观态势看，是“十五五”夯实基础、全面发力的起步之年；从经济结构看，是创新育新之年；从增长动力看，是提振内需之年；从政策空间看，是财政与货币政策“双宽松”之年；从风险挑战看，是风险收敛之年。多重积极因素共振，将推动中国经济延续稳健复苏态势，为资本市场高质量发展筑牢根基。2026年A股将延续“慢牛”格局，市场中枢逐步上移，呈现“震荡上行、结构分化、基本面主导”的特征。

我们认为，A股、港股的新崛起蕴含“新四牛”逻辑，为市场上行提供强劲动力：

一是资金流入牛。从境内资金看，证监会等部门鼓励以社保和保险资金为代表的中长期资金入市，中国居民正在从实物资产的配置，逐渐向金融资产的配置转变，非银机构存款连续多月上升，证券公司交易结算资金接近10年高点。从境外资金来看，美联储降息、美元汇率走软的预期，将整体利好新兴国家资产。海外资金也正在投资于中国资产回报的稳健、安全、可持续。

二是科技创新牛。中国的科技创新正在持续地取得新进展，中国的产业升级正在显著地取得新突破。AI+、算力、云计算、光模块等新一代信息技术能力的快速发展。

三是制度改革牛。以证监会为代表的监管机构出台了“1+N+X”的一系列政策，A股市场成长生态持续优化，市场上市公司的分红加回购与增持的规模，已经超过了IPO规模，市场投融资循环持续畅通完善。

四是消费升级牛。中国人均GDP已经超过1.3万美元，还在快速增长，科技品、文化、旅游、体育、养老等各类消费升级的成长空间巨大。新消费环境活跃，新消费人群成长，以电影“哪吒2”、游戏“黑神话•悟空”、文化IP、黄金饰品等为代表的相关上市公司股价领涨，文化和产品出海行销亚洲及全球。