美元的万剑归宗

美元的万剑归宗

笔者: 江恩小龙

香港知名江恩图表分析者，江恩理论畅销书作者及香港经济日报智富杂志专栏作者，并曾获邀香港大学专业进修学院作演讲分析股市走势

今年债券市场风起云涌，笔者年前已经开始提醒2018年要小心债券的风险。唯市场对债券市场仍然乐观，但债券的走势令到笔者已经感到不安。一个灰犀牛正在向市场做成冲击。

特朗普上任已来，期望通过税改及大型的基建计划令到美国经济振兴。但在此计划的背后必定要加大支出，先不论美国能否如其计划中令到美国经济增长加快而增加收入作抵消支出，但肯定的是定必加大美国的债务负担。但问题是美债价格现在大幅下跌，又在联储局缩表的同时，那增发的美债还有谁会买吗?还会愿意买入预期下跌的东西?

在此之前先讨论美元的弱势。亮丽的经济数据，通涨上升，大型的基建计划，低失业率等祝福下，美元仍处于弱势，为什么呢? 或者这跟美国的企业回流计划有关。美国的企业在国外其实不愁投资渠道，但为何如苹果公司一样愿意将利润回流美国，并交上税款呢?我举一个例子，如果欧元跟美元对1:1的话，1万欧元可换得1万美元，但如欧元对美元对1.2的话，1万欧元可换得1.2万美元。那在其他因素不变之下，如果我此时此手上的欧元对美元的话，我即时账目上获利2000元。但如果美元在汇款后转强，那我又可以将手上的美元再一次重回欧洲去收购或投资。或者又可以单纯在汇率上获利。亦解释到为何美国企业愿意乖乖交上税款，及为何美国通过税改后，美元开始转弱。

如果假设成立，那美元将一次转强的时间，就或者是美国企业在国外将利润回流得七七八八的时间。同时间美债必须要找买家，那什么人会买预期价格下跌的美债呢? 如果全球发生金融危机，或者资产价格大幅下跌，那自然过去量化宽松在国外的资金将会套现国外资产，重新流回美元及美债的怀中去避险，那美元需求上升，自然汇价上升，同时亦有人买入美债去补回联储局缩表的缺口，全球资金万剑归宗，再一次为美国的国家建设及繁荣提供资金及尽一份力。

但今次如笔者曾在本栏所提及，如以上的假设成立，我认为部份资金或会弃美元流入中国。中国亦会在今次危机中更上一层楼直迫美国。前题是中国楼市的回调受控有序。

近月高息债券开始价格下跌，读者必须留意美汇及美债的走势，当美汇再次转强就要小心小心再小心。近月股市下跌，之后反弹。2月份笔者认为只是预演，而真正的好戏仍未上场。如笔者所言2018年必定是大上大落，很大机会出现大型回调。忌过份乐观。而留意阻力31500/32400点，下个转势日在3月5日/8日。