跌麻了

相信国运，定投纳指是23年股民的流行语，深究了一下，发现纳指涨是真有点东西。

之前文章我写过A股的股票估值需要考虑的周期有盈利周期、流动性周期、政策周期、风格周期等，相比之下美股基本没有政策周期和风格周期，不管两党哪个上台股市都是自然涨跌，大盘股小盘股指数基本同涨同跌。

纳指100从08年开始，每年涨幅如下：

2008：-41.89%

2009：53.54%

2010：19.22%

2011：2.7%

2012：16.82%

2013：34.99%

2014：17.94%

2015：8.43%

2016：5.89%

2017：31.52%

2018：-1.04%

2019：37.96%

2020：47.58%

2021：26.63%

2022：-32.97%

2023：53.81%

08年金融危机，18年是美联储加息周期叠加贸易战，22年是史无前例的暴力加息，可以说纳指利用美股完善的制度，以及自身强大的竞争力，实现了真正的穿越牛熊。

即使是在23年创纪录的年度涨幅里，纳指成分股的盈利贡献度超过了一半，大型科技股龙头更是如此。

有小伙伴好奇，23年那么加息抑制经济，为什么业绩还能增长？因为正是经济数据好，才需要加息，反而是需要降息的经济体，才是身体出了毛病。

我之前给大家总结过23年美国的经济，有两个最大的特征：第一是财政和货币政策大力支持，政府端大力举债补贴企业端和居民端，银行发生危机美联储果断出手。第二是依旧受益于22年以来的疫情放开与移民政策。

总的来说，纳指这十几年的牛市，整体还是戴维斯双击，业绩能涨，10年以来盈利复合增速14%，估值也能涨，小幅度扩张：

涨估值没什么丢人的，只涨业绩不涨估值，反而杀估值的股市，一定是某方面出了问题，而且这个问题还是股市自身无法解决的。

看24年，美国经济大概也会呈现两个特征，第一是增速下滑， GDP增速大概会滑落至1.5%左右，但不会负增长。

第二是恢复会呈现“波浪式”恢复，因为此前不同行业对利率的敏感度不同，放缓的节奏不同，导致现在恢复的节奏也不同，降低了波动。

这也反映美股不同的板块上，比如看23年三季度业绩，在产业降本增效和AI应用主题驱动下媒体娱乐（三季度EPS同比62%）、软件与服务板块（23%）盈利快速修复，而能源（-37%）、地产（-29%）、生物制药（-27%）板块盈利持续回落。

所以23年虽然美国经济放缓，但是科技股的业绩不一定会大幅下滑，三季度AI应用热潮也提振了相关领域公司的收入与盈利能力，科技龙头股利润同比增速连续三个季度显著抬升，由-32.1%大幅回升至11.7%。根据彭博，纳斯达克指数2024/25年预期盈利增速在24.6%/12.7%。

不管是长期的制度建设下的内生增长，还是中期看明年的业绩趋势，纳指大概率还是会收获不错的涨幅。

感兴趣的小伙伴们可以考虑定投纳斯达克100ETF，代码159659，相较日本印度的ETF等，当前也不溢价。今年这只产品的关注度也比较高，反映资金流入的份额指标一个月就增长了2个多亿，足足涨了2倍多，在跟踪纳斯达克100指数的产品里也比较靠前。

纳斯达克100ETF也有场外联接基金，A类019547，C类019548，没有股票账户的小伙伴可以选择。

我个人的对节奏的看法是觉得纳指在一季度之前可能会有个回调，下半年表现会更好。因为去年10月份以来涨了一波成分股的估值修复和盈利修复，但现在降息这个节点不定，而且23年上半年业绩基数较高。

……

看到了刘煜辉老师提了一个救市方案，说可以设计一个收益互换的金融结构，让证金公司给保险公司担保，在 3000 点以下买入沪深 300 或者中证 800，5 年之内年化回报如果低于4%，证金公司负责差额补足。

因为保险行业要求的投资回报率就是4%左右，有了证金兜底，保险公司三十多万亿的盘子，随便买几万亿轻轻松松，本身现在这些钱也配不出去，买国债只有2.5%不到的收益。

这个方案不需要印钱，可能证金公司需要央行提供特殊的流动性支持的承诺，这个只是信用问题，几年后即使需要补差额，估计也不会很多。现在沪深300跌到了2018年，股息率已经达到了3.2%，未来几年纯靠分红也差不了多少。

我觉得这方案挺好，现在搞的暂停限售股出借、限制融券等救市方案看得出来是有诚意的，但是就好比一个人在ICU里，再好的营养套餐，也得等到挺过这段时间了才能吃。

其实20年美股八次熔断，美联储那一轮救市，力度和手腕都值得学习。3月15日先是降息100BP，一周后宣布继续购买国债和CMBS证券，而且不设额度上限，同时配套其他流动性措施。再过了2天之后，众议院批准2万亿美元经济刺激法案。

一系列连招快、准、狠，空头被打得亲妈都不认得，市场预期一下扭转。

对比之下，国内的金融市场一直没看到很好的预期管理，尤其是向下的预期管理，现在也不知道平准基金到底咋回事儿，可能是我们一直以来都努力在做向上管理。

今天缅A行情也没有多可说的，小盘股也跌得亲妈不认得了，今天两市涨跌幅中位数再次来到了5%左右，开年以来个股涨跌幅中位数已经超过了20%，绿光直冒，雪球的敲入高峰已经过了。

后续重点是看指数转折点的时候，哪些方向能领涨指数，并且能带起来兄弟板块一起反攻，这两天盘中的小反攻都还是中字头。

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