欧莱新材（688530.SH）即将登陆科创板：专注高性能溅射靶材，归母净利润同增近四成

经历超过半个月的新股申购空窗期，4月25日A股终于迎来新股欧莱新材的申购。

欧莱新材是高性能溅射靶材领域领军企业，还是国家级“专精特新”企业与中央财政支持的第二批重点“小巨人”企业。

在当前IPO趋势中，其即将成功登陆科创板，某种程度上能够说明该公司的基础较为扎实。

溅射靶材是推动国产化进程及新质生产力发展的关键

欧莱新材成立于2010年，在溅射靶材领域积累了十余年的经验，是我国领先的溅射靶材龙头，产品主要应用于半导体显示、触控屏、集成电路封装、新能源电池和太阳能电池等高端制造业。

溅射靶材是这些高端制造业的核心材料，其技术进步是推动国产化进程及新质生产力发展的关键所在。据SEMI的权威统计数据显示，溅射靶材在全球半导体制造及封装测试材料市场中占据了近3%的比重，足见其关键性。

当前，全球产业链东移的大潮为溅射靶材行业带来了新的发展机遇。与上一阶段低端制造业东移不同，当前演绎的是全球电子行业、光伏行业等供应链逐步由欧美、韩国、日本和中国台湾等厂商向中国大陆厂商转移的趋势。技术含量更高、利润空间更大的产业机会涌现。

同时，国产替代的浪潮也为国内厂商带来了前所未有的发展机遇。

溅射靶材行业的国产替代具有巨大的市场空间。长期以来，全球溅射靶材市场一直被美国、日本及欧洲的大型制造商所主导，他们凭借强大的专利保护和技术领先优势，占据了市场的绝大部分份额。根据前瞻产业研究院数据，2021年日本的日矿金属、东曹公司以及美国的霍尼韦尔、普莱克斯公司，四家靶材巨头占据了全球靶材市场80%份额。

尽管我国的溅射靶材行业起步较晚，但近年来却展现出了强劲的发展势头。随着国家安全和科技自立自强成为国家的核心战略，国产替代的步伐日益加快。欧莱新材招股书指出，（国内厂商）对境外厂商在国内的市场份额形成了进口替代，并实现了部分出口，保障了国内重点行业上游关键原材料的自主可控及供应安全。

整体规模扩张与结构变革共同推动了中国市场的蓬勃发展。根据前瞻产业研究院的统计，2021-2026年我国高性能溅射靶材市场前景广阔，预计2026年市场规模将增长至653亿元，年复合增长率将达到15.0%，这意味着五年内将翻一倍。而细分领域平面显示用溅射靶材行业增长更快，预计2026年将达到395亿元。要知道，半导体行业每年的增长率基本都是低于5%的个位数，对比之下行业的活力尽数展现。

在这样大环境背景下，具有领先技术的企业，如欧莱新材，正迎来它们的黄金发展时期。

打响国产科技自主的信号枪

但尽管近年来溅射靶材厂商的数量有所增加，整体技术水平与国际尖端水平之间仍存在不小的差距，能够在高端市场取得突破的企业依然屈指可数。

这种局面与技术壁垒密切相关。溅射靶材是物理气相沉积（PVD）过程中的核心材料。在溅射过程中，靶材的原子被高能粒子撞击而释放，随后沉积在晶片或其他基材上，形成薄膜。溅射靶材的制作涉及高精度的技术要求，融合了电子光学、工程学、材料学、物理学和化学等多个学科的知识。其生产过程涵盖微观结构控制、靶材结构设计、金属粉末制备、高精度成型、机械加工、绑定焊接、清洗包装等多个专业技术领域，因此形成了较高的技术门槛。

华金证券研究所指出，公司是国内较早进入半导体显示用溅射靶材行业的企业之一。得益于先发优势，欧莱新材积累了丰富的技术经验，逐步打破国外技术垄断。

从技术创新看，该公司在半导体显示领域取得了显著成就。其中，公司成功研制出适用于平面显示高世代线的钼管靶材，采用热等静压特殊处理等核心技术工艺制备适用于高世代线的钼靶；公司还在钼合金靶材上进一步突破，成功开发出满足8K超高清显示所需钼合金膜层的原材料配方。

从技术应用层面来说，公司在高世代线显示市场的卓越表现足以证明其技术实力。公司不仅已实现G8.5、G8.6、G10.5等高世代线半导体显示用溅射靶材的量产供货，更是突破G11超高世代线领域。根据中国电子材料行业协会的证明，公司G8.5、G10.5 平面铜靶、G10.5 平面 ITO 靶等多项产品的核心技术指标已达到国内外同类产品先进水平。

欧莱新材在技术上已突破国外厂商的包围，打响了国产科技自主的信号枪；在市场供应链方面，欧莱新材也已成功地打入国际先进的供应链体系，并已逐步替代国外同类产品。

公司铜靶、铝靶、钼及钼合金靶和 ITO 靶等主要产品已批量运用于京东方、华星光电、惠科股份、超视界、彩虹光电、深超光电和中电熊猫等下游知名半导体显示面板厂商 TFT-LCD 产品中。据DISCIEN数据显示，以全球LCD TV面板出货量来计，京东方、华星光电、惠科股份位列前三，合计市场份额超60%。这意味着公司已进入全球顶级的供应链。

数据来源：DISCIEN

同时，在触控屏、建筑玻璃、装饰镀膜、集成电路封装、新能源电池和太阳能电池等多个领域，欧莱新材都表现出了强大的市场竞争力。欧莱新材成功渗透至超声电子、莱宝高科、南玻集团、长信科技和TPK（宸鸿科技）等触控屏行业领先企业的供应链，以及AGC（旭硝子）、南玻集团、Pilkington（皮尔金顿）和旗滨集团等建筑玻璃行业巨头的供应链。同时，它也进入了越亚半导体、SK Hynix（海力士）等半导体厂商的集成电路封装材料供应体系，以及万顺新材、宝明科技、腾胜科技等新能源电池复合集流体正负极材料和镀膜设备核心厂商的供应链。

随着在技术研发和市场拓展方面的持续努力，公司在国内溅射靶材行业处于领导地位。根据招股书，2022年公司溅射靶材业务收入在国内溅射靶材厂商中排名第四，2021年公司平面显示用溅射靶材业务收入在国内溅射靶材厂商中排名第二。

归母净利润同比增长39.69%

尽管下游行业存在周期性波动，但欧莱新材凭借有利的外部环境和自身能力，依然保持了较为稳健的成长态势。

2023年，公司实现营业收入高达4.76亿元，同比激增21.50%；同时，归母净利润也达到了0.49亿元，同比增长39.69%。基于2021年这个周期顶部的高收入基数计算，公司在2021年至2023年间的年复合增速仍然高达24.63%，显示出强劲的增长动力。

展望未来，公司成长路径较为清晰：

1、从产品端来看，公司在ITO靶、钼及钼合金靶等领域均取得了显著的新进展。在半导体显示领域，欧莱新材的产品于2023年6月通过彩虹光电的首套产品测试、即将进入大批量供货阶段，且已进入惠科、华星光电、超视界等厂商的首套产品测试流程；在太阳能电池领域，公司的产品已处于华晟新能源、钜能电力等光伏企业的认证流程中。

在新型钼合金靶方面，欧莱新材领先于竞争对手已生产出首套产品，并进入惠科、京东方等厂商的产品认证阶段；该产品可有效阻挡铜原子热扩散，满足8K超高清显示的膜层特性需求。

另外，公司还向上游核心原材料高纯无氧铜领域延伸，通过纵向拓展实现产业链整合。根据招股书，高纯无氧铜是公司产品制造的核心原材料。公司目前已成功制备出小型高纯无氧铜板样品。

随着产品的不断进展，欧莱新材相关业务的销量有望逐步提升。

2、从需求端的角度来看，平面显示是公司产品核心的下游应用行业，报告期内相关收入占比维持在7成以上。在平面显示领域，公司溅射靶材运用于G8.5以上高世代产线产品的收入占比均超过95%。

开源证券研究所认为，随着日本JOLED申请破产重组，全球OLED面板行业竞争格局或将进一步集中于中国和韩国。天风证券研究所指出，三星、京东方布局背景下，行业有望开启新一轮的8.6代OLED产线投资热潮。这为公司的未来发展提供了广阔的市场空间。

展望未来在新质生产力与科技自主可控浪潮之下，欧莱新材将继续加速创新和迭代。凭借强大的技术实力和市场竞争力，加上上市获得的资金支持，未来公司的商业化和业绩兑现也同样值得期待。