穿越多重底部，港股或迎极佳配置时点

作者：尹柏

出品：全球财说

有个事实不能否认，对于持有港股或是相关ETF的投资者而言，过去两年多时间可谓是经历了至暗时刻。如互联网等部分标的自2021年初攀至高点后，便开始了持续不断的下跌。

当然，这也是基于A股、港股乃至全球股市持续震荡的大背景下，所形成的连锁反应。在2023年中报季后，中金公司喊出港股市场“下有底，上有顶”，并且诸多券商持续看好港股以及互联网等板块，目前机会或已大于风险。

也许最坏的时刻，便是最好的起点。那么我们一起看看券商对于港股的看法和布局方向，以及未来如何进行配置更为妥当。

多券商看好港股及科网板块 政策托底经济数据亮眼

申万宏源在8月末的研报中表示，在港交所上市的相关互联网企业2023年第二季度表现强劲，中报数据普遍超预期，互联网公司中泛娱乐和本地生活领域表现突出。其中，本地生活领域的美团、短视频领域的快手收入、利润率齐亮眼；游戏领域网易利润率亮眼，腾讯控股稳健。

申万宏源明确表示，需要重视低位布局机会。

此外，中信建投表示港股再次进入可为期；广发证券则称继续坚定看好港股，并表示主心骨互联网已迎来战略配置机遇；国信证券称港股底部条件具备，等待美联储加息结束；国海证券则直接指出建议关注港股消费者服务、零售、媒体、软件服务等板块的配置机会。

除业绩数据强劲外，政策回暖也是必不可少的重要催化剂。

自2020年11月以来针对互联网平台企业开展全面整改，目前多部门已定调转为平台经济常态化监管。作为互联网行业发展的关键因素，自7月以来相关政策出台速度更是超出市场预期。

7月7日，金融管理部门宣布工作重点从推动平台企业金融业务的集中整改转入常态化监管；7月12日，国务院总理召开平台企业座谈会；同期，国家发展改革委会同相关部门梳理了一批平台企业典型投资案例，其中包括腾讯、美团、阿里巴巴等平台企业。

巩固经济复苏势头，促进民营经济发展壮大成为关键，互联网作为民营经济的代表行业受益于政策扶持。随着28条措施发布，国家发改委设立民营经济发展局，全国各地多措并举，国内经济呈现稳步复苏态势。2023年上半年国内生产总值实现5.5%增长，超过全年预定目标。

具体来看，2023年暑期线上及线下消费势头强劲，包括文旅、零售、餐饮在内的诸多消费场景均呈现火爆。

国家统计局最新数据显示，2023年1-8月社会消费品零售总额累计约30.23万亿元，同比增长7.0%，延续恢复发展态势。且乡村消费品零售额同比增长7.6%，高于城镇消费品零售额07个百分点，新增长点发力明显。

同期，全国网上零售额达9.54万亿元，同比增长12.1%，实体商品中吃类、穿类、用类分别增长8.4%、10.9%、9.2%。

经济数据平稳向好，很大程度上预示着基本面得到有效修复。互联网平台企业聚焦可选消费不断发力，顺周期赛道有望重拾信心。

增量资金持续加仓 多只跨境ETF值得关注

二级市场方面，Wind数据显示，自8月以来南向资金一直保持活跃态势。

在8月的19个交易日中，南向资金合计净流入755.30亿港元，流入规模达到自2021年1月以来最高月度水平，占今年以来南向资金净流入总金额的35%以上。

并且该态势一直延续至9月，8月21日至9月7日南向资金连续13个交易日处于净流入状态，且9月4日-9月8日单周流入规模创下自2022年11月以来最高单周流入记录。

天风证券表示，当前港股估值处于相对底部水平，边际层面南向资金明显流入，看好港股估值由当期低位向上修复，科网公司AI价值兑现下有望吸引资金增配。

《全球财说》选取恒生互联网科技业指数（HSIII. HI），作为更为偏重互联网科技的细分指数，行业分布更加纯粹。跟踪该指数的恒生互联网ETF（513330）年内更备受资金青睐。

恒生互联网科技业指数聚焦资讯科技业务公司，选取30只成分股，其中腾讯控股、阿里巴巴-SW、快手-W、京东集团-SW、美团-W、网易-S、百度集团-SW、金蝶国际、哔哩哔哩-W、商汤-W为前十大权重股，合计权重高达88.5%。

该指数头部权重股囊括港股核心互联网平台企业，行业集中度高，可选消费及科技属性明显，在市场持续震荡的情况下，权重集中于龙头企业或使行情反弹更为有利。

与恒生互联网科技业指数相似的，还包括恒生科技指数（HSTECH. HI），跟踪该指数且规模较大的恒生科技指数ETF（513180）同样值得关注。

恒生科技指数成分股主要包括网络、金融科技、云端、电子商贸及数码业务。从前十大权重股构成看，除腾讯控股、阿里巴巴-W、快手-W、小米集团-SW、京东集团-SW、美团-W、网易-S等仍占据主要权重外，近期不断走强的汽车股“蔚小理”也均在成分股之列，2023年第二季度营收和交付量创下新高的理想汽车-W所占权重则位列前十。

在2023年上半年港股净利润增速有所回暖的大背景下，恒生科技指数的业绩大幅提高。恒生科技指数主要受益于销售净利率提升，ROE大幅提高，2023上半年的销售净利率较2022年提升2.1个百分点。

回看恒生互联网科技业指数、恒生科技指数的多只权重股，2023年上半年中报普遍超预期，收入增速回暖趋势放大明显。其中，泛娱乐类平台、本地生活平台及龙头平台型企业业绩均可圈可点。同时，百度、阿里巴巴、腾讯控股等陆续发布大模型，互联网公司在布局AI上具备优势从而带动增长。

此外估值方面，截至9月15日，恒生互联网科技业指数市盈率TTM为20.67倍，历史分位处于0.05%，属于低估水平。

同期，恒生科技指数市盈率TTM为23.73倍，历史分位处于0.52%，同样属于低估水平，配置性价比突出。

虽然在政策催化+盈利拐点等诸多利好的加持下，二级市场的上攻势头尚不明显。但是，市场走出底部区域一般会逐步经历几个阶段，包括政策底、情绪底、市场底、资金流向底以及盈利底。

从政策出台速度和密集程度看，政策底已经出现。同时，从2023年各公司上半年业绩基本可以看出，2022年为在港交所上市的互联网企业的业绩底部，盈利能力不断修复，且目前估值、配置比例及投资者情绪等方面，处于绝对低位。

中金公司认为，现阶段港股市场有下行保护，上行空间仍待打开。

随着南向资金持续流入，为港股提供支撑，市场形成“顺势而为、循序渐进”的基本走势，回归高点很难一蹴而就，但逢低布局把握机会才是重中之重。

对于普通投资者而言，除利用沪深港股通布局港股部分标的外，跨境ETF或是更优选项。Wind数据显示，截至9月15日，恒生互联网ETF（513330）及恒生科技指数ETF（513180）的最新份额名列跨境ETF第一、第二位，分别为706.15亿份、382.86亿份。

对比2023年年初数据，恒生互联网ETF、恒生科技指数ETF年内分别获得超170亿份和75亿份加仓，在830只上市ETF（非货币）中位列第四位、第十四位。增量资金借道ETF持续快速进场，而恒生互联网ETF（513330）、恒生科技指数ETF（513180）则成为增量资金布局港股科技及互联网相关标的的绝佳产品。

当然，除了通过ETF进行场内投资外，为了方便更多投资者对港股相关主题指数进行布局，华夏基金还先后发布了联接基金——华夏恒生互联网科技业ETF联接（A类：013171，C类：013172）、华夏恒生科技ETF发起式联接（A类：013402；C类：013403），以满足没有证券账户的投资者的布局需求。

随着AH溢价不断逼近高点，港股配置价值正在显现。那么你对于港股的互联网、科技相关标的以及跨境ETF，有什么看法和疑问？又会通过什么样的方式进行相关资产配置？

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