诺奖得主：不确定性“遍地开花”，全球经济还好吗？

考虑到当前市场被巨大的不确定性所笼罩，全球经济增长放缓的现象不容小觑。其中，全球经贸局势的紧张关系是不确定性的主要来源。

诺贝尔经济学奖获得者、纽约大学斯特恩商学院经济学教授Michael Spence近日撰文指出，正如斯坦福大学的Lawrence J. Lau所言，当前的冲突或将为未来全球经济体之间的关系蒙上阴影。这可能导致相关国家的投资和消费降低，同时也将波及这些国家的贸易伙伴。

Spence认为，全球经济正在经历巨大转变，并表示在巨大的不确定性之下，投资者最好保持谨慎。

美国经济增速放缓、政治风险增加

在美国方面，Spence指出，在顺周期的财政刺激之后，美国经济增速逐渐放缓，并且可能将持续一段时间。此前，美联储一直在收紧货币政策，而由于特朗普政府在2017年的减税措施，美联储升息的影响可能因此被延后了，而直到最近美联储才停止加息。

同时，日前公布的美国外交关系协会（CFR）报告显示，美国制造业、建筑业和矿业的就业岗位相对稀缺，而一部分生产率更高的服务产业的职位空缺数却在增加。更通俗的讲，生产率增速呈趋势性下降，使得长期经济增速放缓。一份麦肯锡全球研究所（McKinsey Global Institute）报告显示，生产率增速的下降趋势，部分可归因于新数字科技的运用落后。另一个因素是日益增长的技能错配，这也导致了传统蓝领工人与服务业工作者之间的劳动力固化现象。

此外，Spence指出，政治风险增加也导致了不确定性的上升。在美国，没人知道2020年的美国总统大选是否将开启特朗普的第二个任期，或者将进入新一轮的民主党统治时期。就可能的政策前景而言，从大型数字平台的反垄断诉讼，到全球范围内的健康医疗议题，以及税务系统的巨大变化，与十年前相比，现在的政策前景涉猎更广。

欧洲聚焦于5月大选，警惕意大利债务风险

欧洲的情况可能与美国有很大不同。

Spence指出，对于5月来说，市场的大部分焦点都集中在欧洲议会选举。其结果可能导致欧洲理事会和欧盟委员会的大洗牌。更复杂的是，英国始终被困扰在脱欧问题上，更增添了这种不确定性。

在经济方面，德国的问题已对整个欧洲产生了溢出效应，其中包括德国规模巨大的工业部门以及对中国的巨大风险敞口。

而意大利在过去20年来始终保持低增长，并且年轻人的失业率竟高达32%。更糟糕的是，意大利政府在财政规则问题上与欧盟存在分歧，但却缺乏一个可信的计划来实现长期的经济增长。同时，意大利主权债务占GDP的比重正在向140%靠拢，这恐怕将引起对意大利政府债收益率上升的担忧，正如2010-2012年发生的那样，进而可能引发财政危机。

假如危机真的发生，尚不清楚欧央行对此会作何反应。在此状况下，意大利经济增长失速，将增加意大利银行业整体的脆弱性，因为不良贷款可能随着经济增速放缓而上升。这反过来又将导致银行业收紧信贷，从而对其他依然处于健康状态的意大利的经济部门造成损害。

新兴经济体崛起，服务业占比上升

由于特别是亚洲国家等新兴经济体的崛起，以及商业模型和全球供应链的数字化转型，Spence指出，全球经济正在经历巨大转变。服务业在全球贸易中的占比逐渐上升，各国都在寻找比较优势的新来源。最终市场的定位以及供应链配置在不断地发生变化，或者说正在被颠覆。

尽管很明显，全球治理结构和规则需要一次大的修改，当前的国际组织凭自身力量难以推动这一修改的进程，而全球领先经济体的政府似乎也并不准备承担这一责任。

综合而言，Spence认为，这些经济、政治上的多元化趋势，并不确定是否会导致另一场全球危机或是突然中止。不管怎样，它们都将令巨大的不确定性长期存在。在此状况下，对公司、投资者、消费者，甚至是政府而言，可能最好保持谨慎。但保持谨慎也是有成本的，公司和国家若不能充分投资（比如说）新的数字科技，将可能被其他国家边缘化。只要治理全球经济的规则和机构组织仍被质疑，那么预期低迷的表现将会持续下去。