机构投资者“高占比”组合，为何能轻松拿下Buff？

游戏迷们，对“Buff”一词必然不陌生，原意为“野牛”（Bison），游戏中的意思是“增益效果”或者“强化”。比如，在角色扮演游戏中，玩家通过装备、技能或者药水等方式，获得临时的能力提升，就被称为“加Buff”。

而在网络社交语境下，“Buff”也被广泛用于某人的优势、特点或者能力，给大家留下了深刻的印象。比如，形容一个人在某方面特别出色，可以说他/她有一个“XX Buff”（XX表示具体的能力或特点，例如“学霸Buff”、“运动Buff”）。

此外，“Buff”还经常用于一些励志或者自嘲的语境中，有人会说自己要“加Buff”，意思是提升自己的能力或者状态，以期获得更好的表现或者结果。

对于基民小伙伴来说，为了能给自己的组合收益，多加一点Buff，也是花了不少心思。比如选择量化指数增强，还比如搭建热门行业主题组合。还有人甚至在研究，FOF、投顾、养老基金、券商“自营盘”等专业机构投资者，他们都买了些啥？

其实，大家平时在基金中报和年报里，就能看到机构投资者持有比例数据。那么，机构投资者常年保持“高占比”的产品，长期是不是也有Buff可拿呢？

司令用Wind统计出了，2021-2023三年期间，机构投资者持有比例靠前的10只普通股票型基金（多类份额，均选A类），并按照等比例金额，组建了一个主动权益组合。下面就一起回测来看看，超额收益表现如何？

数据回测后发现，2021.1.1-2023.12.31三年区间，机构投资者“高占比”组合，平均收益率为-11.48%。同期，普通股票型基金指数下跌22.4%，沪深300指数下跌34.16%，中证800指数下跌30.01%，创业板指下跌36.24%，科创50指数下跌38.84%。

可见，机构投资者“高占比”组合，Buff增强效果比较明显！其中，华夏智胜价值成长A、安信新常态沪港深精选A，两只产品的历史超额回报尤为显著。

在整理数据时，司令还发现2023年报中，机构投资者增持比例靠前的10只主动权益基金（2023年末规模大于2亿元、且规模较2023Q2末有所增加）中，有9只去年下半年跑赢偏股混合型基金指数！

其中，机构投资者增持幅度最高的——方正富邦天睿灵活配置混合，现任基金经理汤戈，正是2022年普通股票型基金业绩冠军！当时他管理了英大国企改革主题股票，2021.8.6-2023.3.30期间，任职总回报为62.52%，同类排名第一（1/624）。司令猜想，方正富邦天睿被机构投资者大幅增持背后，很可能就是追随基金经理汤戈而来。

华丽转身之后，目前汤戈管理的产品，Buff增强效果如何呢？

Choice数据显示，截至2024年5月7日，方正富邦天睿混合A近一年收益率为-0.20%，同期沪深300下跌8.91%，超额收益较为显著。从最新一季报持仓情况看，目前主要聚焦于电子、消费、电力行业，前十大重仓股中包括腾讯控股、中国电力、贵州茅台、华电国际、京东方A等。

之前，司令采访过汤戈。他认为，价值发现是最底层的价值观，摒弃博弈、信息差，专注于行业和公司基本面价值，而研究驱动投资是最核心的方法论！

具体展开来说，就是要做好深度产业链研究、构建参照系的比较研究、跟踪公司历史变化重要节点、产业趋势和商业模式的专题研究。既要全市场研究行业，又能抓住均值回归的重点行业，同时“自下而上”选出行业周期底部的优质公司！

如今再来看，他的这套体系依然行之有效！司令还听说，不少内部员工买了汤戈独立管理的方正富邦致盛混合，该产品在港股布局上或更偏重。

五月份首个交易日，在港股节日期间大涨刺激下，上证指数一举站上了年线！但是，这两天却未能延续上攻态势，不少人担心又要回调，觉得是不是该撤了？

司令倒是觉得，目前这个位置震荡整固反而是好事情！突破年线，往往意味着熊牛转换，未来想要走出一波长牛行情，底部位置需要磨得更扎实。值得注意的是，高股息板块和成长板块跷跷板效应，依然还是比较明显，组合配置上不妨可以兼顾。

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