山高新能源(1250.HK)利润总额翻倍，高质量发展凸显长期价值

近日，山高新能源正式发布2023年全年业绩和ESG报告。2023年，公司牢牢把握在风电光伏新能源发电的主旋律，公司资金风险彻底消除、生存困局完全打破，存量风险有效化解、资产质量夯实巩固，可持续发展和ESG工作为公司高质量发展保驾护航，内部机制运行有序、经营活力显著提升，增量发展行稳致远，各方面工作全面起势成势。

从2023年山高新能源的全年业绩表现来看，可以用“高质量发展”来概括。

2023年，山高新能源全年实现总收入49.63亿港元；利润总额达到6.30亿港元，同比增长122%。核心数据亮眼，尤其是盈利能力的大幅提升令人侧目。山高新能源在去年实现扭亏为盈的基础上，公司的净利润达到了3.87亿港元，同比增长72%，净利润率也从2022年的4.3%增长到7.8%。

图片来源：公司公告

从宏观层面来看，新能源行业作为国家经济动力的重要发展引擎为山高新能源盈利能力的提升奠定了坚实的基础。但这并不足以解释山高新能源盈利水平翻倍增长的优异表现。

公司财报中指出，这很大程度上在于公司聚焦新能源主业，持续加大投入，从而实现新能源业务收入及利润增加，进一步奠定了其在新能源发电领域中的先锋地位。这最直观的体现在发电量上。发电量主要由装机容量和利用小时数决定，以山高新能源的电站资源来看，当下公司形成了以光伏为主导，风力发电快速发展的态势。截至2023年12月31日，公司在境内外拥有54座集中式光伏发电站，19座风力发电站以及200余座分布式光伏电站。2023年，公司合并报表口径完成发电量约超56亿度，较去年同期增长约14.5%。其中，集中式光伏电站发电量分别约为29.3亿度，风力发电量约20.7亿度。

进入2024年，尽管国内1-2月份太阳能发电利用小时数和风电发电利用小时数低于去年同期，但山高新能源仍取得了一个良好的开局。透过公司公布的2024年1月、2月发电量数据，可以看到公司完成发电量均较去年同期取得了不俗的提升。

表：公司于2024年1-2月的发电量数据统计

数据来源：公司公告

2023年与2024年一季度的发电数据显示了公司强劲的增长趋势，这不仅证明了公司在现有项目上的高效管理和运营能力，也展示了公司过去一年通过不断扩展业务和投资新能源项目，对整体业绩带来的积极影响。山高新能源今年在经营新能源发电资产上的突出表现，更显示出公司针对已经挖掘到的增长点，进行了充分的巩固和扩张，持续推动了公司的稳健发展。

以菏泽381.25MW风电项目为例，该项目位于风能资源储量大、风切变指数大的菏泽地区，具有较高的投资回报水平，预计总投资20亿元，全年发电量10亿度。该项目已于今年4月份完成前期各项手续办理及现场机位踏勘工作，正式开工建设。

就在前不久，山高新能源还在贺州市昭平县人民政府组织召开集中式风电项目签约仪式中成功签约了510MW风电项目，位居各签约企业首位，该项目预计总投资约40亿元。

2023年，公司通过上下产业链联动，在激励市场竞争中创新开发模式，成功中标山西临汾200MW集中式光伏项目、江苏仪征100MW光伏项目，通过股权收购等方式获得的锦州义县81MW农光互补分布式、南阳社旗县“100MW风电+智慧储能”、新疆达坂城100MW光伏项目，锁定一系列分布式战略大客户项目。以上项目都是新能源领域的优质资产，伴随着一系列项目的中标以及顺利推进，能够为山高新能源带来庞大的现金流支持，加速公司的扩张和后续项目的推进，进而为公司带来可观的营收及利润。

在新能源行业快速发展和公司自身差异化竞争模式的背景下，可以说公司的成长性得到了有效的确认，同时也为公司能力形成提供强有力背书，有利于公司在未来顺利展开投资及合作，并为期赢得市场信心提供坚实基础。

持续的投资扩张和多元化的协同布局离不开雄厚的资金基础。值得一提的是，去年年末，山高新能源旗下附属天津富欢获中国平安保险集团旗下平安资产管理有限公司以现金增资50亿人民币(相当于约54.5亿港元)，首期40亿人民币款项以于去年12月13日到账。成功引入重磅战投，进一步丰富了山高新能源账面资金的充裕程度，为公司业务的持续投入提供了充分的保障。财报显示，截至去年年末，公司持有的现金及现金等价物约49亿港元，同比增长35%。2023年，经营现金净流入约20.0亿港元，投资现金净流出约25.7亿港币，融资现金净流入约19.4亿港元，期内现金增加净额约12.6亿港元。

着眼于未来，山高新能源有什么值得期待？

拉长视角来看，市场也正不断释放积极的信号，助推新能源产业的发展，山高新能源这类专注于新能源、新基建等绿色可持续发展领域的行业先锋，正迎来难得的机遇，山高新能源也在持续寻求更多的可能。2023年12月，公司新能源+交通项目案例，入选环球网2023年ESG白皮书，获评“ESG实践案例--创新绿色基建升级榜样”。

首先，山高新能源实现绿电交易“零”突破，不断打开成长想象空间。

近日，山高新能源江苏宝应鲁垛光伏项目及广东开平光伏项目分别完成省内月度绿电交易，交易电量达1200万千瓦时，实现绿电收入约48万元。预计公司2024年可实现绿电交易1.2亿度，绿电收入超过480万元。

这意味着什么？

绿电作为企业实现用电结构低碳转型过程中的重要概念，关乎各企业的低碳运营效果。随着各企业对于清洁能源需求的不断增加，行业前景持续看好，公司发展机遇正不断打开。

回顾2023年全年，绿电交易实现跨越式增长。公开资料显示，2023年，京津冀区域完成年度绿电交易超230亿千瓦时，其中，北京购买绿电16.57亿千瓦时，同比增长2.6倍。

与此同时，新能源消纳比例也逐步上升。国家能源局数据显示，2024年一季度，全国可再生能源发电量达6875亿千瓦时，其中风电光伏发电量同比增长25%。业内人士指出，伴随着“双碳”目标提出促使国内新能源消纳比例不断提升，绿电市场的的需求无疑将不断扩大。

中信建投对此亦表示，在此背景下，风光发电参与绿电交易的规模有望持续提升，新能源项目的环境价值有望逐步兑现，新能源发电运营企业的经营业绩有望提升。

除此之外，绿电绿证交易近期再迎实质性的政策利好，2024年1月22日，国家能源局发布了《2024年能源监管工作要点》，强调将逐步扩大新能源市场化交易比例，建立健全绿色电力交易机制，研究出台绿电交易有关规定，逐步扩大绿电交易规模，着力解决企业购买绿电需求量大、绿电跨省跨区交易难等问题。

山高新能源亦将受益于行业的高景气运行，伴随着公司积极推动绿电交易的落地，从而在行业快速发展中保持领先的地位，并为其未来的成长与价值潜力释放带来更大的确定性和想象空间。

其次，山高新能源还在发电业务稳健的基础上，战略性拓展新能源运营业务，依托旗下专业化运维平台，致力于新能源发电站运维和保值增值，具备资管、运维及检修技改等承包能力。

新型电力系统作为新型能源体系的重要组成和实现“双碳”目标的关键载体，随着风电、光伏等新能源电量占比不断提升，其规模也逐年增加。国家能源局数据显示，2023年中国可再生能源总装机突破14亿千瓦，占全国发电总装机比重超过50%。进入2024年，这一数字在此实现新突破，一季度全国可再生能源新增装机6367万千瓦，同比增长34%，总规模达到了15.85亿千瓦，有力推动了能源绿色低碳转型。

随着新能源场站规模不断增加，电站分布广、设备数量多、人员管理低效、运维手段单一等问题逐渐显露，在当下背景下，代运维发挥了重要的作用。据了解，公司2023年完成外部代运维项目超2GW，代运维市场规模稳中有增。今年四月，山高新能源旗下泰安市立华威能源科技有限公司先后中标国家电投集团云南九龙山风电场和山西毛家湾风电场风机检修维护项目。据悉，两个中标项目总规模近200MW。

这项服务不仅满足了客户的多样化需求，与公司的发电业务、新基建业务共同形成协同效应，可以进一步强化公司的品牌力，并为企业发展带来更多元化的增长动能。

再次，山高新能源持续探索新能源+大数据产业，不断推动相关项目的落地。

在当下AI浪潮下，生成型人工智能系统消耗的电力远超预期，“算力的尽头是能源”的看法逐渐得到市场认可，赋予了山高新能源历史性的机遇。

根据中国科学院研究中心的调查，数字能源产业作为低碳经济重要一环，市场规模迅速扩大，从2015年的6544.2亿增至2022年的11051.5亿。

数据来源：中国科学院研究所

《国家能源局关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》中也进一步明确了能源数字化智能化发展的方向、目标和重点任务，强调“有效提升能源数字化智能化发展水平，促进能源数字经济和绿色低碳循环经济发展，构建清洁低碳、安全高效的能源体系，为积极稳妥推进碳达峰碳中和提供有力支撑”。

公司大股东山高控股敏锐捕捉到国家政策导向和市场机遇，于去年11月拟认购中国领先的第三方中立数据中心服务提供商之一、美股上市公司世纪互联新发行普通股。这一战略举措将有力地促进公司在数字新基建领域的布局，实现其绿色能源产业与数据中心产业的协同发展。它将加速推动高耗能的数据中心业务向更加环保和低碳的方向转型，从而构建起“绿电+算力”的生态闭环。

由此看来，山高新能源长期以来在风光新能源领域建立的竞争优势，以及数字新基建赛道的提前布局，使其理应在这一充满想象空间的市场分一杯羹。

山高新能源在数字能源产业的提前布局也结出硕果，公司于今年三月份发布新闻稿表示，公司携手世纪互联与乌兰察布市政府正式签署大数据及新能源框架协议，旨在加强三方在新能源项目开发、产业协同等方面的合作，标志着山高新能源在推动“源网荷储一体化”新模式落地方面迈出了重要步伐。管理层也曾透露，集团推进青海、内蒙等地风电光伏项目投资开发与数据中心绿色电力应用，发挥“电力+算力”协同优势，助力当地经济绿色转型高质量发展。

除此之外，今年三月份，山高新能源还瞄准海外清洁能源业务，与山东国际合作、山东高速能源发展成立合营企业，致力于海外光伏发电、风力发电、储能充电、智慧能源管理及控制系统等业务。

通过三家企业的合作，不仅能够形成协同效应，提高发展营运及资本利用效率，帮助山高新能源进一步扩张其战略布局领域。更重要的是，如果此次合作顺利推进，能够作为开拓海外市场的典型范例，能够为山高新能源在开拓更多海外市场提供充足的经验，从而推动公司进入到快速发展的新阶段。

结语

值得一提的是，山高新能源重视投资人对于可持续发展和高质量增长的要求，过去一年公司在ESG管理和清洁能源投资等领域表现卓越。2023年公司国内外ESG评级水平显著提升，其中标普全球ESG评分达到全球公用事业平均水平，万得ESG市场评级为A。

总的来说，在国家推动能源绿色低碳转型的大背景下，山高新能源积极响应国家“双碳”目标，通过不断的技术创新和服务优化，为社会提供更加清洁、可靠的能源供应，正展现出强劲的增长势头和行业领先优势。

公司不仅在财务业绩上实现了显著增长，通过积极的项目布局和产业链拓展，不断巩固和扩大其在新能源领域的市场份额，在推动可持续发展方面持续取得突破性进展，为拓展公司的成长空间和自身价值带来坚实的支撑。

当下，公司成长路径的日益清晰，随着公司在新能源运营业务的拓展，以及在数字能源产业的前瞻性布局，山高新能源正逐步构建起一个清洁、高效、可持续的能源生态系统，长期稳定的企业价值正在逐步显现。市场对这样一家处于上升发展阶段的企业，应当给予更多的关注和期待。