中金：北向转为流出，南向加速流入

摘要

上周全球资金面值得注意的变化是：1）中金研究追踪的EPFR资金数据显示，截至本周三（4月3日），海外主动资金流出A股和港股规模有所收窄；2）互联互通方面，截至本周三（4月3日），北向转为流出，南向加速流入；3）全球市场，股票和债券流入，货币市场转为流入；4）美股转为流入，发达欧洲及新兴市场延续流出，日本流入收窄。

国内资金面上，北向转为流入，交易型资金占主导。正如中金研究在《中金 | 港股：央行购债的潜在影响》中所提到，短期内市场可能进入箱体震荡。本周沪港通的两个交易日内（4月2-3日），北向资金再度转为流出，累计流出38.9亿人民币。这也再度印证了中金研究此前判断，即近期资金面波动均由交易型资金主导（《中金 | 资金流向：北向与主动外资继续背离》）。

全球资金面上，主动外资流入印度，日股流入收窄。截至本周三（3月28日-4月3日），本周印度市场主动外资在此前两周的流出后再度转为流入，累计流入印度股市1.2亿美元。日股方面，继上周主动外资结束了此前八周的净流出后，本周流入1亿美元，较上周小幅收窄。

正文

北向转为流出

中国市场

海外资金：主动外资流出收窄

截至本周三（3月28日-4月3日），A股主动外资继续流出1.4亿美元（vs. 上周流出1.6亿美元），被动资金流出3.2亿美元，整体流出4.6亿美元（vs. 上周净流出1.5亿美元）；与此同时，港股和ADR海外资金流出4.7亿美元（vs. 上周净流出1.7亿美元），其中主动资金流出2.0亿美元（vs. 上周流出3.6亿美元），被动资金流出2.7亿美元。

互联互通资金：北向转为流入，南向继续流入

北向转为流出，银行、科技硬件下跌较多。本周（4月2日-4月3日）北向资金合计净流出38.9亿人民币，日均流出19.5亿元（vs. 3月25日-3月28日当周日均流入13.5亿元）。分行业看，能源/原材料、家用电器等板块持股市值上涨较多，银行、科技硬件板块持股市值下跌。个股方面，本周北向资金对宁德时代、五粮液、京东方等标的增持较多，减持贵州茅台、紫金矿业、阳光电源等标的。

南向加速流入，能源原材料与内地银行增幅居前。本周（4月2日-4月3日）南向总计流入88.2亿港币，日均流入44.1亿港币（vs. 4月1日-4月4日当周日均流入21.4亿港币）。行业层面，能源/原材料、内地银行等板块持股市值领涨，房地产等板块持股市值下跌。个股方面，南向资金对腾讯控股、小米集团、中国银行、中石油等标的增持较多，减持美团、兖州煤业、汇丰控股等标的。

全球市场

跨市场与资产：美股转为流入，欧洲和新兴市场流出收窄，日本流入减少

主动外资看，美股本周转为流入1.1亿美元（vs. 上周流出11.3亿美元），发达欧洲流出收窄至5.4亿美元（vs. 上周流出30.6亿美元），日本股市流入小幅减少至1.0亿美元（vs. 上周流入1.6亿美元），新兴市场流出缩窄至5.1亿美元（vs. 上周流出15.2亿美元）。资产方面，股票及债券延续流入，货币市场转为流入。

配置比例：截至2月29日，主动基金对中国配置比例低于基准约0.2%

自2021年来，全球主动基金对中国、印度从超配转向低配，韩国仍维持超配，日本低配有所下降。自2022年1月起至2024年2月底，中国配置比例下降较多（-0.2%），而英国（+1.0%）、法国（+0.5%）、日本（+0.3%）获得增配幅度最大。地区类型上看，管理人来自欧洲的基金为整体流出主力；板块层面看，海外资金对中国医疗保健、消费、半导体及硬件、资本品超配，对互联网、金融及房地产低配。

注：本文摘自中金研究于2024年4月6日已经发布的《北向转为流出》，分析师：刘刚 S0080512030003；吴薇 S0080122060053；王牧遥 S0080123060036