专题思考 | 海外疫情，二次爆发风险评估

作者：赵伟团队 

来源： 长江宏观固收

报告要点

随着“带病”复工，及防控措施持续放松，多个经济体或存疫情二次爆发风险

4月中旬以来，美国以及多个欧盟成员国、新兴经济体陆续开启复工，经济活动有所升温。美国及德国、西班牙、意大利、法国、英国、俄罗斯、土耳其等，自4月17日起，陆续公布复工计划、推动经济重启。复工支持下，美国零售销售、钢铁产量等跌幅开始收窄，德国、法国等居民出行、零售销售逐步改善。

复工之后，经济活动重启的同时，疫情的反复、以及是否存在二次爆发的风险，值得关注。以新加坡为例，1月经历疫情首次爆发后，自2月下旬起全面恢复各类公共活动。但由于未能及时提高对输入病例跟踪、监控力度等，从3月中旬开始，输入病例不断转变为本土病例，疫情二次爆发。受此影响，新加坡于4月3日宣布，从4月7日至5月4日，关闭多数工作场所、加强人员流动管控。

美国目前整体疫情形势依然严峻，多个州的疫情状况在快速复工后显著恶化。  4月中旬以来，美国现存病例从61.6万例大幅增加至109万例，新增确诊病例持续围绕2.5万例/天上下波动；州层面，有超过一半的州，疫情仍处于爬坡期或平台期。快速复工后，美国多个州的疫情形势显著恶化。其中，疫情在复工前有所好转的德克萨斯州、阿拉巴马州等，新增确诊病例自复工起大幅攀升。

英国、波兰、罗马尼亚疫情仍处平台期，法国、荷兰、比利时、葡萄牙等医疗资源依然紧张；复工以来，葡萄牙、波兰等疫情出现反弹。德国、意大利和西班牙疫情已进入收尾阶段，医疗资源等准备相对充分。其他欧洲国家方面，英国、波兰、罗马尼亚新增确诊病例仍处平台期，法国、荷兰、比利时、葡萄牙等医疗资源依然紧张。复工以来，葡萄牙、波兰、比利时等疫情均出现反弹。

新兴经济体方面，俄罗斯、土耳其双双“带病”复工；伊朗在复工后，疫情大幅反弹。虽然日均新增确诊病例依然超过8000例/天，但俄罗斯在5月12日宣布“带病”复工。与俄罗斯相似，土耳其在疫情未收尾之际，自5月12日起开启复工。伊朗方面，4月18日开始复工；但因防控措施不严等，疫情在5月以来出现大幅反弹，新增确诊病例由1000例/天以下快速攀升至2000例/天以上。

综合来看，“带病”复工后，美国及多个欧盟成员国、新兴经济体均存疫情二次爆发风险；若过早放开边境管控，欧盟疫情还可能存在从单一成员国向全境二次扩散风险。随着“带病”复工，以及防控措施等持续放松，美国、英国、波兰、罗马尼亚、比利时、葡萄牙，以及俄罗斯、土耳其等，均存在疫情二次爆发风险。若过早放开边境管控，欧盟疫情还可能从单一国家向全境二次扩散。

风险提示：

1、全球疫情扩散失控。

报告正文

海外热点跟踪

热点跟踪：海外疫情，二次爆发风险评估

事件：4月17以来，美国及德国、西班牙、意大利、法国、荷兰、英国等陆续公布复工计划，推动经济重启。

数据来源：Bloomberg，US Gov等

点评：

4月中旬以来，美国和德国、西班牙、意大利、法国、荷兰、英国等陆续公布复工计划，推动经济重启。4月17日，美国联邦政府公布复工指引，建议分3阶段恢复工厂生产，以及开放餐馆、电影院、教堂等公共场所。4月20日起，以德国为首的欧盟国家，也开始推动经济重启。其中，德国、波兰在4月20日率先开启第一阶段复工，西班牙、意大利、葡萄牙、希腊等将复工日期定于5月2日至4日之间；同时，法国、比利时、荷兰、英国等，陆续从5月11日起进入复工状态。

复工之后，经济活动重启的同时，疫情的反复、以及是否存在二次爆发的风险，值得关注。以新加坡为例，1月经历疫情首次爆发后，自2月下旬起全面恢复各类公共活动。但由于未能及时提高对输入病例跟踪、监控力度等，从3月中旬开始，输入病例不断转变为本土病例，疫情二次爆发。受此影响，新加坡于4月3日宣布，从4月7日至5月4日，关闭多数工作场所、加强人员流动管控。

美国虽然目前已经开始复工，但现存病例处于持续攀升状态、新增确诊病例处于平台期，疫情形势仍然严峻。自联邦政府4月17日公布复工指引开始，美国现存病例从61.6万例，一路攀升至109万例（截止到5月17日）。与此同时，美国新增确诊病例持续处于平台期，围绕2.5万例/天左右上下波动。截至到目前，美国虽然已经提升了检测力度、医疗资源挤兑问题也有所缓解，但疫情形势仍然严峻。

美国已经复工的州中，有超过一半的州，疫情仍处于爬坡期或平台期。美国宪法规定，启动复工的权力归属各州州长。美国联邦政府公布复工指引后，有44个州陆续开始复工。但截止到5月18日，美国已经复工的州中，分别有6个州、21个州的疫情仍然处于爬坡期、平台期。典型的如爱荷华州、新罕布什尔州、犹他州等，无论是在复工前、还是复工后，现存病例、新增确诊病例等，均未出现下滑。

快速复工下，美国多个州的疫情形势，进一步恶化。由于持续聚焦经济，共和党所掌控的州纷纷快速、激进复工。德克萨斯州、佐治亚州、俄克拉何马州等，更是表示将惩罚拒绝复工的员工。快速、激进复工下，多个共和党州在经济活动逐步恢复的同时，疫情形势进一步恶化。其中，疫情在复工前有所好转的德克萨斯州、阿拉巴马州，新增确诊病例自复工起，持续、大幅攀升。

欧洲已经复工的国家中，德国、意大利和西班牙，疫情已进入收尾阶段，防控措施及医疗资源等准备相对充分。德国、西班牙和意大利，分别自4月20日、5月2日和5月4日，开始了第一阶段复工。在复工前，德国、西班牙和意大利均经历了现存病例、新增确诊病例、病毒检测阳性率等持续下滑，以及病毒检测人数、治愈率等大幅上升。同时，开启第一阶段复工后，德国、西班牙和意大利均选择每14天评估一次疫情形势，并以此决定是否进入下一复工阶段。

不同于德国、西班牙和意大利，英国、波兰、罗马尼亚新增确诊病例处于平台期，法国、荷兰、比利时、葡萄牙等医疗资源依然紧张。4月中旬以来，英国、波兰新增确诊病例分别围绕着4800例/天、350例/天左右上下波动，罗马尼亚新增确诊病例也进入了平台期。同时，法国、荷兰、比利时、葡萄牙等，虽然新增确诊病例均进入了下滑通道，但医疗资源依然处于相对紧张状态，在应对潜在的疫情反弹上“能力不足”。以医院ICU重症病床为例，法国、荷兰、比利时、葡萄牙，直到5月10日前后才“摆脱”ICU病床严重不足的状态。

快速复工后，葡萄牙、波兰、比利时、希腊等新增确诊病例均出现反弹。波兰自4月20日起开始复工，5月12日，新增确诊病例升至595例/天、刷新新高。葡萄牙和希腊均于5月4日开启复工；其中，葡萄牙新增确诊病例在5月2日至8日，由0例/天一路攀升至553例/天，希腊新增确诊病例也从10例/天以下升至平均16例/天左右。比利时的复工时间稍晚，在5月11日；但复工以来，疫情多次出现反复。

新兴经济体方面，俄罗斯、土耳其，双双“带病”复工；伊朗在复工后，疫情出现大幅反弹。虽然日均新增确诊病例依然超过8000例/天，但俄罗斯在5月12日宣布“带病”复工，推进建筑业、农业等复工复产。与俄罗斯相似，土耳其在疫情未收尾之际，于5月12日宣布所有主要工厂恢复生产。伊朗开始复工的时间较早，从4月18日起允许低风险行业恢复运营。但因防控措施不严等，伊朗疫情在5月以来出现大幅反弹，新增确诊病例由1000例/天以下快速攀升至2000例/天以上。

综合来看，快速复工后，美国及多个欧盟成员国、新兴经济体均存在疫情二次爆发风险；若过早放开边境管控，欧盟疫情还可能存在从单一成员国向全境二次扩散的风险。随着快速复工后疫情出现反弹，以及防控措施等继续放松，美国、英国、波兰、罗马尼亚、比利时、葡萄牙、希腊，以及俄罗斯、土耳其等，均存在疫情二次爆发风险。与此同时，若过早放开边境管控，欧盟疫情存在从单一成员国，向德国、西班牙、意大利、法国、荷兰等二次扩散风险。

经过研究，我们发现：

1）4月17日以来，美国及德国、西班牙、意大利、法国、英国、俄罗斯、土耳其等，陆续公布复工计划、推动经济重启。复工支持下，美国零售销售、钢铁产量等跌幅开始收窄，德国、法国等居民出行、零售销售逐步改善。

2）复工之后，经济活动重启的同时，疫情的反复、以及是否存在二次爆发的风险，值得关注。以新加坡为例，由于未能及时提高对输入病例跟踪、监控力度等，从3月中旬开始，输入病例不断转变为本土病例，疫情二次爆发。受此影响，新加坡于4月3日宣布，从4月7日至5月4日，关闭多数工作场所。