领跑全面屏时代，三星永不落幕？

2017年8月25日是现年49岁三星集团太子兼实际领导人李在镕命运的“黑色星期五”。太子犯法与庶民同罪，首尔中央地方法院一审判处5年刑期。

看热闹不怕事大，三星这两年有点背，先是三星Note7爆炸门事件，接着是韩国首尔中央地方法院发出对李在镕的批捕令，还有长女李富真的狗血婚变等等。

然而在一片看衰声中，三星电子股价迭创新高。这其中部分原因在于受益于内存芯片及平板显示器的价格上涨，三星运营利润创下三年以来的新高。

在韩国，人的一生离不开三件事：死亡、税收和三星，触角庞大的三星帝国几乎无处不在，而它的掌控力更为惊人，连苹果都要受制于它——2016年以来手机OLED（有机发光二极管）屏幕产能99%集中于三星手中。

这么庞大的一个帝国，经历了去年Note7爆炸门，太子入狱等事件后依旧能大而不倒，因为可怕的是它一直引领着潮流，在三星看来Note7出现问题就不敢进行创新，还不如去死。随着搭载了全面屏的S8和Note 8推出，三星再一次引领了新一波的智能机更新。

现在我们知道全面屏OLED产能99%都在三星手里，LG、京东方的产能要到2018年之后才能释放出来。那有没有可替代产品，这里面又有什么投资机会？

一、

全面屏手机，是指搭载较高屏占比屏幕的手机。一般而言，相比普通手机，非常显著的表现就是顶部和尾部区域更窄，边框也更窄。全面屏的优势在于高屏占比意味着机身大小不变的情况下，可展示更多内容；甚至可以在一个屏幕内显示多个分屏改善用户体验。目前市场上多是18:9宽高比的窄边框手机，夏普、小米Mix，三星S8、努比亚等高端手机均已采用全面屏，且有从高端向中低端渗透的趋势。

产业链风向标三星和苹果（iPhone 8是大概率）采用全面屏，对业内有着巨大的引领作用。2017年3月三星发布S8时，很快引爆了市场对于全面屏的追逐。出于清库存和向全面屏调整的考虑，国内手机厂商在2017年1季度发布机型数量显著少于去年同期。

需要注意的是：全面屏是一种方案设计，与功能性组件（指纹识别、双摄）的渗透不同。功能性组件面临成本和方案成熟的挑战，一般是从高端向中低端渗透。而全面屏在高中低端都可以有对应方案，因此尽管全面屏也从高端机型开始渗透，但推广速度要远快于功能性组件的渗透率提升速度。

根据CINNO的预测，2017年全面屏在智能机市场的渗透率是6%，2018年飙升到50%，后续逐步上升至2021年的93%。

多么大的一块商机。

✦   二、

牵一发而动全身，对于智能手机来说也是一样，采用了全面屏，就会对指纹识别模组和摄像头模组的空间形成挤占，必然导致其内部模组形态以及生产封装工艺的改变。

首当其冲的是面板行业，一方面是柔性OLED窄边框较容易实现，另一方面OLED的产能国内暂时拿不到，自己的还有待时日，青黄不接时段的折中结果就是采用LCD（液晶显示屏）屏窄边框工艺，小尺寸LCD面板供需局面因此改变。A-Si LCD面板的涨势非常突出，短期价格有望上涨。

通常情况下手机的面板与触控层、保护玻璃封装为触摸显示模组（人称“大模组”）。OLED显示屏是自发光，不需要背光模组，因此要比LCD薄的多，也不存在漏光问题。

在OLED严峻的供给面前，以iPhone6 、7为代表的LTPS-LCD显示屏多采用TDDI芯片+Incell贴合技术，TDDI做到了将触控和显示集成为大模组，也做到了成本低、占用空间少。

就全面屏而言，业内的模组厂多数认为全面屏时代Incell贴合配备TDDI芯片方案将成为LCD屏幕的主流解决方案。

封装技术上，LCD的封装趋势是用COF（Chip-On-Film）替代COG（Chip-On

-Glass）。COG工艺相对成熟，成本低也可以做的轻薄，出于实现窄边边框的考虑，COF利用FPC的叠绕可以减少边框宽度，相比COG技术更优，但目前产能和成本上掣肘，与功能性组件的渗透一样，需要时间来从高端向中低端逐渐转移。

求边缘和四周的圆润，决定了传统的中规中矩的L角切割模式不再受欢迎，为此屏幕和上下机身部分留有一定空间放置前摄、指纹模组等。

全面屏时代，需要对屏幕进行非直角切割，一般多在四角做R角切割，配合边缘补强以降低碎屏风险。同时需要在屏幕上做U行切割，为各类模组留下相应空间，而LCD玻璃基板硬度高，因此在加工工艺和良率上都有一定的要求。目前的异形切割方案，多采用激光切割。

上下边框被压缩，影响到的是指纹和摄像模组。

✦   三、

具体到投资标的上，还是熟悉的面孔。

面板：

京东方（000725.SZ）：国内面板龙头，国家砸重金扶持起来对抗外资，显示业务全球领先。在LCD、OLED上均有布局，2017年上半年业绩预告，归母净利润42-45亿元，2016年同期是18.8亿。

深天马（000060.SZ）：背靠中航系，国内中小尺寸面板龙头，AMOLED国内布局领先。

信利国际（732.HK）：专注中小尺寸专业显示，面板产能持续扩张，但2017年上半年盈警。

异形切割设备：

大族激光（002008.SZ）：国内激光设备龙头，Draco系列皮秒激光器打破国外垄断。从精细化和加工速度看，皮秒激光切割是全面屏异形切割的不二之选。

模组：

联得装备（300545.SZ）：主营平板显示模组组装设备，主要产品有COG邦定机等，拥有富士康、欧菲光、京东方等优质客户。2017年3月曾发布针对管理层、核心技术人员股权激励，解锁条件17-19年收入较16年增长60%、100%、140%。

微型化：

听筒、摄像头的小型化，还是歌尔股份（002241.SZ）、瑞声科技（2018.HK）、舜宇光学（2382.HK）。

封装：

弘信电子（300657.SZ）：2015年设计国内第一家卷对卷工艺产线，为进军AMOLED打下基础。

安捷利（1639.HK）：苏州二期工厂COF基板投产中，达到规模效应即可盈利。