纳斯达克是否会重演2000年的科技股泡沫？

自2022年末OpenAI官宣ChatGPT以来，全球便掀起了一轮AI投资浪潮，资金从产业链上游的半导体芯片炒到下游的大模型商业化，迄今为止，以AI技术为核心的企业，仍旧是纳斯达克100ETF（159659）上涨的“引擎”。

于是有很多敏感的投资者便发现，当前的AI投资浪潮，好像和1995-2000年左右的科网股泡沫挺像，是真的吗？

要我说，大家可能想多了。

一方面，经济增长的源头不一样。诚然，两段时期的经济增速都颇具韧性，甚至当前美略强劲的经济还多次影响到了美联储的货币政策预期，导致老鲍当前的民调颇为难看。但如果你具体分析了就会发现，1995-2000年时的经济增长较为健康，主要靠“人口结构合理、劳动生产率提升、储蓄率上升、全球化协作提高”等提升经济；而当前则主要是依靠“宽财政、紧货币”这只“看得见的手”发力。

尤其是当前全球经济趋势已经由“全球型经济”向“区域型经济”转型，中间还叠加着美颇有粘性的通胀，导致美当前的经济虽然也较为强势，但与1995-2000年相比，略逊一筹，何况未来还有降息预期，全球资金回流美市场的预期不可持续。

另一方面，技术带来的经济拉动并不明显。当时由互联网技术迸发的所谓“科网股泡沫”，号称改变了人们的生产生活方式，至今仍旧在影响我们的生活，而2022年开始这轮AI投资浪潮，还并未掀起大规模的设备更新，并且在投融资规模、就业岗位创造等方面，也均远逊于当时。

总之，当前的AI行情尽管较为火热，但与2000年的“泡沫”仍有很大的差异，如果非要强行对标，现在最多也就是行情初期。所以，大家现在担忧其可能会形成泡沫有些为时尚早。

至于纳斯达克100ETF（159659）未来的上涨路径，中信证券研究表示，因为未来两个季度内有换届、宏观方面的压力，可能会带来小幅的调整，但因为企业现金流充裕、基本面良好，即使有调整也大概率是“倒车接人”，后续行情依旧值得期待。