426 魔方投研今日关注：复盘谷歌、Snap财报

Google业绩复盘

业绩概况

2024财年第一季度，谷歌营收为805.39亿美元，较上年同期的697.87亿美元增长15%，创2022年初以来最快增速，超出市场一致预期790亿。净利润236.62亿美元，较上年同期的150.51亿美元跃升57%，高于预期的189.5亿美元；调整后每股收益1.89美元，远超预期的1.53美元，较上年同期的1.17美元同比激增61.5%。

利润率的提升也来自公司的降本增效措施，谷歌全球员工人数减少近1万人，导致营业利润率从25%提升至32%。

总之，谷歌的一季度业绩表明公司又重回稳定增长的轨道。财报发布后，谷歌盘后大涨11%。

谷歌的营收可以从四个方面来理解：

1. 广告业务

广告业务包括搜索广告（google play、google maps等）、Youtube广告、网路联盟广告（Afsense、Admob、AdManager）

一季度核心广告收入617亿美元，同比增长13%，高于预期的601.8亿美元。其中搜索广告461.56亿美元，同比增长14%，市场预期只有11-12%。YouTube80.9亿美元，同比增长20%，而市场预期只有15%。

由于2022年经济疲软和来自TikTok的竞争加剧，谷歌核心广告业务曾有所减弱，但在2022年四季度公布该业务出现负增长以来，广告收入一直在改善。

市场一直比较担心AI 会减弱谷歌的搜素业务，包括来自OpenAI的ChatGpt带来的竞争。如果人们因此改变了在线查找信息的方式，可能会对谷歌核心的搜索和广告业务产生重大影响。

2. 云业务

云业务包括云平台（GCP）、数字化办公工具（Google Workspace）。

云业务一季度实现96亿收入，同比增速28%，环比提升，高于分析师预期的93.7亿美元。2022年三季度的云收入曾同比增长37.6%，当年四季度及2023年前三季度的增幅分别放缓至32%、28%、28%和22%，而从去年四季度起重新提速，扭转了增速持续减缓的趋势。

谷歌在云计算市场份额排名第三，落后于亚马逊和微软。随着生成式人工智能的出现，这项业务变得更加重要和有价值，越来越多的公司正在转向公共云来运行繁重的工作负载。

3. 其他业务

其他业务主要包括YouTube订阅（TV、音乐等）、Google Play、Google、One、硬件（手机Pixel和智能家电Nest）。

其他业务一季度增速放缓，同比增长18%

4. 创新业务（Other Bets）

创新业务包括互联网服务（Access）、无人驾驶Waymo、生命科学Verily、谷歌沿江、Wing无人机派送等。

创新业务一季度收入4.95亿美元，同比增72%，高于预期的3.72亿美元，运营亏损为10.2亿美元，较上年同期的亏损逾12亿美元有所收窄，也好于市场预期的亏损11亿美元。

股东回报

本次财报的亮点是董事会已批准向股东支付每股20美分的现金股息，并打算在未来都持续支付季度现金股息。此外公司还授权额外回购700亿美元股票

截至一季度末，Alphabet的现金、等价物和有价证券为1080亿美元，略低于去年同期的1109亿美元。

自从Meta上季度推出回购分红后，股价大涨后，美股科技公司纷纷效仿，回购加分红已成标配动作。

投资计划

ChatGPT的成功促使大型科技公司突然加大资本支出，新一轮的AI投资周期将重启。Q1谷歌的Capex达到了120亿，同比近乎翻倍，较预期多出17亿美元。

谷歌认为资本支出的增加意味着公司在多项业务中都看到了增长机遇，包括大型语言模型Gemini、云服务、谷歌云平台（GCP）以及基础设施等方面的增长，再比如搜索业务、YouTube等等。这些都是不断增长的业务重点。谷歌需要确保自身有足够的资金能力支撑这些业务发展机遇。

Meta和微软都强调了对AI的投资规模。周三，Meta将其今年的资本支出预测上调了100亿美金，全年上升至350亿到400亿美金。微软Q1季度的资本支出为140亿美金，并预计将继续“大幅”增加。

接下来需要重点关注谷歌的人工智能计划和Gemini AI模型的最新进展。AI领域的长期竞争加剧，甚至存在颠覆谷歌核心搜索业务的风险，以及欧美监管收紧，也带来一定挑战。

Snap业绩复盘

业绩概况和展望

2024年Q1，Snap财报实现营收11.95亿美元，同比增长20.4%，高于预期的11.2亿美元；

第一季度净亏损为3.05亿美元，相比去年同期亏损3.29亿美元，有所收窄。每股亏损19美分，而去年，合每股亏损21美分。Non-GAAP每股收益为0.03美元，前值为0.01美元，预期值为-0.05美元。

Snap预计第二季度收入在12.25亿美元至12.55亿美元之间，超过华尔街预期的12.2亿美元。预计第二财季调整后息税前利润1,500万美元至4,500万美元，分析师预期1060万美元。

预计第二季度每日活跃用户为4.31亿，而FactSet的预测为4.305亿。预计季度销售额为11.95亿美元，比分析师普遍预期的11.2亿美元高出6.74％，比去年同期的9.886.08亿美元的销售额增长了20.88％。

广告业务的改进

与Meta类似，Snap主要也是靠流量广告变现。

截至3月31日的季度，Snapchat的日活跃用户达到4.22亿，同比增加3,900万，较上年同期增长10%。用户观看Spotlight内容的总时长同比增长了125%。该公司预计当前季度用户将达到4.31亿，用户和使用时长这两个指标都超出了分析师的平均预期。

Snap在过去两年中对公司进行了重组、裁员，并取消了无法提高收入或用户增长的项目。与此同时，Snap重新调整了其广告业务，引入了新的方法来定位和衡量Snapchat应用上的广告，并增加了新的直接回应服务。

管理层表示，在此期间，Snapchat上的中小型广告商数量增长了85％。

该公司继续投资于机器学习、增强现实和人工智能技术，以帮助向Snapchat用户推荐合适的内容，并改善其数字广告产品。

Snap也在向用户寻求新的收入来源。该公司的订阅服务Snapchat+在第一季度拥有超过900万付费用户，同比增长三倍。Snap表示,2024年的战略重点是加速和多样化收入增长。

每次财报发布，Snap的股价都会剧烈波动。毕竟它的收入规模较小，稍有风吹草动，就会带来很大的影响。