全品文教递表港交所，卖教辅图书年入超6亿，较为依赖经销商

在2021年“双减”政策等影响下，教育培训行业一度遭遇重创，港股教育板块也表现不佳，许多教育股股价均出现大跌。

港股教育板块走势，图片来源：富途

尽管港股教育板块走势不佳，仍然挡不住教育行业的公司赴港上市热情。

据港交所披露，近日，全品文教控股有限公司（以下简称“全品文教”），向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，独家保荐人为中信建投国际。

格隆汇了解到，全品文教是国内独立教辅图书策划及发行商，为全国消费者提供教辅图书、学生用品以及相关服务。教辅图书主要服务中国的小学至高中学生，与国家教育考试及升学制度密切相关。

全品文教的总部位于北京市海淀区，其历史可以追溯至1992年，那一年公司创始人肖忠远成立北京海淀图书城考试专用书店，而后肖忠远在2002年进行“全品”商标注册，自此开始专注于提供及开发基础教辅图书。

股权结构方面，本次发行前，肖忠远及其家族信托通过Dimeng Investment持有全品文教71.8012%股份。

肖忠远59岁，他分别在1987年7月及1990年7月获得中国人民大学的工学学士学位及法学硕士学位，1990年在北京青年政治学院开始其教师职业生涯，肖忠远还担任过北京宝竞咨询有限公司的总经理及董事，如今是全品文教的董事长、执行董事兼首席执行官。

发行前股权结构图，图片来源：招股书

本次申请上市，全品文教拟募集资金用于优化及丰富产品及服务供应；推广产品和品牌以及加强经销网络；加大信息技术建设；寻找潜在收购或投资与公司增长战略一致或公司现有业务互补的上下游行业的业务、品牌、硬件产品或学生用品供应商；营运资金及一般企业用途。

1

业绩存在波动

中国人历来重视教育，许多父母在孩子教育上很舍得砸钱，除了花重金买学区房之外，在给孩子报兴趣班、买学习资料和学习用品方面也出手阔绰，尤其是在小孩读小学到高中阶段，为了提高学习成绩和顺利升学，家长们少不了会给孩子买教辅图书和学生用品。

受宏观环境、监管政策等影响，近年来，我国学生专用产品及服务的市场规模存在一定波动。据弗若斯特沙利文的资料，2022年我国学生专用产品及服务市场规模约1.18万亿元，受国家政策影响较2021年整体下降26%，预计到2027年，市场规模将达到1.88万亿元左右。

图片来源：招股书

全品文教的核心产品是教辅图书，其主要教辅图书系列包括2003年推出的《全品复习方案》，2008年推出的《全品学练考》和《全品作业本》。

随着对教辅图书的全面覆盖及教辅内容资源的积累，公司还开辟了学生用品业务。截至2023年12月31日，全品文教的学生用品覆盖多个品类，共有357个SKU，包括护眼产品、运动及健康相关设备等。

具体来看，2021年至2023年，全品文教的教辅图书收入占比超过97%，是公司的重要收入来源，学生用品等业务收入占比很小。

按产品划分的收入明细，图片来源：招股书

全品文教的核心产品是教辅图书，业务多少会受监管政策的影响。如2015年有关部门发布的《中小学教辅材料管理办法》，规范了小学至高中教辅材料出版、印刷、发行、质量及价格管理。同时教辅图书业务与中国小学至高中的教育及考试制度密切相关，而“双减”政策就进一步规范了课外辅导活动，有利于减轻义务教育阶段学生的过度作业及课外辅导负担。

业绩方面，2021年、2022年、2023年，全品文教的收入分别约5.14亿元、4.96亿元、6.22亿元，对应的净利润分别约3490.8万元、3444.7万元、6433.1万元，业绩存在一定波动。

合并经营业绩摘要，图片来源：招股书

2021年、2022年、2023年，全品文教的毛利率分别为36.7%、37.4%、42.4%，整体呈增长趋势。

2

依赖经销商

全品文教构建了全国销售及经销网络，包括经销网络及直销渠道。在2023年年底，公司的销售网络覆盖全国31个省级行政区，已与982家经销商合作。

一般而言，经销商向公司购买产品，然后再将产品转售给次级经销商及终端消费者。2021年、2022年和2023年，全品文教经销网络的收入分别占总收入的93.1%、93.7%及90.3%，占比较大。

同时公司也通过在线线下渠道积极扩充直销，尤其是在2022年第四季度全力扩展线上渠道，通过在不同电子商务平台上的自营商店触达消费者，但目前其直销渠道的营收占比依然较低。

按销售渠道划分的总收入明细，图片来源：招股书

全品文教依赖第三方经销商将其产品投放市场，但公司可能无法控制经销商及其次级经销商，这种销售模式存在一定风险。

值得注意的是，中国学生教辅图书市场竞争激烈，竞争格局相对分散。据弗若斯特沙利文的资料，按2022年码洋计，全品文教以5.7%的市场份额成为中国第五大独立的教辅图书策划及发行商；也是中国第三大义务教育阶段独立的教辅图书策划及发行商，拥有7.7%的市场份额。但随着更多新参与者加入该行业，竞争将会更加激烈。

3

结语

作为国内独立教辅图书策划及发行商，全品文教的业务难免会受到监管政策影响，尽管近几年公司毛利率呈增长趋势，但业绩存在一定波动，同时公司在产品销售上较为依赖第三方经销商，未来经营依然存在不确定性。