新“国九条”发布之后，市场有哪些明显变化？

4月15日，新“国九条”发布之后的首个交易日，尽管市场迎来了翘首以待的反弹，但是行情力度并没有想象中那么强，风格分化依然明显。

当天，沪深300上涨2.11%，中证A50上涨2.19%，创业板50上涨2.10%，大蓝筹指数表现较好；中证2000下跌4.07%，国证2000下跌2.31%，微盘股指数下跌8.88%，小市值风格表现疲弱，下跌家数也远多于上涨家数。

从题材表现来看，基建50、央企共赢、央企红利50、半导体设备等涨幅居前，影视、游戏动漫、在线消费、机器人等跌幅较多。

新“国九条”出台，能否助推市场走出一波慢牛行情，还有待进一步观察。但是，价值投资的基调明显提升，推出多条规范和引导上市公司分红的举措，并强调分红的稳定性和持续性！

征求意见提到，从2025年起将多年不分红，或者分红比例偏低的公司纳入ST！直白来说，

“你明明有盈利能力，却连续三年不分红，或者分红总额和分红比例不达标，那么对不起了，把你也ST了”。大家注意哈，一旦被冠上ST，虽然公司不会因为不分红被退市，但是挂着总是不光彩！你们说，这条意见狠不狠？

这条举措，不仅有利于促进上市公司的分红意愿，还将提高相应的分红比例，红利属性较强的板块或者指数，将迎来持续性的机会！

此外，红利资产不仅仅是短期防御的重要工具，将转变成值得长期关注的投资理念！

昨天（4月16日），新“国九条”发布后的第二个交易日，尽管反弹行情戛然而止，“深V”之后无力继续反弹，上证指数也再度逼近3000点，但是“红利板块”却较为抗跌。比如，银行、家用电器、煤炭等，多只红利主题ETF更是逆势翻红！

目前，场内红利主题ETF一共有31只，分别跟踪19种红利指数。从今年以来业绩看，红利低波ETF（512890）、红利低波动ETF（563020）、红利ETF（510880）、红利低波50ETF（515450）、央企红利50ETF（560700）、红利ETF易方达（515180）等涨幅领先；

从成立满三年业绩来看，红利低波ETF（512890）、红利低波50ETF（515450）、红利低波100ETF（515100）、红利低波ETF基金（515300）、中证红利ETF（515080）等长期表现出色（时间截至2024年4月15日）。

从历史各阶段业绩来看，以下几种红利指数尤为值得关注（排名不分先后）：

中证红利低波动指数

选取50只流动性好、持续分红、红利支付率适中、每股股息正增长、股息率高且低波动率低的上市公司，个股权重采用股息率加权方式。前五大权重股依次为：中国神华、兖矿能源、中国石化、鄂尔多斯、山东高速。

申万一级权重行业占比，银行占比较高达35.35%，煤炭16.75%，交通运输11.57%，其余依次为：建筑装饰、石油石化、钢铁、传媒、公用事业。

中证红利低波动100指数

与中证红利低波动指数相比，成分股从50只扩展到了100只，不过采用了“股息率/波动率”的加权方式。前五大权重股依次为：雅戈尔、大秦铁路、新钢股份、双汇发展、南钢股份。

申万一级权重行业占比，目前依次为：银行20.37%，交通运输9.92%，钢铁8.44%，基础化工8.40%、煤炭7.32%...相较于中证红利低波动，银行权重占比大幅下降，行业分布更为均衡。

标普中国A股大盘红利低波50指数

编制方式上，首先挑选股息率最高的100只个股，然后每个GICS行业最多选择20只，再从中挑选出波动率最低的50只作为成分股。前五大权重股依次为：雅戈尔、双汇发展、大秦铁路、养元饮品、宝钢股份。

行业覆盖较为广泛，从前十大权重股分布就能看出，包括了纺织服饰、食品饮料、交通运输、钢铁、石油石化、家用电器6个行业。

中证红利指数

成分股选取了100只现金股息率高、分红较为稳定的上市公司。这只指数编制方式虽然比较“老派”（普通），但是历史业绩却较为出色。前五大权重股依次为：陕西煤业、中国神华、海澜之家、唐山港、南钢股份。

申万一级前三大权重行业，依次为：银行20.03%、煤炭17.59%、交通运输12.35%。尽管没有纳入“低波动”因子，但行业分布与红利低波100较为接近。

沪深300红利低波动指数

顾名思义，从沪深300成分股中选取连续分红、股息率高、且波动率低的上市公司，成分股合计50只。前五大权重股依次为：上海银行、大秦铁路、中国广核、北京银行、江苏银行。

从申万一级行业分布来看，银行占比34%为第一大权重，其次公用事业14.46%，非银金融9.54%。可见，金融行业整体占比较高。

如果对以上5只红利指数，过去十年走势做个回测对比，红利低波100和300红利低波，累计表现较为领先，标普中国A股大盘红利低波50和中证红利处于中间，中证红利低波动相对落后。

综上所述，中国资本市场或将进入强监管、重视投资者回报的高质量发展阶段，高股息、红利主题品种，比较适合作为核心底仓。

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