从企业估值角度了解价值的现实意义

什么是价值？从人的角度来说，如果不了解人的价值，那么生活很可能会变得悲观而颓靡。从经济的角度来说，如果不懂得衡量一样经济体的价值，那么市场将乱了套，大多数投资也将丧失意义。这里文章从对经济中企业估值的角度来探讨价值，并发现各种事物价值背后都存在的一些共性。

企业估值一般有两种办法，简单来讲一是根据市价比率，二是现金流折现法。市价比率估值法有三个公式，市盈率=股票市场价格/每股收益；市净率-股票市价/每股净资产；市销率=股票市价/每股销售额；我们常常根据公司的经营性质选择适用的比率，与此同时，公司的股票市价就可以通过乘法换算得出来，若低于现行价格或许是投资买入的时机。

不过文章重点要讲的是另一种估值办法，更复杂但更能了解价值的本质：现金流量折现法。现金流量折现计算企业的价值用一句话讲：就是把公司经营所产生的现金流量及预期流量折现，从而算出公司的现值。若现值小于企业目前市价，或许是投资买入的时机。

这个公式涉及到两个很重要的概念：现金流，折现比率。

分解这个公式之前，先讲一个常见的问题，对理解企业现金流折现法能起到相辅相成的效果。很多人会把企业资产与企业价值的概念弄混淆，至少笔者一开始是完全搞不清楚的。企业的资产难道不就是企业的价值吗？资产负债表不就代表企业的资产了，现金流量表是拿来干什么的？

然而慢慢学习之后，才发现现金流量表对了解企业是非常重要的。现金流首先与企业净利润有分不开的关系：当期实体现金流量=当期税后经营净利润+折旧费用-资本支出=股权现金流+债务现金流

企业通过经营，卖产品卖服务等挣的钱，及预计会挣到的钱，就是现金流量。其不等同于净利润，企业实体现金流还要在净利润的基础上加上实际并没有真正占用资金的折旧费用，并减去挣了钱后进行的资本再投入的净值。

总得来说，企业现金流现金流多少可以反映企业的经营效率高低，是企业运营活力最直接的表现。所以成为企业估值的重要因素之一。

看到这里你可能会说，我还是没有分清企业资产为什么不是企业的价值啊？别急，先说一下企业估值的另一个重要因素：折现率。企业现值=Σ每期现金流*对应的折现率。影响折现率的有两个，也是价值评估的基础：一是时间，二是风险。

折现率=（P/F,i,n  ),知道n和i,就可以按表查出折现率了。n代表预计现金流的时间，而i代表企业的资本成本；若企业经营风险高，那么债券者和股东要求的回报率也就越高，债务和股权的加权平均资本成本也就越高。

因此，到这里我们可以看出，企业估值受三个因素影响：未来现金流、现金流需要的时间、资本成本。企业实体价值=Σ企业现金流量*（P/F,i,n  )公式可以看出，与资产没有直接的关系。

企业的价值与企业经营创造出的东西，与创造过程的时间与风险直接联系。但这离不开企业所拥有的资产做“基底”。资产多少，间接中影响了企业再创造的能力。

对于企业来说，资产是来源与债权人与股东的（资产=负债+所有者权益），体现自己真正的价值在于生产创造的能力。因此，这才是衡量企业价值的核心，而不是资产的多少。

文章中，主要是从企业实体现金流来简述企业估值的过程的，实体现金流对应的折现率是要取加权平均资本成本，若对应股权现金流折现折应该取股东资本成本率。现实中，使用股权现金流估值更常用，因为更加利于股东决策。

不过，计算及理解价值的实质却是一样的：企业的价值在于生产创造的能力，及与之对应的时间与风险。除了企业估值，我们的债券、股票、项目投资估值的道理本质也是一样的，影响关键因素有：投资产出的现金（利息或股利）、折现率（时间和风险）。

同时我们也应该理解到，拥有资产并不代表企业甚至一个人的价值，要想赋予其存在的意义，要懂得运用已有资产，并持续不断地创造与生产。而一切有价值的东西在创造的过程中都需要付出，付出时间，承担风险，最后才会有收获。