腾讯控股(00700.HK)事件点评：流量优势稳步转化变现优势

机构：国海证券

评级：增持（首次）

事件：

公司2017年实现营收RMB2,377.60亿元，同比增长56%；经营盈利为RMB903.02亿元，同比增长61%；经营利润率由去年同期的37%升至38%；Non-GAAP净利润为RMB651.26亿元，同比增长43%。Non-GAAP净利润率由去年同期的30%降至27%；净利润为RMB715.1亿元，同比增长74%。

投资要点：

社交网络流量增长迅速。公司2017年4季度社交网络业务收入维持高位，环比增长2%，主要受益于直播、订购视频流媒体及订购音乐流媒体等数字内容服务收入增长推动。

公司通过推出新游戏品类巩固了在智能手机游戏领域的领先地位。公司推出两款绝地求生手机游戏，《绝地求生：刺激战场》成为迄今最高日活跃账户的生存射击品类游戏，而《绝地求生：全军出击》的日活跃账户也取得良好的市场口碑。

增值业务多点开花。公司积累了独家内容储备，致力投资于优质内容，以巩固其作为中国最大、发展最迅速的网络视频平台的地位。网络广告和支付业务延续增长趋势。

盈利预测和投资评级：我们预计公司在2018年将继续加大在腾讯视频、微信支付、腾讯云、腾讯AI和智能商业方面的投资，预测公司2018年、2019年、2020年度EPS分别为9.65元、11.35元、15.52元。对应PE为43.25倍、36.76倍、26.89倍。首次覆盖，给予公司增持评级。

风险提示：游戏开发周期不稳定及业绩不达预期。