7亿美元收购探探，为什么说唐岩做了笔A+级的交易？

作者：惠星

2月23日下午，纳斯达克上市公司陌陌 (Nasdaq：MOMO)宣布以6亿美元现金外加265万ADS的代价收购约会软件探探100%的股权，其中265万ADS主要分配给探探创始团队。这笔引起了市场的热议，当晚的美股市场，陌陌股价飙涨17%，市值一夜之间便增长了10亿美元，说明资本市场对陌陌的这笔收购是非常看好的，资本市场为什么对这笔交易如此看好？这两天我翻看了大量的资料，下面我来详细分析一下这笔交易。

陌陌股价为何一夜暴涨17%？

要想充分理解这笔交易，以及陌陌股价一夜暴涨的原因，毫无疑问关键点在于理解探探，而理解探探的关键，又在于了解探探的原型——当前风靡全球的约会软件Tinder以及它的母公司Match Group (Nasdaq：MTCH)。 

发布于2012年10月的交友软件Tinder，是美国数字媒体巨头IAC（InterActive Corp）所资助的新创公司Hatch Labs旗下的产品。Tinder从发布之初便实现了爆炸式的增长，上线两个月，匹配了 100 万对有眼缘的男女，积攒了 3500 万个用户评分。五个月不到的时间内，虽然依旧只有 iOS 版本，但 Tinder 牵线男女的数量已经突破 1 亿，同时积攒了 45 亿个用户评分。 

2015年末，IAC将旗下多款约会交友软件打包整合进Match Group，并推动Match Group上市。在两年多的时间里，Match Group股价从发行价12美元一路上涨到现在的42美元，增幅高达250%，是一支名副其实的大牛股。 

Tinder出色的货币化表现是Match Group股价上涨的最大助推因素，凭借Tinder Plus和Tinder Gold和la carte等会员增值服务的收益，Tinder在去年的三、四季度的订阅会员分别增长47.6万和54.4万，第四季度订阅会员数量为310万，同比接近翻倍。Tinder也曾一度力压Netflix和糖果粉碎传奇，荣登美国IOS畅销榜第一的位置。

凭借Tinder的贡献，Match Group当季订阅会员总数700万，Tinder会员占比44%。在Match Group第四季度财报电话会议中，管理层和分析师一共126次说到Tinder，几乎每一段话里都会有这个单词。

2017年Tinder营收同比增长100%，在Match Group的13亿美元的总营收中占比约30%。在2018年下半年，Tinder还将有更进一步的货币化方案推出，而且Tinder在印度市场增长迅速，稳居畅销榜前10，所以资本市场对Match Group相当的看好，根据雅虎财经的数据，在跟踪Match Group的17位华尔街分析师中，4人评级强烈买入，7人评级买入，6人评级持有，无人评级卖出。 

Match Group当前的市值已经为115亿美元，2017年公司净利润3.5亿美元，剔除特朗普税收法案的不利影响，实际净利润应该为4.3亿美元，大约27倍的市盈率。 

了解Tinder在美股市场如此被看好以后，我们就不难理解为什么陌陌在宣布收购与Tinder相似的探探当晚股价大涨17%，因为有了Tinder的案例，所以美国资本市场相信陌陌的新故事。 

对手成为兄弟，消除后顾之忧

对于陌陌来说，收购探探同时也消除了后顾之忧。根据最新的数据，探探的注册用户已经达到1.1亿，有效用户7000万，日活用户700万，日活用户约为陌陌的三分之一。虽然用户数量级仍然有差距，但是对于陌陌来说，探探已经形成了非常巨大的威胁，因为探探的女性用户占比超过40%，陌陌的女性用户占比已经不到23%，而在2017年5月份，陌陌的女性用户占比还有29%，也就是说在不到一年的时间里，陌陌的女性用户占比就下降了6个百分点，这说明陌陌的产品设计和社区氛围，已经无法吸引新的女性用户，只能看着原有的女性用户一点一点流失。 

另外，探探的用户以90后为主，相比陌陌的用户要更加年轻，约会社交这个行业，谁拥有的用户更年轻，谁就拥有更多的荷尔蒙，谁就拥有了未来。

如果唐岩没有采取行动，等到探探日活过千万，陌陌的根基——近一亿的月活用户恐怕就会开始迅速流失，这种情况一旦发生，资本市场对待失去用户的陌陌，将会非常的残酷，陌陌的损失将是非常巨大的。 

所以，从这个角度来讲，陌陌这近7亿美元也是买命钱，这笔钱花的物有所值。 

为什么是陌陌而不是欢聚时代？ 

还有一个关键的问题，收购探探的为什么是陌陌，而不是在上一轮融资中领投探探的欢聚时代？如果探探前景这么好，欢聚时代按道理讲是不应该拱手把它让给陌陌的，可是根据唐岩的说法在收购谈判过程中欢聚时代并未成为阻力，这是为什么呢？ 

这是我这两天主要研究的重点，我个人的观点如下： 

这要从Tinder的母公司Match Group说起，Match Group旗下拥有45个子品牌，最著名的包括Tinder、Match.com、Okcupid、Plenty of Fish、Meetic和Ourtime为最著名的六大子品牌，这六大子品牌也贡献集团的绝大部分营收和利润。

这其中以Match.com资格最为悠久，创立于1995年，已经有23年的历史。虽然Match.com创立最早，曾经占据北美约会市场的头把交椅，但是这并不能保证它能统治这个领域，Tinder的崛起说明这个市场的领先者对于后来者缺乏压制能力，也就是说这个细分市场里是没有护城河的。 

还有另外一款约会软件能让我们更进一步了解这个现象。当前北美市场，除了最火的Tinder之外，Bumble也势头汹汹，紧追不舍。 

Bumble这款软件或者说这个公司的来历很有意思。它的创始人惠特尼·沃尔夫曾经也是Tinder创始团队中的一员，但是在与她的前男友——另一位创始人贾斯汀·马丁分手后，她遭受了马丁不断的骚扰和辱骂，一怒之下她以性骚扰名义起诉了马丁，最终的结果是她被迫离职，但是拿到了100万美元的赔偿，而马丁最终也被IAC赶出了Tinder。

 2014年末，离职之后的惠特尼·沃尔夫接受了Badoo创立者，俄罗斯人安德烈·安德烈夫的投资创建了Bumble。Bumble的发展速度也是非常惊人的，现在它已经是美国第二大约会软件，并且在IOS畅销榜上排进前20名。 

去年7月，Match Group曾想以4.5亿美元的价格收购Bumble，但是被Bumble董事会毫不犹豫地拒绝了，现在Match Group已经把收购价格提高到10美元，但是Bumble董事会的要价是15亿美元，双方还在谈判当中。 

通过Bumble，我们可以更加清楚地了解，这个行业本质上是没有护城河的，新来者总是有很好的机会，一个小团队，一个简单的新的玩法就随时有可能创造奇迹，所以对于市场领先者来说，要么模仿，要么收购。 

所以MatchGroup的一项重要战略便是不停地收购新兴的约会软件，从2009年至今，Match Group已经进行了25项收购，包括为集团收入贡献排名第三的Plenty of Fish和排名第四的Okcupid，分别是在2011年和2015年被MatchGroup收购。 

从以上的说明中，大家可以了解到，在这个行业内，收购实际上是一种需要长期坚持执行的战略，理解了这一点，就能明白欢聚时代为什么选择将探探拱手相让给陌陌，因为一旦收购了探探，就代表选择了一种战略路线，一旦选择了这种战略路线，由于行业没有护城河，收购就不能停止。 

欢聚时代毫无疑问是放弃了这条路线，这是非常明智的，欢聚时代的战略重心在秀场和内容上，陌生人社交是不可能成为欢聚时代的长期战略的，所以欢聚时代的退出理所当然。 

弄懂这一点，我们再重温唐岩接受36氪采访中的一段内容，唐岩的战略意图就非常清晰了。 

36氪：很多人说你们可以把探探的用户导量到直播上来变现。 

唐岩：这是一个想当然的事情，但是这个事情会不会做，或者什么时候会去做，主要还是看它给用户到底带来一些什么样的东西，而不是简单的强行追求一个商业变现。我觉得对我们这个收购行为来说，战略意义要更加大的多，而不是在一个短期内能够马上让收入发生一个什么样的变化。做这个我们是做的比较大的价值投资，肯定不是一个短期内的算术的做法。

两家公司的品牌各方面，都是有一定知名度的。用户如果有一个选择，或者两个都想玩一玩，其实我们以前也没有造成任何的障碍。我们短期未必会对用户做引导，希望它保持一个比较独立的发展。 

36氪：你把这次看得战略意义很重大，主要体现在哪里？ 

唐岩：我们公司一直都是立足在社交这个层面的，我们希望在社交层面上有更多符合不同类型的，或者符合不同需求的社交产品提供给大家。其实陌陌和探探在目前的产品形态其实是各有侧重的。他们对于非熟人之间的信息交换为社交目的的人群来说，都提供了比较大的社交价值。

我们希望我们的公司在社交层面上是有多种类型的产品提供给用户的，收购对于我们来说，不管是对内对外，都是一个非常明确的信号，我们是立足社交为本，然后在泛社交和泛娱乐上能够扮演更重要的角色。 

可能在未来，我们不光会有陌陌、探探这样的产品提供给受众，有可能还会有更多的泛社交的产品提供给我们的目标受众。泛社交这个领域很难会有一个东西是满足所有泛社交需求的。 

36氪：今日头条有抖音、火山、西瓜，未来在陌陌集团的旗下，比如探探是独立的，还会有很多新的独立的产品出来？ 

唐岩：可以这么理解。 

36氪：所以像探探这样的收购，也不会是唯一的一个可能性？ 

唐岩：那当然了。

36氪：2018年，对外投资和收购是陌陌的重点工作之一？ 

唐岩：其实一直都是，我们不是2018年才开始的。但是很多东西，特别是并购这种事，尤其是稍微大一点的并购，完全是讲天时地利人和的，它不是一个单方面的事情，得有“郎情妾意”。因为公司的股权结构，发展在一个什么样的时期，这些都非常重要。 

陌陌今后还有可能收购哪些社交初创公司？我个人推荐大家关注同桌游戏、玩吧和派派。

在线约会已经进入女权时代！

Tinder和探探之所以能够成功，不只是左右滑动这种简洁流畅的使用方式，而是只有双方互相like的时候才能开始沟通，这种方式很好的保护了女性，减少她们遇到的不必要的骚扰。 

而Bumble的成功则更加凸显了这一点，由于创始人惠特尼·沃尔夫在Tinder公司曾遭受过非常不愉快的经历，所以Bumble从发布之初最大的特点就是女性拥有更多特权，比如只有女性才能主动发起对话，男性无法主动给女性用户留言，而且女性用户发给男性用户的第一条留言，只在24小时内有效，过期就会消失，同时女性用户还可以根据标签主动过滤掉自己不感兴趣的男性。 

最终的结果是Tinder超越了Match.com成为全球最火爆的约会应用，而现在Bumble则拥有比Tinder更快的用户增速，这清楚地向我们展示了陌生人社交或约会社交的真谛——女性用户才是核心，有了女性用户，根本不愁没有男性用户！ 

实际上，Match Group最近也已经选择了一名女性CEO曼迪·金斯伯格来领导公司的战略转型，战略转型的主要内容就是将旗下产品更加注重女性用户体验。 

在接受Marketwatch的采访中，金斯伯格说：“现在当我们每次谈论产品时，我们都会谈到女性的用户体验，只有让女性用户拥有好的体验，我们才能拥有一个强大的、积极的生态系统。” 

根据媒体的报道，Tinder正在考虑学习Bumble，把发起对话的权利全部交给女性用户。此外，Match Group还针对女性用户为Okcupid做了一系列新的营销，这让Okcupid的女性新注册用户增长了20%。 

未来我们也很有可能看到中国版的Bumble，也许已经有了，只是我关注一级市场太少缺乏足够的了解。但是无论如何，在中国，由于中国年轻女性比男性在总体数量上要少数千万，所以中国约会社交领域的女权时代几乎是不可避免地一定会到来，更加注重女性用户体验的应用将会越来越受欢迎，我相信这也将是陌陌未来的战略重点，无论是在产品还是收购上。 

结语 

对于唐岩和陌陌来说，通过探探这笔收购，消除了一个巨大的潜在对手，令其成为自身的一部分。而且，就像唐岩所说的，这笔收购明确了公司的未来战略路线，同时这个战略路线在美国资本市场已经有非常成功的案例，可以获得资本市场的认可，收购当晚17%的股价涨幅已经让这笔收购一夜之间收回成本。未来，如果陌陌的盈利能够继续顺利增长，同时探探的活跃用户也能保持增长，陌陌的市值有机会冲破百亿美元大关，这也是探探创始团队愿意接受265万ADS的原因。 

只用了6.8亿美元的成本，唐岩不但解除了后顾之忧，明确了公司未来的战略方向，而且还为资本市场重新讲了一个好故事，这笔交易真的是非常的漂亮，我个人对这笔交易的评级是：A+。 

唐岩的好友，雪球网创始人方三文对其的评价再合适不过：看似无厘头，实际很靠谱！

来源：蓝点财经