走特批，复牌就涨停，联通混改却仍是背水一战?

作者：巴九灵

把腾讯、阿里、百度、京东四大互联网巨头喊到一起，共同干一件大事，联通的这场混改总算是落地了！

昨天，中国联通A股复牌后，股价迅速涨停，每股价格从7.47元升至8.22元。

其实，早在16日，中国联通A股就发布了混改方案，但短短几个小时，公告撤回了，主要是因为现行方案不符合再融资新规政策。

最终联通走了特批通道，证监会表示：对混改涉及的非公开发行股票事项作为个案处理。

这场混改，可谓轰轰烈烈。

中国人寿出资最多，以217亿元认购10.22%的股份，腾讯、百度、阿里、京东、苏宁也分别出资110亿元、70亿元、43.25亿元、50亿元、40亿元。

混改完成后，联通集团占股约36.67%，新引入战略投资者占股35.19%。同时，联通A股拟向核心员工授予约8.48亿股限制性股票，价格为每股人民币3.79元，总价值32.14亿元。

但提起联通当前的状况，就颇显惨淡了。

2016年的数据显示：

中国移动最大赢家，营收7084亿元、净利润1087亿元；

中国电信中规中矩，营收3523亿元、净利润180亿元；

中国联通只能垫底，营收2742亿元，净利润6.25亿元。

也就是说，移动花2天就赚到的钱，联通竟然用了1年。

那么，BATJ的到来，救得了联通吗？混改将给联通带来哪些改变？来听听大头的观点。

吴晓波

财经作家

资本层面已有可喜突破

管理制度有无创新待观察

过去的五年里，国企的混合改革几乎没有获得任何进展，但联通混改方案出现了新的局面，我觉得有两个亮点和两个不确定性。

第一个亮点：这次混改不是拿一部分资产改革，而是整个联通成为了混改的目标，也就是好的坏的全部端出来跟民企合作；

第二个亮点：允许联通核心员工拥有股份，无疑是一个非常大的突破；

如果联通混改在中国央企及地方国企进行普及的话，意味着国企的市场化改革真正迈出了决定性的一步。

同时，联通混改也存在一些不确定性。

第一个不确定性：联通的集团公司和上市公司之间的职能如何切分？如果这两者之间的收益权和管理权没有安排好，参与混改的民营企业的权益仍然没有办法得到真正的保障；

第二个不确定性：联通的高级管理干部，到底是企业人还是行政人？所有的央企以及地方大型国企都有一个行政级别，比如正部级、副部级、正厅级等等。

央企的高级干部的任命，是国资委和中组部来共同决定的。那么联通混改后，国资委是作为出资人的身份出现在联通的董事会，董事长和总裁要听大股东的意见，但副总裁仍然由国资委和中组部任命还是由董事会任命？这是另外一个核心的问题。

不过目前来看，联通已经展现了一个开放的姿态，公告称，将适当引入新股东代表担任A股公司董事，明确董事会在公司的核心地位，联通将减少两个董事会的席位，民企将增加3个席位，这使得董事会的结构实现了多元化。

目前，在资本层面，我们已经看到了可喜的突破，接下来要观察其在管理制度上有没有可能实现新的创新。

刘兴亮

DCCI互联网研究院院长

互联网学者

联通当前处境，可谓“背水一战”

联通选择了“混改”，引入互联网巨头作为战略投资者，有他的诉求。

首先，联通想抱互联网的大腿。联通既可以学习互联网公司的业务能力，也可以学习他们的组织、技术、战略等。如果真的放下身段学习，还是可以学到很多。

其次，联通需要资金支持，说白了，就是缺钱。联通在目前处于劣势的情形下，想翻盘，就要紧紧抓住接下来的5G的机会。

最后，联通还希望引入这些互联网巨头带来业务的增长。联通的机房、网络、带宽、用户、号码等资源如果能够做到“物尽其用”，还是可以有不少增长的。而这些也是互联网巨头所需要的。

通过和互联网公司合作，充分挖掘既有资源的潜力，是一条可行之路，且能够立竿见影。

从互联网公司的角度看，加入联通“混改”，也有双赢的可能。怎么个双赢法，我们来亮三点：

左一点，运营商的商业模式，还是比较不错的商业模式。中国移动已经树立了一个标杆。这是一个成熟、稳定、长期的赚钱模式，很多资本其实都垂涎已久。

右一点，通过和联通的合作，互联网公司可以获得更加优质的基础设施服务，保证业务的运营质量。借助联通的宽带和无线网络，以及未来的物联网，可以开展更多的业务。

下一点，互联网公司可以通过和联通合作，开发新的产品，来助力自己的业务。联通的数据，也是很有价值的。

联通的此番改革，不可过于乐观，当然，也不可过于悲观。

联通当前如此处境，恰如韩信当年，可谓“背水一战”。“人心齐，泰山移”，方向统一，思想一致，是成功最好的基础。

徐勇

中国通信业知名观察家

资本都能赚钱，踏实得很

但联通想翻身，恐怕难

联通混改的呼声如此高，原因只有四个字：穷则生变。三大运营商中，目前联通发展最差、底子最薄、最差钱，所以也最需要激活。

如今，腾讯、百度、京东、阿里、中国人寿、苏宁、滴滴等企业注入资本，一方面是因为目前资本缺少好的投资渠道，更重要的原因在于，即使联通在三大运营商中发展最差，但从未来10年、20年的角度来讲，联通将是成长性非常好的股份。

所以，这笔投资绝对会有十分可观的增长，或是从二级市场退出，或是将股份卖给其他财团，不太可能存在资本无法退出，或者亏钱退出的状况。总之，资本心里都踏实得很。

当然，联通引入这么多互联网企业，肯定也是希望能给自己带来翻身的机会。表面上看，社交、电商、搜索等等，大有可为。但只能说，理想很美好，现实却很骨感。且不说，混改后的董事会，就是一个特别难以下手的问题。

更关键的是，再多的民营资本进入，仅在资本层面，为联通输血。但资本根本无法给联通的困局带来立竿见影的效果。

因为从联通的历史发展轨迹看，刚成立时，各部委齐聚，内部派系林立，发展得很不成样子。后来，不得已之下，邮电部副部长杨贤足、邮电部计划建设司司长王建宙带着一支强健的队伍进入联通，又经过全力整合，才使联通进入了快车道。

但因为联通历史包袱重、人员多、期间还出了这么多事，这场混改，恐怕无法改变联通在通信行业的地位。