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机构：华源证券
研究员：查浩/刘晓宁
公司2026 年一季度实现营业收入1.18 亿元，同比下降5.51%；归母净利润0.1 亿元。2025 年全年公司实现营业收入5.77 亿元，较2024 年的6 亿元下降3.68%；归母净利润0.56 亿元，较2024 年的0.64 亿元下降12.82%。
26Q1 公司毛利率环比提升，盈利能力环比改善。2026 年一季度公司毛利率、净利率分别为31.01%、9.23%，环比2025 年四季度增长5.03pct、6.29pct。2025 年全年毛利率、净利率分别为28.52%、9.93%，同比变化0.38pct、-0.88pct。
通过收购安徽根银科技，正式切入电子布高景气赛道，实现了从“0 到1”的突破。
2026 年2 月，公司完成对安徽根银科技收购的登记变更手续，持股占比80%，通过收购根银科技，已具备电子布的规模化生产能力，实现了从“0 到1”的突破。公司主要产品包括超细纤维制成品、超细纤维仿皮面料、超细纤维功能面料以及超细纤维无尘洁净制品四个大类。公司在超细纤维领域积累了纤维制备、精密织造、张力控制、表面处理、品质管控等能力，而电子布核心生产环节同样涵盖纤维成型、经纱准备、精密织造、表面处理，设备类型和控制原理高度趋同，可实现技术迁移与协同创新。此外，通过收购根银科技，公司承接了其原有的玻璃纤维布客户资源和销售渠道，且正积极向高端覆铜板客户群体延伸拓展。“全球电子布行业正处于结构性升级的关键节点。”公司表示，AI 算力、5G/6G 通信、数据中心交换机、汽车电子等下游应用的高速增长，推动高端电子布市场进入高景气周期。
公司拟斥资不超过1.5 亿元采购丰田喷气织机，定增不超过11 亿元投向高端电子布项目。4 月17 日公告，为满足玻纤布及电子布生产的需要，公司拟向日本株式会社丰通机械采购一批丰田喷气织机，总金额不超过人民币1.5 亿元。5 月9 日，公司公告拟募集不超过11 亿元，全部用于高端电子布建设项目，该项目预计总投资12.317亿元。普通电子布市场竞争激烈，为摆脱同质化竞争，顺应下游市场需求，公司重点切入高端电子布高壁垒领域，在现有产品与产能基础上进一步拓展升级，引进先进的制造设备，优化全流程生产。公司将利用在超细纤维领域积累的精密织造、张力控制和表面处理经验，反哺电子布生产，打造技术领先、品控稳定的规模化高端电子布产线，进一步完善公司在高性能材料、新型材料应用领域的产业链布局，从而提升公司高端电子布供应能力和核心竞争力。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为1.02/1.37/1.77 亿元，2026-2028 年同比增速分别为81.6%/34.4%/29.37%，当前股价对应PE 分别为118.69、88.31、68.26 倍。选取菲利华、莱特光电、宏和科技作为可比公司，考虑电子布需求高景气及公司将有计划、分步骤地推动高端电子布量产，公司的盈利能力有望进一步增加。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：行业景气度不及预期风险、原材料价格上涨风险、竞争格局恶化风险、