景津装备(603279)：利润持续修复看好公司2026年业绩好转-格隆汇

机构：国海证券
研究员：钟琪

　　2026Q1 公司实现收入13.6 亿元，同比-3.5%；实现归母净利润1.2亿元，同比-26%。2026Q1 收入同比下降3.5%，我们认为或是订单确认收入节奏扰动等影响。2026Q1 归母净利润1.23 亿元，较2025Q3、2025Q4 的1.1、0.85 亿元明显改善。
　　盈利能力环比改善。2026Q1 公司毛利率22.35%，同比-2.8pct，但较2025Q3、2025Q4 的21.6%、16.2%分别提升0.8pct、6.2pct。
　　2026Q1 净利率9.1%，较2025Q3、2025Q4 分别提升1.3pct、3.8pct。
　　2026Q1 公司经营性净现金流0.64 亿元，同比-61%，主要是原材料支付现金增加。2026Q1 公司购买商品接受劳务支付的现金同比+44%。
　　2026Q1 公司合同负债24.85 亿元，较2025 年底基本持平。
　　盈利预测和投资评级：预计2026-2028 年营业收入70.2/81.8/91.2亿元，归母净利润6.7/7.8/8.7 亿元，对应PE 14/12/11 倍。若分红比例为70%，则对应股息率4.3%。有色CAPEX 上行+锂电扩产（来源于中国能源报）有望拉动公司订单好转。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济走弱；下游行业扩产不及预期；公司产品价格下降；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。

景津装备(603279)：利润持续修复 看好公司2026年业绩好转

景津装备(603279)：利润持续修复看好公司2026年业绩好转