大族激光(002008)：激光设备巨擘 PCB设备+3D打印业务贡献新成长活力-格隆汇

机构：东吴证券
研究员：周尔双/钱尧天/陶泽

　　[投资要点
　　全球多赛道激光装备龙头，周期成长属性突出公司是全球领先的智能制造装备整体解决方案服务商，具备从核心器件、整机设备到工艺解决方案的垂直一体化能力，业务覆盖消费电子、新能源、PCB、3D 打印等高景气下游领域。股权结构集中稳定，旗下大族数控、大族锂电、大族聚维等子公司协同发力，形成多板块并行发展格局。
　　2013-2025 年营收与归母净利润呈现波动上行，期间营收与归母净利润CAGR 分别为13%/8%，毛利率维持30%以上，研发投入持续高位，周期成长属性突出，平台化优势显著。
　　AI 服务器驱动PCB 高景气，大族数控充分受益行业扩产浪潮AI 算力需求持续释放带动全球服务器资本开支上行，PCB 行业进入高增长通道。英伟达Rubin 与Rubin Ultra 架构迭代升级，通过PCB 中板、正交背板替代铜缆，带来PCB 行业高端增量需求。公司PCB 业务由子公司大族数控作为核心载体，覆盖全制程设备，CCD 背钻机、超快激光钻机等高附加值产品成为核心增长引擎，业绩拐点明确。
　　苹果折叠屏即将落地，大族聚维3D 打印设备迎0-1 突破机遇苹果折叠屏手机预计2026 年正式推出，铰链轴盖、中框等复杂结构件有望采用钛合金3D 打印工艺，推动消费电子增材制造需求迎来从0 到1 的重要突破。公司旗下大族聚维深耕金属3D 打印多年，依托绿光激光器与环形光束技术，在钛合金高精度成形领域建立差异化壁垒，有望充分受益消费电子创新周期，打开第二成长曲线。
　　盈利预测与投资评级
　　考虑到公司PCB 设备业务有望受益于AI PCB 扩产，3D 打印技术有望在消费电子领域实现0-1 落地。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为22.7/34.1/43.7 亿元，当前股价对应动态PE 分别为66x/44x/34x，首次覆盖给予公司“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险；PCB 扩产不及预期；3D 打印技术进展不及预期。