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机构：国元证券
研究员：龚斯闻/楼珈利
公司经营稳健，业绩表现亮眼
2025 年公司实现营收12.69 亿元，同比+39.24%；归母净利1.86 亿元，同比+36.63%；扣非归母净利1.54 亿元，同比+32.78%。2026Q1 公司实现营收3.57 亿元，同比+33.51%，季度环比+39.25%；归母净利0.64 亿元，同比+10.40%，季度环比大幅+1707.53%；扣非归母净利0.57 亿元，同比+4.32%，季度环比大幅+678.06%，营收利润双增，业绩表现亮眼。
毛利率有所下滑，费用管控良好
2025 年公司毛利率为60.86%，同比-2.71pct；期间费用率45.72%，同比-5.85pct ， 费用管控良好， 其中销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为21.49%/4.41%/-0.28%/20.10%，同比分别变动-3.15/+0.52/+0.48/-3.71pct；2026Q1 公司毛利率为57.73%，同比-4.97pct，期间费用率为41.16%，同比+1.94pct ， 其中销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为18.59%/4.42%/1.17%/16.97%，同比分别变动+0.61/+0.82/+2.67/-2.17pct。
双轮驱动战略清晰，工业AI 与具身智能构筑未来增长极公司坚持“工业自动化+具身智能”双轮驱动战略，以“视觉+传感+运动部件+具身智能”全栈技术矩阵为核心，持续赋能3C 电子、半导体、汽车等高端智造场景。年内推出1.2 英寸大靶面工业镜头（CCD/CBA/CGF 系列），攻克微距至远距离全场景清晰成像难题；发布轻量化工业AI 模型，推理速度较同类提升24 倍，显著降低算力成本。同时，创新良品学习技术与样本生成软件DeepSG，有效解决缺陷样本稀缺痛点；推出云端协同平台DeepVision Cloud，实现从数据采集到模型迭代的全流程闭环。公司积极布局“AI+机器人”协同应用，推动具身智能自主进化，加速从视觉部件供应商向智能化解决方案引领者转型。
投资建议与盈利预测
我们预计公司2026-2028 年营收分别为15.54/19.31/24.41 亿元，归母净利润分别为2.61/3.44/4.38 亿元，对应EPS 为2.13/2.81/3.58 元/股，对应PE估值分别为51/39/31 倍，维持“增持”的评级。
风险提示
下游行业景气度下降；行业竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动的风险；贸易环境恶化；具身智能行业发展不及预期。