美国雷神技术(RTX)第二季度的利润超过了华尔街的预期，股价大涨8.24%！股价创下历史新高！ 在新飞机短缺的情况下，航空公司纷纷使用老款飞机来满足激增的航空旅行需求，这导致售后市场业务蓬勃发展，并使 RTX 、GE这样的公司受益。#在30年之前发动机零部件都预计是紧张的。 根据周四公布的财报，雷神技术Q2调整后每股收益为1.41美元，好于市场预测的1.30美元。这一结果表明，雷神技术正在应对不断增长的飞机零部件和服务需求。 #正如之前所强调：整个飞机供应链日趋紧张的背景下，飞机租赁公司因为飞机紧张而受益，飞机及发动机维修公司因为老旧飞机使用增加而受益，航空公司因为行业飞机日趋紧张而受益。 航空公司：吉祥 国航 南航 春秋 飞机租赁公司：AERCAP、AIR LEASE、中银航空租赁 飞机维修公司：MTU 发动机厂商：GE航空航天、RTX $雷神技术(USRTX)$ 

各位领导好，写在果链阶段底部。果链三年大周期起点，板块群众基础好，各路资金共识度和学习度高（19-21给电子狗们带来第一波基于产业研究的财富效应，产业链验证起来快），估值便宜（立讯今年20倍，白送明后年ai换机潮期权）。交流下来就是大部分领导仍然看好果链，基本面逻辑还在，都在等待大盘跌到位加仓做二波。板块逻辑归结起来就三句话： 2024印度产能回迁，16备货增加 2025 ai引爆17换机潮（上波高峰在13，隔四年该换了！） 2026年 折叠手机 近期反弹除海外科技股暴跌外（昨晚美股深v企稳，反弹强劲），还有部分来自净卖出+赎回压力的被迫流动性减仓（作为Q2公募加仓最多最看好的电子票立讯，好多成长股jjjl基于流动性被迫卖出，并不是不看好）。资金层面来看，这波下跌随大盘共振杀的比较快，跌幅在-15%，调整到位。立讯昨日承接良好，随着流动性缓解+美股科技企稳，预计果链反弹一触即发 $立讯精密(SZ002475)$ 

🔥OpenAI SearchGPT正式来了，目前可以排队申请，通过时间未知 🌟5月份发布会的时候，就吹风了SearchGPT，结果发了4o。7月25日OpenAI正式官宣测试搜索原型产品SearchGPT，并指出【这个原型是临时的，计划将来将其直接集成到 ChatGPT 中】。AI大模型+搜索，直接给结果，并且有上下文记忆可以连续提问。官网发布blog中没有说明搜索引擎用的谁家的，大概率还是Bing，OpenAI应该还不至于重构一套搜索引擎系统。 【搜索数据源问题】大模型的”瓶颈“已经来到了数据层。从今年5月开始，OpenA前瞻性I加快了与数据和新闻媒体等出版商的合作。SearchGPT想要建立出版商和创作者生态系统，利用AI大模型能力，或能以入口方式将更多用户带给合作出版商。从官方blog中也能看出来，OpenAI在强调和各种数据源和新闻媒体的合作，这也是能搜索和总结出好结果的重要保障。 【Google会被轻易打倒吗？】周二解读财报时，能看到其实Google的搜索引擎份额基本没什么变化（一年-1pct），之前担心的New Bing、Perplexity目前并没有对Google产生太大影响。Google电话会上CEO Pichai也在强call今年5月新推出的AI Overviews（Google版的AI+搜索）效果很好，以及搜索广告继续维持强稳增速。OpenAI的SearchGPT实际影响，还是要看到效果才好判断。 【Bing+GPT没有掀起波澜，GPT+Bing就能吗？】在实际体验New Bing，还是会感觉虽然微软宣称是集成了GPT-4，但是实际体验结果没有ChatGPT的回答好。确实OpenAI的新模型会使用到微软产品中，但是也会有部署延迟，包括OpenAI内部是否会把知识产权”全量“部署给微软也是个问题。仍然是看最终SearchGPT的测试效果吧。 $中际旭创(SZ300308)$ 

夜盘美科技股大跌，英伟达-6.8%，特斯拉-12.33%，纳指-3.64%，再次引发大家对科技股的担心，世纪大顶的讨论不绝于耳。 首先，对于英伟达，我认为： 1）只是正常调整。上一次3-4月的调整，最高97，最低75，最大跌幅23%；这次最高140，目前最低113，最大跌幅20%，并没有超过上次跌幅。 2）英伟达的月线趋势良好。3-4月，周线跌破10周线是买点。 3）英伟达现在动态PE超过60倍，看起来比较高，特别是股价涨幅较大后，调整比较正常，但因为业绩增长很快，明年估值不到30倍，属于合理偏贵，没有泡沫，没有继续大幅下跌的基础。 4）AI算力竞赛没有减缓迹象，英伟达业绩增长动力仍很强，股价仍有上涨动力。 然后，对于国内英伟达算力链，我认为，也没有大跌的基础。 拿中际旭创来说 1）今年利润50-60亿板上钉钉，目前估值20倍出头，绝对估值肯定不贵，对于明年业绩大概率翻倍增长，未来两三年复合增长仍然超过30%的票来说， 属于合理偏低。 2）明年利润100-150亿，悲观估值就10倍出头，乐观不到10倍，很便宜。 3）今年利润预计翻倍以上增长，股价涨幅只有不到50%；去年Q4利润8.8亿，今年Q2利润12.2亿，季度利润增长50%，高于股价涨幅。股价上涨基础扎实。 4）每次股价大底， 都是动态PE达到10倍，然后引发资金抄底，带来一波上涨。如4.22的新易盛，明年利润40亿，当时对应明年估值只有10倍，随后一波翻倍。这一次，如果旭创大跌，大概率又是一个黄金坑。 $中际旭创(SZ300308)$ 

海外海缆|Nexans24Q2:高电压积压订单逐步交付带来量利高增,上调全年利润指引-0724 ——————————— 业绩 24Q2:公司营收22.52亿欧元,同比+14%,环比-14%。 其中海缆相关营业收入(口径为Generation&Transmission,包含高压海缆和陆缆)达3.71亿欧元,同比+94%,环比+41%。 该业务利润率从23H1的8%提升至23H2的10%,24H1提升至11%,预计24H2维持10%-11%。后续随着高压订单的逐步交付,25年有望提升至11%+,26年有望提升至14%-15%,27年提升至17%+。 订单 Generation&Transmission业务在手订单:24Q2末达到67亿欧元(23Q2末为52亿欧元,24Q1末为67亿欧元)。【其中海风相关订单利润率预计12%-15%,海底电力互联订单利润率15%+】。 其他 公司位于挪威Halden的高压海缆工厂在24年上半年正式投产(21年11月启动,建设周期约2年+)。【25年Halden和Charleston海缆工厂均已满负荷】。 预测 公司上调2024全年的财务展望,预计EBITDA达到7.5-8.0亿欧元(此前为6.7-7.3亿欧元);标准化自由现金流为2.75-3.75亿欧元(此前为2-3亿欧元)。 $东方电缆(SH603606)$ 

【招商电新】风电，重视陆风整机（07.25） 1、#海外市场会拓宽行业增长空间。东南亚、中亚、非洲等地区需求在起量，从目前订单看，国内整机出口也在加速； 2、国内招标高增长，陆风重拾增长逻辑。上半年陆风不含框架招标约43.4GW，同比增长33%，其中Q1不含框架招标约20GW，同比下降11%，Q2约24GW，同比增长122%。此前市场担心陆风2025年没有增长，因风电当年招标量与次年装机关联性较高，若招标量可持续，2025年陆风大概率会有不错的增长； 3、毛利率见底，后续季度有望修复。过去大型化推进迅猛，这是行业的β，而非具体公司的α，各家整机厂均有能力持续推进风机大型化，整机单机功率跨越攀升，大兆瓦风机成本更低，价格战也随之而来。目前大型化仍在推进，但应用有所放缓，叠加中标价格有望企稳，预计整机毛利率将有所修复； 4、相关标的：运达股份、金风科技、三一重能、明阳智能等； $运达股份(SZ300772)$ 

【长江电新】光伏为何大涨——底部确立下，供需拐点和政策管控预期强化 今日光伏板块逆势大涨，我们认为原因是基本面底部确立下改善预期不断强化，政策管控预期增加，资金高切低等因素叠加。 1、行业基本面底部确立。当前行业盈利压力下，8月组件排产我们跟踪到环比持平左右，同时国内海外需求数据持续向好，组件持续去库，9月量价有望迎来修复。我们认为随着企业现金流压力增大，行业价格和盈利的拐点预期不断强化，提振市场对基本面改善的信心。 2、政策层面加大管控预期增强。昨天温州CPIA会议论坛上，企业领袖坦诚、客观、深入讨论当前行业面临的困境，有企业建议对光伏产品出口实行最低限价，建议地方政府减少对落后企业的保护，呼吁地方政府和金融机构理性招商，提高行业准入门槛，加大知识产权保护等。相关政策发布预期增强，借助政策之手，供需拐点有望提前。 3、展望后续，下半年新兴市场带动全球需求持续向上，需求和价格数据有望构成催化，看好本轮行情持续性。重申板块底部向上机会，看好逆变器（大储、新兴市场爆发）、辅材（旺季提排产可期）及一体化（新技术可期）等环节优质标的。 $锦浪科技(SZ300763)$ 

【浙商电新】低空经济迎重大催化：两地大级别低空项目备案通过，产业进入落地阶段 1⃣#多地低空经济项目集中备案、项目建设年内有望启动 据江西和广东省投资项目在线审批监管平台显示，【景德镇高新区低空经济产业实训基地项目】和东莞【空天经济产业制造示范基地项目】均已于7月23日通过备案，项目总投资金额分别为21.9亿元和12.2亿元，预计开工时间分别为24年11月和12月。其中，景德镇项目已在7月发布设计招标计划公告，仅设计环节预算达1800万元。此外，据湖北政务服务网，武汉信息港低空数字产业园项目也于7月23日提交备案申请，项目总投资8亿元，拟开工时间为24年10月。 2⃣#下半年财政政策或更积极有为、低空经济投融资有望取得实质性进展 低空经济于两后会受到地方政府关注，两会以来有关部门密集展开学习和发展规划制定，结合近期备案情况我们认为下半年有望正式进入落地阶段。此外关注到截至6月30日，地方新增专项债发行额1.49万亿，仅占全年发行计划的38%，下半年专项债发行有望提速。低空经济作为新质生产力代表，有望成为专项债、特别国债等积极财政政策的重要投入方向，推动项目投资取得实质性进展。 ⭐低空经济产业趋势再强化、现已正式进入落地阶段，#建议关注低空基建、eVTOL和无人机产业链： $万丰奥威(SZ002085)$ 

#总量层面环比节节升：根据海关总署数据，3~6月中国逆变器出口金额分别环比增长34%、16%、12%、18%，实现四连增。其中，6月中国逆变器出口金额为9.18亿美元（65.2亿人民币），达到近12个月最高值，环比增长18%，同比降幅宽量收窄至4%。由于海外亚非拉市场起量显著、欧洲市场筑底修复增长动能，叠加23年7~12月相对低迷的出口额，预计下半年逆变器出口将维持稳健增长中枢，同比显著提速。 #省份层面浙江表现靓丽：1）浙江6月出口逆变器18亿元，同比高增67%，环比增加28%，实现环比四连增，且已接近23年最高值，预计7月将达历史高值。出口国家中，荷兰维持新高，德法环降，欧洲去库存进度显著；亚非拉需求迸发大超预期，巴西环增29%、巴基斯坦环增41%、印度环增89%。主要企业为德业、锦浪、艾罗能源、禾迈和昱能等。2）广东6月出口24亿元，同比减少11%，主要企业为华为、禾望电气等。3）安徽6月出口10亿元，同比减少32%，主要企业为阳光电源。4）江苏6月出口7.8亿元，同比减少5%，主要企业为固德威、爱士惟。 #出口地区层面亚洲起量夺目：1）亚洲6月出口金额达24.3亿元，环比高增40%，达历史高值并追平欧洲市场。其中，新兴市场进入优质成长阶段：印度6月出口4.73亿元，同比高增184%，环比增长49%，H1累计值达16.47亿元，同比高增105%；巴基斯坦6月出口4.62亿元，同比高增489%，环比增长1.18%，H1累计值达17.14亿元，同比高增294%，均为历史最高值。2）欧洲6月出口金额为24.3亿元，环比增长2%，实现环比四连增且增速边际递减，主要由于夏休期等扰动项。3）其他重点新兴地区：巴西6月出口6.77亿元，同比高增258%，环比增加15%，H1累计值达30.82亿元，同比增加44%；沙特6月出口2.66亿元，同比激增1833%，环比增加135%，H1累计值为8.10亿元，同比高增886%。 #投资建议：受益于亚非拉市场起量显著、欧洲市场筑底修复增长动能，我们建议关注（1）地面电站逆变器+大储：阳光电源、禾望电气、上能电气、通润装备；（2）成本管理能力强、欧洲+亚非拉新兴市场具备优势的户储龙头：德业股份；（3）欧洲边际改善、布局新市场：艾罗能源、固德威、锦浪科技；（4）阳台光伏打开成长空间、欧洲出货改善显著的微逆：禾迈股份、昱能科技等。 $德业股份(SH605117)$ 

格隆汇交易复盘 - 20240630

深南电路交流要点0627 PCB业务产品下游应用分布：公司的PCB业务产品下游应用主要集中在通信设备领域，同时重点布局数据中心（含服务器）和汽车电子领域，并长期深耕工控、医疗等领域。 通信领域经营拓展：在通信领域，公司PCB业务长期深耕，覆盖无线侧及有线侧通信PCB产品。2024年一季度，无线侧通信基站需求未明显改善，而有线侧交换机、光模块等产品需求有所增长。 AI领域对PCB业务的影响：随着AI的演进和应用，对高频高速、集成化等PCB产品的需求提升，公司PCB业务在高速通信网络、数据中心交换机、AI加速卡等领域的需求受到影响。 HDI工艺能力：公司具备包括AnyLayer在内的HDI工艺能力，应用于通信、数据中心、工控医疗、汽车电子等中高端产品。 汽车电子领域拓展：公司以新能源和ADAS为主要方向，生产高频、HDI等PCB产品，2024年一季度继续聚焦国内外目标客户开发，推进项目需求释放。 封装基板业务经营：BT类产品需求延续去年态势，部分细分领域产品结构调整；FC-BGA封装基板各阶产品验证导入、送样认证等工作有序推进。 封装基板技术能力突破：公司在BT类封装基板、FC-CSP封装基板、RF封装基板等方面取得显著技术突破，拥有行业内领先水平。 工厂稼动率变化：近期PCB工厂稼动率较一季度增长，封装基板工厂稼动率保持平稳。 原材料价格变化：公司主要原材料价格整体保持稳定，但近期贵金属等辅材价格上升，部分板材价格有抬头趋势，暂未对公司经营产生直接影响。 原材料价格影响：公司持续关注原材料价格变化，与供应商和客户保持沟通，以应对可能带来的成本影响。 产品竞争力：公司PCB业务及封装基板业务在各自领域拥有较强的技术能力和市场竞争力。 市场策略：公司继续聚焦通信、数据中心、汽车电子等重点领域，加大研发投入，拓展市场份额。 研发投入：公司在高阶领域新产品开发过程中加大研发投入，以进一步提升技术能力和市场竞争力。 团队培养：公司积极引入技术专家人才，加强研发团队培养，以提升巩固核心竞争力。 未来展望：公司将继续关注行业动态和技术发展趋势，积极应对市场变化，保持业务稳定增长。 $深南电路(SZ002916)$ 

赤子城科技交流要点0627 公司概况：成立于2009年，自2013年起拓展海外业务，是全球领先的社交娱乐公司。 业务板块：社交业务占比高达90%，涵盖泛人群和多元人群社交；创新业务包括精品手游和流量业务。 社交业务结构：泛人群社交包含直播、云房、游戏和陪伴社交平台，多元人群社交则源于对纳斯达克上市公司的收购。 市场布局：聚焦中东北非社交媒体市场，预计2028年市场规模达23.6亿美金，年复合增长率20%。 地区增长情况：中东北非占泛人群社交业务60%，东南亚和南亚占30%，北美及其他区域各占5%；社交业务在中东北非增长30%。 财务表现：过去5年收入年增长率50%，EBITDA约40%；去年收入同比增长18%，毛利率提升14%，规模净利润增长290%。 一季度业绩：收入同比增长66%~71%，达到10亿人民币，社交和创新业务增长稳定。 特殊人群社交：专注于LGBTQ群体，业务扭亏为盈，日活跃用户超743万，国内业务占比85%，未来将拓展海外市场。 创新业务策略：IP内购付费游戏和IA广告变现游戏，提升IoT体量和商业化能力，计划孵化新产品，提升iOS体量和商业化能力。 市场及产品表现：在中东北非市场渗透率高，多款产品在赛道中领先；东南亚市场是重点发展区域，收入占比30%。 游戏业务：首款自研休闲手游月流水从700万美金增长至1000万美金，主要收入来自美国，用户群体为30岁以上白人女性。 渗透率及市场地位：中东北非市场渗透率无官方数据，但公司已成为垂直赛道的头部玩家。 中东北非市场计划：维稳成熟产品，孵化新产品，寻找新赛道，实现年增速10%或15%。 东南亚市场发展：计划复制中东北非成功模式，未来几年是重点发展区域。 全球业务计划：蓝城兄弟在东南亚领先，游戏业务全球发行，针对特定用户群体，未来可能通过兼并收购进入发达国家市场。 $赤子城科技(HK09911)$ 

海信家电交流要点0627 销售数据概览：二季度冰洗品类表现强劲，嵌入式冰箱渗透率提升，公司市场份额增长。 内销有望实现行业领先增速，出货增长率预计在高个位数至两位数之间。 外销高增长，特别是在新兴市场国家，西欧5国冰箱销量同比增长超过20%。 央空业务展望：新品类收入增速好于传统品类，预计三季度能维持增长并扩大市场份额。 全年预计实现中端以上收入增长，央空业务利润率预期在5%左右。 财务状况与政策影响：营业外收入包括政府补助和税法补贴等，预计可持续。 增值税征即退政策与公司规模和利润比例相关，所得税率预计略低于去年。 业绩规划与市场竞争：三店业务主营业务收入预计短期持平或微增，未来三年有望实现增长。 今年目标扭亏，到2026年预计微利1-2个百分点。 出口业务：外销主要集中在欧洲、中东非、北美和东盟区域，欧洲市场增长显著。 新兴市场增速更快，自主品牌占比提高。 原材料价格与成本：铜价影响暖通空调板块利润，预计三季度小幅震荡下调。 尚无行业涨价态势，但若铜价持续高位，存在涨价可能性。 产品策略：利用嵌入式冰箱等新品吸引消费者，提升市场竞争力。 新能源车零部件业务占比逐年提升，预计2023年超过30%。 订单与收入展望：订单接收情况良好，去年同比增长37%，今年一季度增速超过50%。 全年收入和利润指引维持不变，目标为双位数增长和15%利润增长。 营销策略：通过欧洲杯营销活动推动销量增长，效果显著。 产品引流和渠道融合策略提高转化率。 海外品牌与市场：收购的海外品牌目前不在上市公司体内，海外业务体量数十亿至百亿。 欧洲市场主要销售海信品牌。 库存与价格战：渠道库存正常，约两个月，不存在价格战担忧。 空调市场价格：销售结构稳定，未出现价格下滑，高端空调定价稳定。 海运费影响：对于代工订单，客户承担海运费，自主品牌签订长期仓位协议。 出口运费承担：分销端承担全部航运费，整体出口未受运费或仓位紧张影响。 未来展望：内销面临地产压力，但外销强劲，尤其新兴市场增长迅速。 公司维持稳健的利润增长目标，并致力于提升市场份额和品牌影响力。 $海信家电(SZ000921)$ 

Nike FY2024Q4（3~5月）财报发布： 业绩不及预期，下调25财年业绩指引 FY24Q（3~5月） 公司营收同比-2% 固定汇率+0% ）至126.06亿美元（彭博一致预期 128.61亿美元，公司此前预期同比小幅度增长且受到美元走强的负一个点的影响 ） 净利润同比+45%至15亿美元； EBIT利润同比+39%至17.26亿美元； 毛利率 +0.9pcts至44.7%（彭博一致预期 45.29 %，公司指引同比增长约160-180个基点），主要得益于战略定价措施、海运费率和物流成本下降以及仓储量下降，部分被NIKE Direct利润率下降和净外币汇率的不利变化所抵消。 库存 公司整体库存同比-11%（彭博一致预期-6.3%)至75.19亿美元。 分渠道： DTC渠道营收同比-8%（固定汇率-7%）至51亿美元（彭博一致预期56.80亿美元） 其中，Nike自有门店营收货币中性增长-2% 其中，Nike品牌数字化营收货币中性-10% 批发渠道营收约同比+5%（固定汇率+8%）至71亿美元（彭博一致预期 65.98亿美元） 分品类营收： Nike品牌鞋类同比-4%（固定汇率-2%）至82.37亿美元（彭博一致预期86.36亿美元） Nike品牌服装同比+3%（固定汇率+4%）至33.23亿美元（彭博一致预期 32.46亿美元） Nike品牌配件同比+34%（固定汇率+35%）至 5.78亿美元（彭博一致预期 4.46亿美元） 分品牌营收： Nike营收同比-1%（固定汇率+1%）至121.49亿美元（彭博一致预期 123.21亿美元）大中华区、亚太及地区和欧洲、中东和非洲地区的中性增长部分被北美的下滑所抵消。 Converse同比-18%（固定汇率-17%）至5.86亿美元（彭博一致预期 5.46 亿美元），主要是北美和西欧的下滑。 Nike品牌分地区营收： 北美市场营收同比-1%（固定汇率-1%）至52,78亿美元（彭博一致预期 固定汇率+1.79％ ）Nike Direct 下降 9%，Nike Digital 下降 11%，Nike Stores 下降 5%。批发业务增长 6%，原因是自 25 财年第一季度以来发货时间加快。 EMEA市场营收同比-2%（固定汇率+1%）至32.92亿美元（彭博一致预期 固定汇率-0.35%）Nike Direct 下降 8%，Nike Stores 增长 1%，Nike Digital 下降 14%。批发增长 7%。 大中华区市场营收同比+3%，（固定汇率+7%）至18.63亿美元（彭博一致预期 固定汇率+ 4.11%）Nike Direct 下降 2%，Nike Stores 下降 6%，Nike Digital 增长 8%，批发增长 15%。部分收益618提前的影响。 亚太及拉美营收同比+1%（固定汇率+4%）至17.05亿美元（彭博一致预期 固定汇率+ 6.69%）Nike Direct 下降 3%，Nike Stores 增长 11%，Nike Digital 下降 12%。批发增长 9%。墨西哥、东南亚和印度引领了该地区的增长。 分地区EBIT利润： 北美市场EBIT同比+5%至14.62亿美元，； EMEA市场EBIT同比+2%至7.97亿美元； 大中华区市场EBIT同比+4%至5.48亿美元； 亚太及拉美EBIT同比+4%至4.79亿美元。 25财年展望 FY25全年营收-MSD%（原指引0~5%增长），其中汇率产生一个点的影响 FY25 上半年的收入-HSD%（原指引-LSD%） 毛利率预计同比+10~30 Bps，这反映了①战略定价行动和较低的产品投入成本带来的好处，但②被供应链去杠杆、渠道组合转变和净外汇影响部分抵消。 SG&A费用预计增长将略高于上年，因为增加了营销的投资，同时保持运营开销基本持平。 预计全年其他收入和支出（包括利息收入）约为 2.5 亿至 3 亿美元 25财年Q1展望 预计收入-10%，这反映了①在管理经典鞋类特许经营方面采取了更积极的行动，②Nike Digital 面临的持续挑战，③批发订单低迷且新品尚未形成规模，④大中华区的前景疲软，⑤以及一些季度特定的时间因素。 毛利率预计同比+10~30 Bps，与全年保持一致 SG&A费用达到MSD%，主要系巴黎奥运会的投入 $耐克(USNKE)$ 

意华股份更新：光伏支架等多业务继续向上【太平洋新能源：弹性标的推荐系列】(20240628) 近期公司股价调整较为明显，市场主要担心海运影响下公司二季度的盈利情况，我们更新下公司各项业务进展。 【二季度支架收入预计环比持平，但盈利结构将有明显变化。】|近期海运价格上涨较为明显，集装箱紧缺，对公司发货确认造成延后。公司24年Q1支架收入约10亿元，其中天津&泰国工厂收入9亿+，美国工厂收入几千万，美国工厂出货量0.7-0.8万吨，亏损近0.1亿元。24年Q2支架收入预计环比持平，但结构有所变化，美国工厂Q2预计出货2万吨，将扭亏为盈，预计Q2支架盈利环比明显提升。 【电子烟收入环增较快，高速连接器持续放量。】公司24年Q1电子烟收入预计约1.2亿元，预计归母净利润0.17亿元，主要受益于公司客户基克纳在海外推出爆款复吸式电子烟产品。24年4、5月公司电子烟收入环比快速提升，我们预计全年收入有望达7亿元，贡献约1亿元净利润。公司高速连接器为华为一供，份额超50%，24年Q1出货环比提升明显，毛利率处于较好水平，行业景气度持续向好，其他连接器业务较为稳定。 我们认为虽然公司支架收入确认节奏有所延后，但并非需求端出问题，下游需求十分旺盛，Q2无法确认的部分有望在Q3确认。同时公司不承担运费，成本端影响较小。我们预计公司二季度业绩有望继续保持高增，当前位置重点推荐。 $意华股份(SZ002897)$