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资深A股市场研究资深A股市场研究 执业编号:A0160123020003执业编号:A0160123020003
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拥有7年A股投资经验,主攻市场研究和策略研究,对光伏、锂电、半导体、煤炭等主流板块有基础覆盖,对于趋势型赛道投资、热点轮动、题材炒作等方面的节奏和情绪有较为深刻的理解。

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前天 23:35 · 资深A股市场研究

指数突破失败,板块高速轮动

格隆汇交易复盘 - 20240418
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04-17 22:32 · 资深A股市场研究

微盘股终于反弹了

格隆汇交易复盘 - 20240417
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04-15 21:37 · 资深A股市场研究

极端行情再度极端演绎

格隆汇交易复盘 - 20240415
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04-01 21:59 · 资深A股市场研究

业绩期临近,观察机构动向

格隆汇交易复盘 - 20240401
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03-31 23:13 · 资深A股市场研究

周末情绪平淡,期待月初反弹

格隆汇交易复盘 - 20240331
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03-28 22:31 · 资深A股市场研究

冰点后常规修复,期待月初行情

格隆汇交易复盘 - 20240328
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03-28 13:32 · 资深A股市场研究

【天风商社】中国中免:23年业绩符合预期、分红显著提升,期待24年继续改善 事件:3月27日,中国中免发布2023年报,2023年实现营业收入 675.40亿元,同比增长24.08%,归母净利67.14亿元,同比增长33.46%,扣非归母净利66.52亿元,同比增长35.71%,与此前业绩快报披露数据相符。公司拟向全体股东每10股派发现金红利16.5元,现金分红率50.85%,明显高于往年30%左右的分红率。 单四季度来看,2023Q4收入167.03亿元,同比增长11%,环比23Q3提升12%;归母净利润15.07亿元,同比+275%,较21年同期+30%,环比23Q3提升13%;扣非归母净利润为14.64亿元,同比+359%,较21年同期+28%。 四季度盈利能力改善,23年全年公司毛利率31.44%,其中前三季度公司毛利率31.75%,倒算得出公司23Q4毛利率约30.5%。公司四季度营业利润率12.5%,环比23Q3的10.8%提升1.7pct,归母净利率为9.02%,较23Q3的8.95%略微提升,我们认为或系公司持续提高运营效率与管理质量。 分区域来看,2023年海南离岛免税实现营收396.5亿、同比增长14%,上海口岸免税实现营收178.2亿元、同比增长26%。海南市场,24年1-2月海南全市场离岛免税销售额97亿元、同比下降21%,人均免税消费6320元、同比下降19%。口岸市场,24年2月北京首都/上海浦东机场/广州白云机场/全国整体国际客流恢复度为50%/87%/74%/81%。 盈利预测与投资建议:公司此前与上海机场&首都机场均新签了补充协议,预计24年机场租金压力将同比23年有所下降,此外顶奢已经于23Q4陆续入驻河心岛,且海棠湾C区香化馆已经于12月开业,在公司持续提升管理质量的背景下,看好消费回暖后公司业绩持续回升,预计24-26年业绩79/95/112亿、对应PE为22/18/15倍,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧;政策落地不及预期;公司新项目推进不及预期等。 $中国中免(SH601888)$ 
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03-28 13:32 · 资深A股市场研究

【长江计算机】算力产业跟踪:AI服务器集采再启,运营商相继布局智算 事件描述:2024年3月23日,中国联通发布《2024年中国联通人工智能服务器集中采购项目资格预审公告》,此次将采购人工智能服务器合计2503台,关键组网设备RoCE交换机合计688台。 事件点评:此次联通招标验证了当前时点对智算的庞大需求,国产算力产业链有望在景气提升和份额抢占逻辑下迎来双击。推荐目前国产算力中综合优势领先的华为鲲鹏昇腾产业链,重点推荐国产算力服务器龙头以及神州数码,同时建议关注国产算力其他相关标的。 $中科曙光(SH603019)$ 
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【长江计算机】算力产业跟踪:AI服务器集采再启,运营商相继布局智算 事件描述:2024年3月23日,中国联通发布《2024年中国联通人工智能服务器集中采购项目资格预审公告》,此次将采购人工智能服务器合计2503台,关键组网设备RoCE交换机合计688台。 事件点评:此次联通招标验证了当前时点对智算的庞大需求,国产算力产业链有望在景气提升和份额抢占逻辑下迎来双击。推荐目前国产算力中综合优势领先的华为鲲鹏昇腾产业链,重点推荐国产算力服务器龙头以及神州数码,同时建议关注国产算力其他相关标的。 $中科曙光(SH603019)$ 
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【民生证券】边缘智能—铺平人工智能的“最后一公里” 起源于云计算,主要为应对海量数据需求。 云计算的处理方式是将所有数据上传至计算资源集中的云端数据中心或服务器处理,任何需要访问该信息的请求都必须上送云端处理。但随着互联网、物联网数据量增加,传统云计算架构已无法满足庞大的计算需求。传统云计算模式下,物联网数据被终端采集后要先传输至云计算中心,再通过集群计算后返回结果,这必然出现较长的响应时间。边缘计算则可就近在网络边缘侧完成数据分析与处理,降低传输时间的同时也加强了安全性。 数据已愈加在边缘侧集中。 作为推动人工智能发展的关键驱动力,数据源已经历了从超大规模云数据中心到日益广泛的终端设备(如移动设备、边缘设备和物联网设备)的彻底转变。过去,在线购物记录、社交媒体内容及商业新闻等大数据主要产生并存储在超大规模的数据中心。然而,随着物联网与 AI 的出现,这一趋势正在逆转。根据 IDC 及 Statista 预测,2025 年全球将有近 800 亿个联网设备及传感器,数据中心侧产生约 175 ZB 数据流量。根据思科全球云指数,2021 年云外总共生成近 850 ZB 的数据,而全球数据中心流量预计仅为 20.6ZB。即数据来源正在从大规模的云数据中心向边缘设备迁徙;另一方面也印证了云计算逐渐无法处理大规模分布的计算能力。 AI 大模型已从“玩具”走向“工具”,数据进一步刺激边缘计算需求。 我们认为如何让大模型渗透进入各类垂直场景,如何更低成本的使用大模型,如何让更多场景与用户接触 AI,成为了发展的下一个重点。目前 AI 已同边缘计算结合催生了“边缘智能”这一新领域,其可利用规模化的边缘节点资源驱动 AI 应用,而非完全依赖云计算能力。我们认为边缘智能类似于:在终端设备上本地运行人工智能算法,并使用在设备上创造的本地数据。 边缘智能多集中在推理阶段。 我们认为未来的边缘智能主要侧重于提升模型推理阶段同用户间的交互性能,模型训练依旧主要交由云上数据中心完成。但我们认为不同于边缘计算的是,边缘智能并非必须强调模型已拥有完全的训练能力,因为边缘智能本身可以通过获取设备终端、网络节点资源进行自我推理更新。一定程度上,边缘智能更像是当下流行深度神经网络中的计算节点。 投资建议:我们认为 AI 大模型下不仅需要提升训练侧精度与准确度,对于边缘端的快速响应、数据隐私也同样重要。看好 AI 规模化应用下的应用场景多点开花,同时建议关注在边缘智能与数据安全侧具有先发优势的公司。 $浪潮信息(SZ000977)$ 
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【中信证券交运物流】招商轮船2023年年报点评:24年干散盈利修复,期待油运运价弹性 2023年公司营收、归母净利润同比下降12.9%和4.9%至258.8亿元和48.4亿元,其中23Q4营收、归母净利润同比下降15.6%和11.6%至68.6亿元和10.8亿元,其中净利润环比23Q3增长9.2%。料主要受OPEC+减产等因素导致的下半年VLCC运价同比有所下降和干散货全年运价相对低迷的影响。2023年营业成本同比下降17.3%至191.8亿元,料主要受燃油费用下降和船舶退租带来的租金费用下降等因素影响。2024年以来,干散货市场表现亮眼,截至2024年3月26日,BDI指数较2月初增长43.3%,同比去年同期增长36.6%。 2023年公司油轮运输业务营收和净利润同比增长37.6%和249.2%至96.7亿元和30.8亿元,其中23Q4净利润同比下降19.2%至7.4亿元,环比23Q3增长38.0%。公司油轮船队继续保持优异的运营能力,运营能力远超行业水平,2023年公司VLCC 平均日均TCE接近5万美元/天,高出行业平均7000美元/天左右,同时公司造船时点位于船价相对低位,单船盈亏平衡点优于行业水平,未来公司有望继续保持领先优势。 2023年公司干散货运输业务营收和归母净利润同比下降39.6%和58.4%至71.1亿元和9.0亿元,其中23Q4归母净利润同比增长195.7%至3.3亿元,环比23Q3增长57.7%,料主要受集装箱运输替代效应影响,中小型散货船收益大幅回落。2023年实现全船队平均TCE 1.7万美元/天,同比2022年下降28.2%,同期行业运价同比下降39.6%,公司干散货运营更具韧性。随着国内经济的稳步复苏和红海区域扰动带来的船只需求增长,今年公司干散货船队的盈利能力预计将得到修复。 供给端强约束背景下,VLCC全年运价中枢有望进一步提高。2024年2月,VLCC在手订单占比上升至4.3%,引发部分投资者对VLCC供给端增长担忧,考虑当前在手订单需要2026年底才开始逐步交付,同时当前在手订单仅占20岁以上VLCC 30.2%,在环保公约边际影响逐步显现和老龄化加速背景下,无需对供给端过分担忧。需求端来看,库存低位带来的补库需求有望提供中短期需求支撑,贸易结构变化带来的长航距需求增长有望提供长期需求增量,油运供需缺口有望持续,地缘冲突下,油运周期弹性有望进一步提升。 投资建议:我们仍然看好未来两年油运上行周期,供给强约束打造本轮油运上行周期关键因素,补库需求有望提供中短期需求支撑,贸易结构变化带来的长航距需求增长有望提供长期需求增量,2024年招商轮船干散盈利能力预计将逐步修复,继续推荐,维持“买入”评级。 $招商轮船(SH601872)$ 
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【东吴电子|坚定推荐存储板块】涨价行情持续,重点关注业绩和成长兼具的模组厂商 供需叠加存储全年涨价趋势不改,下游客户接受存储厂商涨价要求。传统服务器回暖、AI应用变革激发需求,NAND wafer报价从谷底大涨逾140%,DRAM价格连续4个月上涨。三星与客户重新议价,将NAND闪存价格提高20%。Gartner指出,2024年存储需求将强劲复苏、营收预估暴增66.3%,其中2024年Flash Memory营收预估暴增49.6%、DRAM营收预估暴增88%。 模组公司业绩大超预期,Q1预期持续向好:德明利发布23年报,Q4营收8亿,环比翻倍,毛利率33%,净利率创历史新高,超17%,盈利能力大幅改善。佰维存储业绩快报2023 Q4 预计实现收入15亿元,同比增长超过87%,环比增长超过 50%,毛利率环比回升超过13pcts,公司在手订单充足,大客户持续开拓,预计24Q1营收及毛利率环比进一步增长,经营情况持续向好,其2024年股权激励考核目标营收不低于50亿元,且总市值在2024年度任意连续20个交易日达到或超过200亿元;存储涨价传导业绩改善Q1仍有望持续。 建议关注:存储产业涨价业绩反弹、HBM布局及国产化相关标的 1)涨价逻辑业绩反弹标的:德明利、佰维存储、江波龙等 2)AI HBM布局标的:香农芯创、佰维存储等 3)国产化存储标的:德明利、同有科技、朗科科技、万润科技等 风险提示:涨价不及预期,下游需求复苏不及预期等 $德明利(SZ001309)$ 
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03-28 13:31 · 资深A股市场研究

【Kimi全维度数据跟踪—更新至3月28日】华福AI互联网*杨晓峰团队 网页和APP创新高:网页端 (23日46.4万,25日达79万) 创新高、APP端 (24日38万,25日达54万) 创新高,全端总日活显著大于225万,或已超越文心一言(百度)233万。 全端用户数对比: 由于小程序第三方数据滞后,因此全端加总数据截至3月10日。因此实时的日活数据=121.6万+(3月10日~3月23日,小程序的未知增量+网页端的56万增量+APP的48万日活增量+(3月21日~3月24日全端用户增加量)显著>225万日活。 【kimi:小程序+网页+app】:日活共121.6万人。(截至3月10日) 【网页端】25日创新高,达79万。 【app端】25日创新高,达54万。 用户数据: 【微信小程序】最新(3.4-3.10)周日均活跃用户89.37万人。23年12月至24年2月,月活跃用户分别为50.83/112.85/298.46万人,同比增长122%/164%。 【网页端】3月25日为79万人(vs 3月9日12.79万人)。 【APP端】3月25日DAU54万人(vs 3月2日不足2万)。 留存率: 【30日留存】23年12月至24年2月,30日留存分别为18.48%/22.25%/23.36%。 $九安医疗(SZ002432)$ 
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【消费电子】P70发售在即,关注核心供应链 #供应商开始向华为P70供货 供应商已开始向华为P70系列高端旗舰手机批量供货,据悉华为给出的P70系列出货目标指引相对乐观。P70为影像旗舰机型,搭载OV50H主摄,5000万像素分辨率,高配版将采用索尼IMX989 1英寸大底主摄,屏幕分辨率为1.5K,全系使用最新的8T LTPO技术,将配备麒麟9系5G平台,并搭载盘古大模型。预计P70将会在4月发布,有望引爆AI手机。 #iPhone 16或搭载百度文心一言AI大模型 据美国媒体《华尔街日报》报道,苹果公司与百度就前者在中国的设备中使用百度人工智能生成技术举行了初步会谈。今年2月苹果宣布放弃造车,加大对生成式人工智能领域的投资,库克指出苹果的生成式AI将会在今年晚些时候宣布。在AI领域,苹果目前至少收购了33家AI公司,并于3月14日在arXiv上提交了一篇名为《MM1: Methods, Analysis & Insights from Multimodal LLM Pre-training》的论文,并正式亮出了自己的300亿参数多模态大模型(MLLMs)。 #AI PC新品频出 3月21日,AMD AI PC创新峰会在北京举行。现场展出了搭载AMD芯片的30款新AI PC,并首次将NPU集成到台式机中,算力达到39TOPS。在AI PC产品方面,3月18日荣耀首款AIPC MagicBookPro 16在国内发布,最高搭载英特尔酷睿Ultra 7 155H处理器,最高支持NVIDIA GeForce RTX4060 GPU,具备AI搜索、笔记纪要、智能控温等功能;微软也于当地时间3月21日推出首批专为商业用户打造的Surface AI PC:Surface Pro 10商用版和Surface Laptop 6商用版,搭载英特尔酷睿Ultra处理器,配备Copilot按键。 #投资建议 建议关注:(1)摄像头模组:昀冢科技、水晶光电、东田微、贝隆精密、欧菲光、韦尔股份、思特威;(2)制造/结构件:汇创达、长盈精密、光弘科技、立讯精密、华勤技术等。 $光弘科技(SZ300735)$ 
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【方正商社|社服】奈雪的茶:直营门店利润率显著提升,调整加盟要求开店更加灵活 ■事件:公司发布2023年财报,2023年实现收入51.64亿元,同比增长20.3%;经调整净利润0.21亿元、去年同期为-4.6亿元。 ■直营门店经营利润率同比提升5.9pct,截至24年2月底加盟门店约200家。 1)直营:2023全年公司直营门店经营利润8.3亿元,同比增长76.3%,经营利润率17.7%,同比增长5.9pct。一线及新一线城市门店领跑全国,其中西安门店经营利润率为25%、深圳门店经营利润率为23.4%、武汉门店经营利润率为19%,三四线城市为主的“其他城市”展现出强劲的消费活力,门店经营利润率达19.6%。 2)加盟:公司加盟门店主要专注中、低线城市,截至23年底加盟门店共81家,2023年1-2月公司净开近120家加盟门店至约200家。同时24年2月公司优化对加盟商的要求,单店投资预算由98万起降至58万起,并给予2024年6月30日前完成签约的加盟店,每家可获得6万元营销补贴的优惠政策,减轻加盟商的资金压力。已开业加盟门店经营表现优秀,内蒙古呼伦贝尔、福建龙岩、河南商丘等多地加盟门店单月营收超70万元;多地加盟店春节营收超45万元;五线城市的内蒙古乌海万达店两日营业额近10万元。 ■开店方面:2023年奈雪的茶茶饮店净增506间至1574间,一线/新一线/二线城市直营门店数分别占比30%/30%/19%,在高线城市持续扩张网络加大渗透。 ■门店表现方面:2023年每间茶饮店平均日单量为344.3/yoy-1%;每单订单平均销售价值为29.6%/-13.7%。2023年一类店/二类平均单店日销售额分别为11.1/8.5千元(23H1是12.3/9.3千元),门店经营利润率分别达12.5%/16.1%(23H1为20.4%/22%)。 ■成本端:降本效果显著。1)全年材料成本率32.9%/yoy-0.1pct,整体保持相对稳定。2)员工成本率为27.2%/yoy-4.5pct,员工成本率的降低主要由于公司精细化管理能力的提升;3)租金成本率(使用权资产折旧&其他租金开支)约13.9%/-1.5pct。 $奈雪的茶(HK02150)$