$安井食品(SH603345)$ 2023年安井实现年度营收140.45亿元,同比+15.29%;归母净利润14.78亿元,同比+34.24%;扣非净利润13.65亿元,同比+36.80%。
自2017年上市七年来,公司营收年复合增长率达26.16%,净利润年复合增长率近40%。
2024年一季报,公司实现净利润4.38亿元, 同比+21.24%;实现营收37.55亿元,同比+17.67%。
销售毛利率方面,公司2023年的毛利率为23.21%,同比+1.25%。今年一季度毛利率为26.55%,创上市以来新高。
1.品类矩阵持续优化,串烤业务成长性强
Q2经营核心在于推新与渠道拓展,当前消费承压叠加冻品淡季,做好新品的引入有利于旺季时提升销量,安井各个细分子品类的表现如下:
1)锁鲜装:5.0版本将推出新品鳕鱼肠,当前其成本为历史低位,有望进一步改善锁鲜装盈利水平;
2)虾滑:因其健康属性而受到消费者欢迎,在商超流量下滑的大环境下仍然表现较优;
3)冻品先生:仍然以火锅周边品类及预制菜通路化改造为核心,同时得益于渠道配适度高,牛羊肉有望持续放量(菜场渠道);
4)烤肠:短期销售表现不错,烤肠终端加价率高,经销商推广积极性强,除了烤肠,公司亦提供如烤鱼蛋等烤机产品矩阵,公司串烤业务正逐步起量,有望成为新的增长驱动力。
2.行业价格竞争影响较小,看好中长期利润中枢提升
自去年下半年以来,行业价格竞争有所加剧,但价格竞争主要集中于米面品类,肉制品及鱼糜制品行业竞争相对温和,且安井在锁鲜装领域优势明显,锁鲜装的成功在于公司持续投入费用和政策支持,已具备一定品牌力,不太受价格竞争的影响。
因此相较于其他冻品企业,预计安井食品盈利率会更为稳定,而通过锁鲜装占比提升与规模效应持续深化,长期看盈利中枢有望持续上行。
3.全国化产能布局,有望支撑公司属地化建设
随着公司全国化产能布局逐步完善,过往的销地产模式进一步升级为“产地研” +“产地销”新品开发和推广模式,以前安井产能富余较少,公司优先考虑大流通品,而随着全国化产能布局逐步完善,可以进一步将生产优化为定制化或属地化生产,在全国性流通大单品可选择较少的背景下,挖掘具有区域性机会的属地化大单品,补充增长动能,实现可持续的稳健增长。
4.成立集团进出口部,积极开展海外业务
2021年3月,公司收购英国功夫食品70%股份,开启国际化业务发展的有益尝试;2023年12月,公司成立集团进出口部,针对饮食消费习惯相似和空间广大的海外消费市场加快推动进出口业务。
此前安井表示:无论是在新品研发还是市场推广上,公司仍将继续遵循贴近市场的原则,循序渐进,必要时也会考虑海外建厂的可能,比如港澳台、东南亚、美加澳等华人集中度高的区域,顺势而为、逐步建立安井品牌国际影响力。