如何看最近的债市与股市？

2024年4月23日以来，10年国债收益率由2.2%持续上行至2.35%，回到了4月1日的水平。究其原因，在于央妈觉得长期国债收益率与基本面不符。据金融时报4月23日文章，人民银行有关部门负责人表示，长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期，但同时也会受到供求关系等其他因素的扰动。当前我国经济长期向好的基本面没有改变，我国经济基础好、韧性强、动能优、潜力大、活力足，央行对经济增长前景是长期看好的。一些机构投资者也认为，未来通胀有望从低位温和回升，长期国债收益率作为名义利率，本身会随着通胀水平回升而提高。当前长期国债收益率持续下滑的底层逻辑是市场上“安全资产”的缺失，随着未来超长期特别国债的发行，“资产荒”的情况会有缓解，长期国债收益率也将出现回升。

我们认为，从基本面来看，基数原因导致4月工业增加值等经济数据同比增速回落是债市走强的支撑之一。5月基数效应下降，经济数据回暖，叠加PPI降幅收窄，债市存在调整压力。政策刺激下股市大涨则使得国债利率上行斜率较陡峭。结合名义GDP增速和5年期MLF利率，预计10年期国债利率最高回升至2.45%。未来债市走向需要观察投资与出口复苏的持续性，下半年债市仍然存在机会。

基本面带动股市5月上涨我们在3月初就提出来了，但具体时机仍需看跟踪政策与市场走势。4月25日，集中力量打造金融业“国家队”的政策刺激证券板块大涨，并带动成长板块上涨。地产板块也在政治局会议刺激地产和南京重启“购房落户”政策、成都全面放开了限购的刺激下，近5日涨幅领涨股市。4月26日，我们根据市场走势提出4月调整有望提前结束，进入5月做多窗口期。倘若政治局会议政策超出预期，叠加经济基本面短期转好，如果突破4570点，5月万得全A触及2023年11月20日的4800点也是有可能的。具体点位由市场情绪决定，我们会做预判，但不会猜具体点位，操作还是要遵守右侧交易规则。

交易规则：

趋势线大于均线。被下行趋势线压制，不超过5成仓位；突破下行趋势线，满仓。

60日均线与20日均线下方，1成仓跟踪市场走势；下探支撑线探底回升加到3成仓位，支撑线以低者为基准。

没有突破下行趋势线的情况下，以60日均线位置为止盈点减至1成仓；期间，若站上20日均线，加到5成仓，并以20日均线为止损点减至1成仓。

若突破下行趋势线，加到10成仓；突破后接近另一阻力线，止盈至7成仓；突破第二阻力线后再加回10成仓，即使突破第二阻力线后回调，只要仍在20日均线上方，依然满仓；跌破第二阻力线且跌破20日均线，但在60日均线上方，减至7成仓，再次站上20日均线，加至满仓；突破遇阻跌破60日均线，减至1成仓。

具体交易时，根据30分钟K线图，如果有可能出现低位123结构，即低位3高于低位1，站上20单位移动平均线买入，跌破20单位移动平均线卖出。

板块方面，我们认为，在房产税出台、财税体制改革完成前，房地产无法真正触底，大趋势不会变，依然是一波流的反弹机会，只适合短线高手参与。5月重仓通信、电子、计算机等小盘成长股为佳。

人工智能服务器、存储器、光通信等是我们3月初就开始主推的进攻方向。浪潮信息2024年一季报主营收入176.07亿元，同比上升85.32%；归母净利润3.06亿元，同比上升64.39%；扣非净利润2.4亿元，同比上升62.96%，证明人工智能服务器确实给国内企业带来了业绩。易中天等头部CPO企业参与全球AI产业链，一季度业绩也大幅增长。

《中国低空经济发展白皮书（2024）》显示，2023年中国民用无人机产业规模达到1174.3亿元，同比增长32%，估值与盈利匹配的低空经济也可以配置。

汽车行业的情况超出预期，2023年价格战一度使得企业盈利承压，但通过成本控制与技术进步，2024年一季报汽车行业盈利增长32%，表现较好。一季度已经公布业绩的237家上市公司中，186家扣非净利润实现正增长。

与汽车行业盈利相契合，动力电池一季度已经公布业绩的48家公司中，有26家扣非净利润实现正增长，可以增配动力电池行业。

光伏设备一季度已经公布业绩的65家公司中，仅19家扣非净利润实现正增长；风电设备一季度已经公布业绩的27家公司中，仅6家扣非净利润实现正增长。股价却逆势走高，颇有利空出尽的感觉。从基本面来看，确实接近底部了，只不过市场什么时候能够出清还需要观察。中信博、帝科股份等业绩增长的辅材2024年一季度维持较高增速。

中药继承历史传统，研发投入相对较低，确定性较高，可以配置云南白药、片仔癀、华润三九、济川药业、东阿阿胶、羚锐制药等公司。

煤炭、油气、电力、有色等红利板块，可以先止盈，等5月底根据市场走势再决定是否加回来。对于中长线投资者，不调整持仓比例也可以，中期确定性比短期更高，但可以考虑用港股代替A股相应板块。