国君汽车：以旧换新实施细则落地，力度超预期

摘要

以旧换新实施细则落地，力度超预期，预计5月起乘用车销量有望开启加速增长。《汽车以旧换新补贴实施细则》落地，单车补贴金额超预期，我们预计总补贴力度或不弱于2022年燃油车购置税减免力度，5月起乘用车销量有望开启加速增长，板块性有望行情开启，先整车后零部件。

以旧换新实施细则落地，符合条件的老旧汽车保有量超千万辆。细则规定自2024年4月26日-12月31日期间，对报废国三及以下排放标准燃油乘用车或 2018 年 4 月 30 日前注册登记的新能源乘用车，并购买新能源乘用车或 2.0 升及以下排量燃油乘用车的给予一次性定额补贴，其中购买新能源乘用车的补贴1万元，购买 2.0 升及以下排量燃油乘用车的补贴 7000 元。据机动车上险数据统计，截至 2023 年底，国三及以下排放标准燃油乘用车保有量约 1370.8 万辆，车龄超 6 年以上的新能源乘用车保有量约 83.7 万辆，符合条件的老旧汽车保有量约 1454.5 万辆。

我们预计总补贴力度或不亚于2022年燃油车购置税减免力度。根据公安部数据，2022年全国汽车回收数量约为343.9万辆，同比增长38.4%，考虑到部分报废车辆并没有正常回收，实际报废数量更大。一方面基于2008年以来汽车销量的爆发式增长，对应近几年报废数量会加速增长，同时在以旧换新报废补贴引导下，正规报废回收比例也将提升，对应到2024年能够享受报废更新补贴的销量会大幅增长，再结合单车补贴金额计算，此次总补贴力度或不亚于2022年燃油车购置税减免力度，2022年国常会提出的是阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。

预计5月起乘用车销量开启加速增长。参考2022年6月1日燃油车购置税减半征收实施，2022年6月-2022年9月乘用车销量连续四个月高速增长，我们预计2024年5月起乘用车销量也有望开启新一轮加速增长。根据中汽中心预测，预计此轮报废换新可为国内市场带来 100 万～200 万辆左右增量规模

风险提示：国际贸易壁垒带来的出口销量低于预期；部分车企进一步的价格竞争带来的盈利低于预期

注：本文来自国泰君安发布的《以旧换新实施细则落地，力度超预期——汽车行业周报（2024.4.22-4.26）》，报告分析师：吴晓飞、管正月、周逸洲

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