修炼三年，归来依然最具世界巨头潜能

玲珑轮胎为何机构给的估值比友商高很多？

无论从轮胎行业具有悠久历史的世界第一梯队—米其林、倍耐力、马牌等，还是从随着二十世纪八九十年代随着日韩汽车工业的兴盛而迅速崛起的世界第二梯队—-普利司通、韩泰、锦湖等来看，“配套拉动替换”都是必经之路，配套少挣钱通过替换弥补。

原因如下：

1、配套和替换是两种完全不同的商业逻辑，配套TO B，非常重视品牌，验证周期非常长；替换TO C，侧重性价比，护城河不深。

2、开C级以上车的友友们在做汽车保养时，应该都体会过“原厂配套”这四个字的威力。要想成为世界巨头，中高端、高端、豪华车的配套不能不做，也没法不做。

最近轮胎关注度提高,行业利好因素增加,上市公司业绩超预期

1.量:出海受益。消费降级,中国轮胎性价比高,全球化崛起,龙头销量快速增加。海外基地供不应求。国内受益于汽车以旧换新,出行增加

2.价:轮胎自4月以来逐步提价,幅度不等,顺利传导原材料影响

3.毛利率:产品结构优化+出口占比提高,毛利率提升。

即便原材料橡胶和炭黑有所提升(近期调整),而通过轮胎提价和提高中高端产品(非公路胎和半钢胎),维持盈利能力上行。玲珑轮胎实现营业收入50.45亿元,同比增长15.04%;实现净利润4.41亿元,同比增长106.32%,因销量增加,公司产能利用率提升。

4.估值:普遍11~12x左右,预计给15x以上 2023年轮胎业绩大增(上市公司翻倍+),2024年望继续高增长(40%-60%),2025年依然有望蓬勃发展,轮胎长期是成长型行业 继续推荐赛轮轮胎/森麒麟/玲珑轮胎,通用股份/贵州轮胎 欢迎交流!我们持续深度和高密度跟踪研究轮胎行业。

一句话总结：

短线来看，业绩连续六个季度增长，二季度继续增长确定性非常大；

中线来看，现有产能增量大，上升周期得产能者得天下；

长线来看，配套业务国内独一档，最具巨界巨头潜能。

逻辑不强不做，没有预期不做

强逻辑的加持和推进是投机的核心

梦想在诗和远方，永远只看当下！

因为热爱--所以执着

永远只做顺势

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