创业板，钟表可以回到起点，但已不是昨天

笔者有个奇怪的习惯，去银行存钱之前不会自己数一遍。柜台问，就是“9100。”之后她数出多少，就是多少。因为1，我看着她数。2，如果数错了，我最大损失是一两百。但柜台数错了，她工作就没了；银行数错了，信誉就毁了。这是我的钱，也是他们的问题。那么现在的A股不也是这样吗？往小了说，公募基金浮亏中，比散户还着急。往大了说，政策比我们想得更远。

上周有个振奋人心的消息，美国财政部表示，将放缓10年期和30年期美债的发行速度，维持20年期不变。十年期美债利率从5%下行到了4.66%。要知道，5%是无风险收益呀，比咱们3A级城投债要高，远高于希腊十年期国债。这个不正常的高收益对百度，阿里，腾讯，美团，京东，小米，快手等成长股形成打压。中概如鸟在笼，恨关羽不能张飞。

原本美债是不缺买家的。各国央行和商业银行都是买家。但中国今年多转空，而商业银行又入场太早，损失惨重。商业银行从2008年金融危机中获得的教训是：少拿结构性信用产品，如次级贷款。拿国债，信用风险没有了，利率风险却来了。商业银行常规操作是借短买长，杠杆加持，躺赚。但随着短期利率快速飙升，倒挂出现，就杯具了。正如哲学家黑格尔说的：“人类从历史中学到的唯一教训，就是没有从历史中吸取到任何教训。”美财政部也压力山大，美国负债目前高达33万亿美元，占GDP的140%以上。按5%算，每年要用财政收入的20%去还利息。吐槽归吐槽，美债利率能降是真利好。特斯拉周涨幅达6.11%，微软周涨幅达6.97%，META周涨幅达6.02%。横向看，A股10月成绩单也不差。

目前，上证指数重回3000点，创业板估值重回五年前。钟表可以回到起点，但已不是昨天。2007年的3000点，市净率是接近4倍，2010年的3000点,市净率是3倍，2015年的3000点,市净率是1.7倍，而如今的3000点，市净率只有1.3倍不到。点位还是那个点位，但估值已经大幅下降了。 至于创业板，我们先看看新能源车10月的成绩单，比亚迪新能源汽车销量突破30万辆。理想汽车月交付突破4万辆，刷新记录。小鹏月交付突破2万辆，刷新记录。零跑汽车，月交付1.8万辆，同比增159%；蔚来汽车，月交付1.6万辆，同比增59.8%。产业正在蓬勃发展，但代表我们高端制造的创业板估值却跌回到了2018年。这合理吗？咱们现在拥有的新能源版图，回到五年前，都还只是新能源蓝图。

最后，分享一个实验。让一群人预测赛马结果。十匹马，零信息，那么预测师只能猜，准确率只有10%。如果给每位预测师提供5条他们指定的信息，比如马以前的比赛成绩、骑手的身高和体重等等，预测准确率就提高到17%。但是仅此而已。给预测师再多的信息，比如一次给35条，他们的预测准确率也只有17%。看来赛马的确是个不确定性极大的运动，很适合赌博。重点来了……

当信息数从5条提高到35条，虽然预测师的预测水平并没有提高，但是他们对自己做出的预测的“信心”，却是从19%提高到了34%。更多的信息让他们大大高估了自己的准确率，而这意味着他们敢于比之前押更多的钱。这是知识的幻觉，是信息的副作用。你并不是知道的越多越好。当你感到判断正在收敛，新信息进来已经不能让你改变想法的时候，就是你应该停止调研、开始行动的时候。所以，你行动了吗？