金斯瑞生物科技(01548.HK)2017财年业绩点评：创新将成为公司新动力，维持“增持”评级

机构：东方财富

评级：增持（维持）

投资要点

截至2017年12月31日止，公司的收益由2016年年度的约1.15亿美元增长33.0%至约1.53亿美元。公司拥有人应占利润由2016年的约2620万美元减少0.4%至约2610万美元。公司拥有人应占经调整纯

利(扣除投资收入/亏损、外币汇兑收益╱亏损及以股份为基础的付款

开支)由2016年的约2290万美元增加52.0%至约3480万美元。?公司致力于建设标准生产基地，以满足临床试验要求及未来商业化生产的需求。公司将进一步提高CAR-T细胞治疗的安全性及有效性，布局液体及实体瘤。2017年，公司细胞治疗板块产生的收益约为1830万美元，同比增加100.0%，收益增加主要是来自Janssen的合作，未来还有里程碑款。?公司的营销活动顺利开展，生物科学服务及产品未来几年或将保持年均约20%的速度增长，工业合成生物产品将继续保持高位增长趋势。

投资建议

基于以上判断，我们看好金斯瑞的未来发展。预期FY18/FY19/FY20归母净利润提升至42.96/60.12/95.61百万美元(原先18/19分别为0.32/0.39亿美元)，每股收益0.025/0.035/0.055美元，对应138/98/62倍PE。维持给予金斯瑞“增持”评级。