港股小盘股的资本运作套路

作者：郑磊

来源：玩转港股

除了股票增发和拆股、合股这类小型资本运作，港股上市公司还有更大规模的资本运作，而且不局限于大公司，投资者更应关注的小盘股上市公司的这类“套路”，因为其复杂度更高，隐蔽性更强，而杀伤力也更大。我们下面列举一些典型案例。

香港上市公司的收购重组

作为炒作题材，收购重组一直是资本市场最性感的话题之一。A股炒作概念和消息，收购重组估计排在首位，此外还有符合政策支持方向、时髦新产品的进展、再融资申请得到批准、上市公司大比例送红股等等。收购重组也是导致港股股价异动的主要因素。而且港股的收购重组的动静一般比A股更大。

A股的收购重组案例中，很多是属于经营较好的上市公司收购其他公司，至少看上去有锦上添花的色彩。而港股则主要体现为“救亡救难”性质的“买壳、借壳”，控股股东可能易位，公司经营方向发生明显改变。而在这样大的清洗动作中，通常是将合股、配股、供股等再融资手段共冶一炉，所以破坏力更强。

我们先看一个被大家彻底揭露的惯犯“老千股”-威利国际（00273），注意该股也是沪港通标的。威利国际变身多次，之前曾用过“互联控股”、“华汇控股”、“首创”和“怡南实业”等名号。翻查该公司派息资料，除了少数几次派发红股和认股权证之外，没有派过现金红利。目前净资产收益率高达34%，负债几乎没有，每股收益5港分。现任主席庄友衡“博士”，自2002年起掌舵该公司。根据网上资料，威利国际从1982年到2007年连续15年，年年亏损，一直从事金融地产业，之后也仅在2009年和2013年、2014年录得盈利。在2007年能源股火暴的时候，该公司做了几笔收购，“进军”煤炭燃气。威利国际多年来不断进行合股。仅仅从1999年开始，就采取过2合1、5合1、50合1、25合1、10合1、5合1，2011年-2012年甚至一年之内两次合股，分别是两次5合1和两次10合1，相当于将1999年买入的股份缩水了1250万分之一。如果1999年买入1250万股，按照当时价格每股5港分，共投入62.5万元，在当时也算是个天文数字了，到今天却只剩1股了，1999年的62.5万港元变为现在的1港元，这就是香港老千股的厉害之处。如今该股声称形势大好，开始盈利，甚至进行1:5拆股，还会有新股民不知就里再次上当。

威力国际这类港股资深老千股的做法，非常具有“港范儿”，目前也是内地企业在港股借壳公司还没有完全掌握或者使用的“财技”。如果读者留意，应该经常看到类似A股操作手法的港股并购重组案例。例如2014年7月30日昊天发展集团(00474)当日暴涨93.43%，盘中最高涨幅冲至119%，全天振幅达116.79%，成交1.43亿股。当日晚间22时之后，昊天公布重组方案，公司同时宣布开始从事证券买卖业务。翻查昊天发展近5年财报后发现，这已不是其首次扩充、变更主业：自2012年起，公司由煤炭开采业务转投天然气业务，后因天然气业务迟迟未见起色，又新开辟放贷业务和商品贸易业务，炒股是其最新发展方向。该公司2014年第三季度业绩显示盈利，净资产收益率也在30%以上，而市盈率和市净率都不足1倍。其派息记录显示2006-2009年每年有分红，之后无派息，直到去年4月份做过一次配股和送股。这类小型港股上市公司疑似老千股，但表面上更接近内地的小上市公司做法。

恶意私有化

私有化如果不顾及中小股东的利益，那么不管是用什么样高大上的借口，都无法掩盖大股东利用市场圈钱，再低价买回后转卖或择机下一次再圈钱，而不给中小股东提供应得回报的本质。但是境外的中小股东保护法律较完善，这类私有化也可能无法成功。引起较大社会反响的私有化案例，往往和名人有关联。鉴于涉及到某些人物，此处从略，大家可以在网上找到相关资料。

复杂的交叉持股结构

2017年6月27日，26只小盘港股的大幅下跌（20%以上）。汉华专业服务下跌了94.74%，中国集成控股跌幅93.93%、隽泰控股下跌了91.43，其他包括中国投融资、中国钱包、美捷汇控股等8只个股的跌幅超过了80%，跌幅超过20%的个股达到26只。这26只个股中，香港主板18只，香港创业板8只。从价格上看，这些个股均属于低价股，绝大部分股价低于0.5港元。

这些同一天暴跌的个股之间具有复杂的交叉股权关系。老千股的一个特征是股东结构不清晰，为了掩盖其少数一致行动人持有绝大多数股份的事实，这些公司往往交叉持股，而实际控制人则只有几个。由于流通股较少，平时也很少有交易。有时只是自买自卖，不了解情况的投资者一旦买入，就很难再脱手，变成掉入陷阱的羔羊，只能任凭那些控股股东宰割。