石四药集团(02005.HK)：四季度业绩强劲；产能提升遇瓶颈为市场关注重点；维持持有评级，目标价6.18港币

机构：银河证券

评级：持有

目标价：6.18港币

上调盈利预测：根据公司在盈喜中作出的指引，我们将2017年盈利预测上调8％。 考虑到静脉输液产品的前景向好，我们同时将2018/19年盈利预测提高13/17％ （预计2017年直立袋和非PVC软袋销量很可能分别超过2017年全年2.26亿/4.4亿 套的目标，因此，我们认为2018/19年静脉输液产品的平均售价将改善）。  故事不变－重新取得高端静脉输液市场份额：静脉输液市场在过去几年整合之后， 由于需求坚挺，预计2016年至2020年行业将实现5％至6％的年均复合增长率。另 外，正如石四药2017年稳健的业绩所示，高端产品（非PVC软袋和立式软袋）的

平均售价和利润率一直保持稳定和适度增长。因此，我们认为静脉输液行业最坏的

情期已结束，而从现时的基本面看，我们仍然认为公司未来的增长将主要来自经营

杠杆的提升和高利润率软袋的更佳销售表现。