金宏气体(688106)公司信息更新报告：现场制气项目新签订单一体化布局未来可期-格隆汇

机构：开源证券
研究员：罗通/刘天文

　　工业气体签新单，看好大宗气体现场制气商业模式，维持“买入”评级公司发布签订日常经营合同的公告，于2024 年5 月21 日与山东睿霖高分子材料有限公司签订《供气合同》，通过新建1 套23000Nm/h 的空分装置及其附属设施，向对方供应工业气体产品——氧气和氮气。根据合同测算，合同金额约为人民币18.6 亿元（不含税），合同期限20 年。公司需新建空分装置及其附属设施，正式启动工程建设后不超过18 个月投产供气。若本供应合同顺利履行，将会对公司未来经营业绩产生积极影响，有利于提升公司的持续盈利能力和核心竞争力，且能对现有业务之间的协同带来有益的帮助。我们持续看好公司大宗气体现场制气商业模式的长期发展空间，维持盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为4.05/5.06/6.25 亿元，当前股价对应PE 为21.3/17.1/13.8 倍，维持“买入”评级。
　　现场制气业务快速发展，依次实现小、中、大型现场制气项目的突破2023 年公司共计签署浙江鸿禧、迈为科技、浙江国康等5 项中小型现场制气项目，累计投产雅安百图、宁波泰睿思、苏州维信等9 项现场制气项目。其中，公司于2023 年6 月成立大工业事业部，开拓中大型现场制气业务；于2023 年8月获得山西省运城市3 套空分装置现场，实现中型现场制气（空分群）项目突破。
　　2024 年3 月，公司与营口建发盛海有色科化有限公司签订“投资建厂供应合同”，实现了大型现场供气项目的突破，整体服务水平进一步得到市场验证。
　　光伏、电子大宗现场制气业务同步推进，一体化战略布局彰显优势光伏方面，2023 年公司扬州晶澳、宣城华晟一期项目、合肥大恒等光伏客户供气项目已投运，新增浙江鸿禧、宣城华晟二期项目、无锡华晟等项目现场制气订单。电子大宗气体方面，2023 年公司新取得无锡华润上华、苏州龙驰、西安卫光科技等三个电子大宗载气项目。此外，公司积极自建空分项目及规划现场制气富余液体，持续推进原材料战略布局，苏相金宏润空分项目于2023 年6 月成功封顶，将提高公司原材料自给产能，为后续新增现场制气项目打下坚实基础。
　　风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期。

金宏气体(688106)公司信息更新报告：现场制气项目新签订单 一体化布局未来可期

金宏气体(688106)公司信息更新报告：现场制气项目新签订单一体化布局未来可期