中国平安(601318.SH/2318.HK)4月保费加速增长，资负共振持续演绎

5月15日，中国平安盘后发布公告，2024年1月1日至2024年4月30日期间，中国平安累计实现原保险保费收入3303.77亿元，同比增长2.4%。

平安保费持续回暖的趋势，得到了资本市场的认可，5月16日，中国平安港A股股价同步上攻，涨幅一度超过7%和3%。

拉长时间维度来看，平安的价值修复早已开启，其港股和A股股价均有不同程度上涨，尤其是其港股股价自4月15日以来，累计上涨超过35%。

1· 业绩向好抬升估值中枢

结合一季度保费数据计算，4月份，中国平安单月实现原保险保费收入659.55亿元，同比增长5.45%，整体呈现加速增长态势。

细分来看，产寿两端的保费收入均呈现加速增长态势。今年1-4月，平安产险和平安寿险分别同比增长3.1%和1.9%，相较于一季度的增速分别有0.3和1个百分点的提升。

进一步深入来看，寿险业务作为平安的重中之重，在本月有着突出表现，今年4月份，平安人寿实现保费收入388.53亿元，同比增长6.69%。

首先，这是整个寿险行业回暖的缩影。中信建投研报指出，在报行合一政策实施、险企积极调整产品结构背景下，价值率优化带动，上市险企的新业务价值实现较快增长，同时，储蓄险作为当下少数可提供确定投资收益的产品，仍有较为旺盛的需求。

进一步来看，随着近期国家金融监督管理总局取消“1+3”网点限制，险企展业的空间和自由度得到了提升。

开源证券研报指出，头部险企凭借更完善丰富的产品、服务体系，以及更充足的人力储备，仍然具备一定优势，这一变动或利于头部险企提升银保渠道市占率。招商证券研报亦有类似观点提出，头部公司凭借服务、品牌和客户经营等资源优势，预计将在高客经营中占据领先地位。

平安作为行业龙头，理应优先受益。

此外，凭借“综合金融+医疗养老”双轮驱动战略的独特优势，平安既可以通过混业经营拓宽收入来源、分散业务风险、降低获客成本、提升客户粘性，又可以抓住人口老龄化的趋势，提升相关保险业务的市场份额，并开拓养老产业增长点，打造新增长曲线。

2· 两大价值支撑力：大市行情向好+资产负债共振

最近平安特别是H股大幅上涨的背后，一方面得益于港股市场整体行情回暖，外资和南向资金的持续流入，给平安这类大白马的价值修复提供了良好的资金环境，并带来了市场的良好预期，进而传导到内地资本市场对应的板块；另一方面，则离不开整个保险板块尤其是平安自身基本面的持续向好。

展望后市，平安价值修复的支撑力仍然具备看点。

首先，从宏观角度来看，随着全球经济逐步复苏，以及国际资本在亚太市场的重新配置，港股市场吸引了大量外资流入，特别是对于那些具有稳定盈利能力和良好增长前景的优质资产，成为市场资金配置的重点。

此前多家机构就曾指出，资金面的改善是港股快速上涨的原因所在，内外资的持续流入对港股形成支撑。

其中，中信建投在研报中表示，去年下半年港股的最大压制为外资系统性流出转向日本，近期外资在亚太地区的配置重心重新由日本转向港股，港股流动性得到大幅改善。内资方面，在政策利好和高股息行情双重驱动下，近期南向资金大幅净流入，进一步巩固了港股的上涨趋势。

其次，在保险行业内部，保费数据的逐步验证显示了行业的高景气度，资产和负债两端的共振还将持续演绎。

负债端看，一方面，在当前低利率环境下，保险产品不仅提供了风险保障，还具有储蓄和投资的功能，需求持续旺盛。对此，招商证券非银金融首席分析师郑积沙表示，寿险方面，考虑到LPR持续调降和银行存款利率的下行趋势，不排除保险产品预定利率在年内再次下调的可能性，居民资产配置的持续转移有望为储蓄险增长打开新空间。

另一方面，监管者政策的支持，如近期取消一对三限制，推动银保渠道格局变革等，同时引导压降负债成本，优化险企产品结构等有望助力负债端保持高景气。

投资端看，新“国九条”和一揽子配套政策等持续落地为资本市场注入了稳定剂。权益市场呈现企稳回暖态势，尤其政策支持下地产行业升温带动板块持续走强，资本市场信心不断提振，有助于提升保险公司资产端的表现。。

此外，利率环境的变化同样也带来了良好的转向预期。对此，东吴证券研报表示，央行对经济增长前景长期看好，虽然当前推动国债利率下行的主要逻辑并未明显变化，但是本次央行表态后长端利率将逐步探明阶段性底部，并以低位震荡为主。利率底部上行趋势进一步传导至保险板块资产端，反转迹象或将逐步显现。

聚焦到平安本身，凭借在保险行业中的领先地位和优异战略布局，公司展现出更为强劲的市场竞争力，为其业绩增长和估值修复带来了更坚实的支撑，也将成为市场资金关注的焦点所在。

3· 结语

总的来看，近期以平安为代表的险企在经营层面展现了多方面的亮点，特别是在保费提升、新业务价值增长等表现上，持续验证了行业的回暖。

展望后市，在整体大市环境向好背景下，负债端和投资端的良好预期，叠加保险板块整体估值水平偏低，有望为保险股的市场表现提供进一步的支撑。优质的龙头险企相信也将在这一过程中取得更多的超额表现。