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机构：东吴证券
研究员：黄细里/杨惠冰
公告要点：吉利汽车4 月批发销量153,267 辆，同环比+34.87%/+1.61%。
分品牌来看，吉利品牌销量118,451 辆，同环比+34.76%/+0.25%，其中银河销量12,725 辆，环比+24.94%；极氪品牌销量16,089 辆，同环比+98.61%/+23.65%；领克品牌销量18,727 辆，同环比+98.61%/+23.65%。
各品牌销量同比增加，全球化出海加速，银河+极氪稳步向上。1）销量：
公司4 月批发销量153,267 辆，同环比+34.87%/+1.61%，同比大幅增加。
2）燃料类型：公司4 月新能源汽车销量合计51,428 辆，同环比+72.15%/+14.82%，新能源产品渗透率为34%，同环比+7.25/+3.86pct，同/环比皆增加。3）品牌：4 月吉利品牌销量118,451 辆，同环比+34.76%/+0.25%，其中银河销量12,725 辆，环比+24.94%，领克品牌4月销量18,727 辆，同环比+98.61%/+23.65%；极氪品牌4 月销量16,089辆，同环比+98.61%/+23.65%。4）海外：公司4 月出口38,151 辆，同环比+66.29%/+4.80%，同比高增，全球化持续推进，出口占集团销量比例为24.89%，同环比+4.70/+0.76pct。
北京车展多项核心新技术发布，新车型亮相未来销量可期。1）新车方面，熊猫卡丁预售开启，预售价4.89 万。银河E5、银河L9、极氪009光辉版、极氪MIX 等多款车型亮相北京车展，聚焦新能源，5 万元以下至50 万元以上全价格带全品类覆盖，其中银河E5/L9 等定位主流细分市场，爆款可期。2）技术方面，吉利公布最新“硬件、系统、生态、AI”四位一体智能架构、吉利AI 数字底盘、吉利11 合1 智能电驱、全新AI交互科技等多项新技术，覆盖整车底盘、智能化、电动化等多个维度，贯彻技术赋能产品的理念。3)价格方面，吉利5.1 狂欢购限时补贴再加码，多款车型在政府补贴7000~10000 元基础上，以旧换新至高补贴可至29000 元，积极跟进行业竞争，保持市场份额向上。
盈利预测与投资评级：我们维持吉利汽车2024~2026 年营业收入预期为2135/2581/3001 亿元，分别同比+19%/+21%/+16%；归母净利润为79/115/138 亿元，分别同比+49%/+45%/+21%；对应EPS 分别为0.79/1.14/1.37 元，对应PE 分别为12/8/7 倍，维持吉利汽车“买入”评级。
风险提示：乘用车下游需求复苏低于预期；价格战超预期。