【天风通信】提速降费将推动5G产业发展，利好光通信CDN等板块

作者：天风通信唐海清团队

事件：

十三届全国人大一次会议上，李克强总理在2018政府报告中指出：“加大网络提速降费力度，实现高速宽带城乡全覆盖，扩大公共场所免费上网范围，明显降低家庭宽带、企业宽带和专线使用费，取消流量“漫游”费，移动网络流量资费年内至少降低30%，让群众和企业切实受益，为数字中国建设加油助力”。并指出“推动集成电路、第五代移动通信、飞机发动机、新能源汽车、新材料等产业发展，实施重大短板装备专项工程，发展工业互联网平台，创建“中国制造2025”示范区.....”

一、提速降费为数字中国建设加油助力，将推动流量高增长利好光通信与CDN

报告中指出对于2018年政府工作建议“加大网络提速降费力度，明显降低家庭宽带、企业宽带和专线使用费，取消流量漫游费，移动网络流量资费年内至少降低30%”，主要目的是“让群众和企业切实受益，为数字中国建设加油助力”，中国的数字经济将更为发达。结合我们近期4200份调差问卷结果来看，当前即时通讯、手机视频、直播、网购等移动应用渗透率达到较高水平，各类流量重度应用用户习惯逐步养成，随着提速降费持续推进，流量资费的下降将进一步提升用户移动侧流量的平均使用量，移动侧流量有望持续高速增长。从工信部和三大运营商的数据来看，移动端的流量增速已经连续多年保持100%以上，2017年更是高达160%，结合国家的这一指示，我们认为这一趋势将继续。

流量的持续高增长将利好光通信和CDN行业：

1. 光通信：流量的高增长将驱动运营商加强光纤光缆和光模块的建设，推动相关上市公司业绩持续快速增长。我们重点推荐业绩高增长，估值相对较低，充分受益的上市公司：（1）光纤光缆：亨通光电、中天科技、通鼎互联、杭电股份；（2）光模块：中际旭创。

2. CDN：流量的高增长将带动CDN加速行业继续保持高增长态势，目前CDN行业渗透率仍然较低，而行业价格战即将告一段落。我们重点推荐国内龙头上市公司：网宿科技。

二、 “实现高速宽带城乡全覆盖”将推动光纤到户利好光通信

报告中指出2018年政府工作建议“实现高速宽带城乡全覆盖”，中国宽带目前的情况，城市光纤到户率已经较高，但农村地区的光纤到户率仍较低，这一举措将推动运营商继续加强光纤到户的覆盖，家庭宽带覆盖率仍有提升空间，FTTH/O建设仍将对需求产生拉动，利好光通信产业。重点推荐业绩高增长，估值相对较低，充分受益的上市公司：

1. 光纤光缆：亨通光电、中天科技、通鼎互联、杭电股份；

2. 光模块：中际旭创。

三、 “扩大公共场所免费上网范围”利好wifi专网企业

目前公共场所免费上网基本以WIFI热点的形式提供，我们认为，政府推动扩大公共场所免费上网范围，WIFI设备提供商将直接受益。中国移动2015年集采AP数量6.6万台，17年11月份再次集采AP 11.46万个，接近翻倍增长，可见电信级的WLAN需求旺盛，随着公共厂商覆盖范围的扩大，以及各行业移动互联网化、数字化持续推进，WLAN市场将有望持续快速增长。而星网锐捷WLAN的技术、产品、服务和创新解决方案上都构筑了强大优势，在此前地铁、公交、电信运营商的WLAN集采中都以高份额中标，因此在这次政府工作报告中提出的扩大公共场所免费上网范围，我们重点推荐星网锐捷。

四、“加快制造强国建设，推动第五代移动通信产业发展”利好5G板块

报告中指出2018年政府工作建议“加快制造强国建设。推动第五代移动通信产业发展”印证了我们之前的判断：5G不仅是新科技浪潮的基础，也是新经济浪潮-制造强国建设的基础。 5G通信架构具备高速率、低时延、边缘计算能力等特性，充分契合物联网、车联网、工业互联网等其他新型应用的核心需求，并有效解决了该类应用在当下面临的基础架构支持。5G时代，物联网、车联网、工业互联网等其他新型应用有望进入高增发展阶段，推动全产业、技术升级。有了制造强国建设的基础的这一定位，为推动中国经济的升级和新经济的持续快速发展，国家一定会大力支持加速推进5G的建设。

基于18年为5G标准落地年的背景，18年我们重点推荐5G各细分领域中有业绩和确定性高的板块，重点推荐：

1. 光纤光缆：亨通光电、中天科技、通鼎互联、杭电股份；

2. 光模块：中际旭创；

3. 主设备：中兴通讯、烽火通信。

五、多维度构筑流量高增速，传输网络承压，进一步拉动光通信高景气

结合以上各点来看，无论是提速降费、实现高速宽带城乡全覆盖，还是扩大巩固场所免费上网以及推动5G建设，中长期来看，必将推动流量持续高速增长。

三大电信运营商将对传输网络升级、扩容持续投入，用以巩固留存用户体验、提高ARPU值。因此我们认为，移动侧&固网侧流量持续高速增长，传输网络持续升级、扩容迫在眉睫，叠加后续5G商用，将拉动光通信行业持续高景气。重点推荐：

1. 光纤光缆：亨通光电、中天科技、通鼎互联、杭电股份；

2. 光模块：中际旭创。

六、投资建议：

基于上述详细分析，我们总结推荐，5G（光通信／主设备）、CDN、wifi三大领域：

1、光通信：1）光纤光缆行业需求有望持续快速增长，重点推荐业绩能够释放，高增长低估值标的：亨通光电（预计18年33亿利润，+51%，18年16倍）、中天科技（预计18年27亿利润，+30%，18年14倍）、通鼎互联（预计18年9.8亿利润，+72%，18年16.7倍）、杭电股份（预计18年3.0亿利润，+201%，18年17倍）；2）光模块：中际旭创（预计18年8.5亿利润，+416%，18年40倍），择机关注：光迅科技（预计18年4.3亿利润，+28%，18年40倍）、新易盛等；；

2、主设备：中兴通讯（预计18年50亿利润，+11%，18年27倍）；烽火通信（预计18年11.8亿利润，+34%，18年28倍）；

3、CDN：网络流量持续高增长，CDN国内渗透率仍有较大提升空间，短期价格战逐步趋缓，重点关注份额稳固的行业龙头：网宿科技（预计18年10.1亿利润，+23%，18年30倍）。

4、wifi设备：星网锐捷（企业网设备龙头，新业务布局全面发展顺利，预计18年净利润6.4亿，+32%，18年21倍）。

风险提示：流量增长低于预期、5G网络建设低于预期、短期涨幅过高

报告来源：天风证券研究所通信团队

报告时间：2018年03月06日