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程实

工银国际研究部主管，首席经济学家。研究领域为全球宏观、中国宏观和金融市场。
程实：从“增质”视角看“6%”的守与退

程实：从“增质”视角看“6%”的守与退

 从年度来看，2020年是新旧模式交棒之际，守住6%增速依然必要。

12-04 13:55

程实丨2020中国经济展望：新旧年代间转换

程实丨2020中国经济展望：新旧年代间转换

 聚焦明年，伴随正向循环的初步成形，三条主线的交汇点有望提供最具潜力的结构性机遇，由线及点、做好加法将是把握新机遇的关键。

11-20 09:23

程实：内外交困中的转向 —— 2020年发达经济体展望

程实：内外交困中的转向 —— 2020年发达经济体展望

 通胀疲弱存内因，重振总需求尚待结构性改革发力。

11-06 13:23

降息之后，美国经济何去何从？

降息之后，美国经济何去何从？

 我们认为，未来美国经济将继续呈现“减速不失速”的特征。短期韧性和长期压力的交织，将大概率促使美联储在年内暂停降息，而在2020年相机抉择，重新开启新一轮“预防式”降息的窗口或并不遥远。

11-04 09:13

程实：美联储扩表，不是QE的QE

程实：美联储扩表，不是QE的QE

 虽然美联储多次强调本次扩表有别于QE，但是市场对所谓“有机扩表”的理解依然存在巨大分歧。我们认为，本次扩表不是兴奋剂，而是镇定剂。

10-22 03:34

2019年下半年中国经济展望：发展的内敛

2019年下半年中国经济展望：发展的内敛

 内重则可以胜外之轻，得深则可以见诱之小。

07-03 10:18

程实：拆解“消费悖论”

程实：拆解“消费悖论”

 2019年上半年，中国经济遭遇了令人费解的“消费悖论”。一方面，在消费能力和消费意愿保持相对稳定的情况下，居民消费潜力却未能兑现为消费支出的强劲增长。另一方面，消费意愿与储蓄意愿的“跷跷板”关系不复存在，两者出现了罕见的同步上升。

06-27 03:07

程实：美联储目标的三重变焦

程实：美联储目标的三重变焦

 “横看成岭侧成峰，远近高低各不同”。2019年5月22日，美联储公布的货币政策会议纪要继续强调对利率变动保持耐心。我们认为，其审慎的态度并非简单定焦于当下的美国经济事实，也是在涉及不同时间维度的问题叠加之下的综合反应。

05-24 12:50

程 实：财政金融需要更加聚焦的供给侧结构性改革

程 实：财政金融需要更加聚焦的供给侧结构性改革

 “中国的财政和金融现在大的方向未必重要，真正重要的是我们需要一场聚焦于中国经济减速增质的共同的供给侧结构性改革！”谢谢大家！

04-24 08:49

程实：风险的进击——2019年全球风险展望

程实：风险的进击——2019年全球风险展望

 2017年全球市场歌舞升平，2018年多重风险惊蛰萌动，而随着2019年全球经济复苏陷入踟蹰，长期累积的风险将愈加显现进击之势，全球风险中枢有望显著抬升。动荡之际，理清全球风险格局，将是趋利避害、乱中求安的关键。

2018年11月12日12时15分

程实：“跷跷板”上的加息与缩表

程实：“跷跷板”上的加息与缩表

 三大新因素正在进一步强化加息和缩表的“跷跷板”效应，导致加息的提速必然伴随缩表的减速，进而决定了加息和缩表的未来搭配。

2018年9月27日06时29分

程实：破解消费升级VS消费降级之谜思

程实：破解消费升级VS消费降级之谜思

 “筑城者，先厚其基而求其高。”剖析经济学现象，首先需要理清本质上“是什么”，才能讨论逻辑上“为什么”，进而明确政策上“做什么”。

2018年9月10日12时44分

程实：央行的黄昏与黎明

程实：央行的黄昏与黎明

 一边烦恼、一边成长的央行，有望在全球经济的新时代扮演更具引导性的角色。

2018年9月4日09时46分

程实：人民币汇率双向波动的表与里

程实：人民币汇率双向波动的表与里

 随着全球经济重心日益变化，“望美元而动”并不具有永续的必然性。汇改以来，人民币初步实现了与美元的脱钩，2017年至今两者名义有效汇率的相关性已降至5.7%。在此期间，人民币对美元先升后贬，波动性也明显加大。

2018年8月29日09时03分

程实：货币危机的涟漪

程实：货币危机的涟漪

 我们认为，尽管去年多元化涨潮重拾动力，新兴市场全面崛起，但在 “旧力已弱、新力未强”的复苏换挡期、全球化重塑期，宏观不确定性的叠加仍可能引发危机余震。

2018年8月15日10时40分

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