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新股申购对A股投资者来讲是一个良好的套利机会。首先，申购新股中签的投资者可以获得超额收益，2014年6月份发行的新股上市3 周内涨幅区间为[65%－294%]，平均涨幅达到193%； 其次，正是由于新股赚钱效应，会吸引巨量资金参与打新，而参与新股申购的巨量资金将在缴款日被锁定，等于从股市抽血，便会导致股市出现下跌，当新股配售结果出炉，被锁定的打新锁定资金被释放时，股市便获得了新鲜血液，又导致股市上升，这显然也是一个无风险套利机会。
一、先从2014年1月份新股申购讲起，新股发行改革引入了券商投行IPO自主配售机制，新股询价时剔除过高报价和过低报价，券商自主确定新股配售价格以及配售数量，并且规定有效报价投资者的家数不少于10家但不多于20家（这一点对理解6月17日-19日A股暴跌很重要），这就滋生了寻租市场。以我武生物（300357）为例，一名叫柳海滨的自然人申购200万股，获配100万股，而出价更高的社保基金四零九申购1800万股，获配61.63万股，东吴证券申购600万股，仅获配20万股。机构和个人获配比例相差悬殊，这难免不让人想到寻租腐败，所以此次的新股发行改革被社会各界批评的体无完肤，证监会不得不暂停了新股发行，对自主配售规则进行修正。
二、2014年6月份新股发行重启， 新股发行规则变化，我认为其中最重要的一条是：对于公开发行股票数量在4亿股（含）以下的，有效报价投资者的数 量不少于10 家；公开发行股票数量在4 亿股以上的，有效报价投资者的数量不少于20 家。这一条其实是取消了新股入围家数限制，使得更多的机构可以获得新股配售。
表1、2014年6月17-19日缴款新股
6月17日，四家公司公布网下询价结果，让各个机构大吃一惊，每只新股的入围家数达到了400家以上！ 原本以为自己不会入围的机构慌了，因为新股申购明确了“价格优先、数量优先和时间优先”，为了获得最多的配售数量，很多机构都是按照申购上限进行申报，而且由于网下新股申购必须全额缴款，那么这入围的400多家机构必须按照自己申购的新股数量来缴纳申购款，如果在缴款截止日18号3点以前不能足额缴款，就会被列入黑名单，所以机构投资者们只能通过高息拆借和卖出手中股票的方式来凑齐新股申购资金，因此A股6月17-19日大幅下跌。由于宏观及公司基本面短期内没有大的变化，而新股申购的资金3天内又重归股市，A股开始缓慢恢复，从6月20日至6月30日，沪深300指数上涨1.80%，如果配置弹性较大的个股，收益会更高。
三、2014年7月7 月23 日、24 日共有11 只新股密集发行，新一轮IPO再度迎来小高峰，拟募集资金总规模34 亿元，考虑发行费用等预计募资总额为38 亿元，按照国泰君安的统计，预计将冻结资金规模接近6000 亿元。
那么按照6月份的经验来判断，7月23-24日由于新购新股缴款，A股将出现较大下跌，但是由于机构都已经有了新股申购经验，会提前准备新股申购资金，我预计A股的下跌可能会提前1-2天，而且下跌的幅度可能会小于6月17-19日跌幅。但无论如何，在没有新资金进入A股的情况下，数千亿新股申购资金被锁定，A股将产生脉冲式行情，在新股申购缴款期间配置弹性较大的股票，便可以获得较为安全的收益，因此对中小投资者来讲是一次绝佳的获利时机。
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