美联储12月FOMC声明:对加息应有耐心 劳动力市场进一步改善

周三,美联储12月FOMC声明称,维持联邦基金利率目标区间在0~0.25%不变;美联储对货币政策恢复正常化应保持“耐心”,强调这种说法与此前QE结束后维持低利率“相当长时间”措词的立场一致;劳动力市场进一步改善;密切监控通胀。

FOMC声明第一时间要点汇总:

FOMC称,在加息问题上应保持“耐心”。
FOMC称,“耐心”表述与此前“相当长时间”表述立场是一致的。
Fisher,Plosser,Kocherlakota投了反对票。
FOMC声明中未提及近期全球市场剧动。
劳动力市场进一步改善,劳动力资源利用率不足的状况在继续好转。
通胀水平低,部分是由于能源价格下滑。



美联储在声明中称,对货币政策恢复正常化应保持“耐心”,强调“耐心”之说与此前QE结束后维持低利率“相当长时间”措词的立场一致。尽管近期全球市场剧动,美联储改用“耐心”措词,表明对美国经济充满信心,以及明年采取加息政策的决心。

美联储在声明中的这一变化基本符合此前市场预期。过去几周市场就开始普遍预期美联储可能在12月利率决议上对政策声明进行修正。不少分析师预期,美联储可能在本次声明摒弃“相当长时间”的措辞,取而代之的是采用“耐心”。

不过,主流媒体对声明中的这种变化解说不同。《华尔街日报》在文章中叙述为美联储保持“相当长时间”陈述,而彭博称美联储摒弃了“相当长时间”陈述。之所以媒体有这种分歧,是因为美联储在声明中措词略有含糊,先是叙述为对货币政策恢复正常化应保持“耐心”,再解释称这种说法与此前QE结束后维持低利率“相当长时间”措词的立场一致。

美联储公布了季度经济数据预测。其中显示,17名美联储官员中,有15名预计明年首次加息,9月会议上为14名,6月会议上为12名;2名官员倾向于2016年加息,与9月会议人数持平。美联储官员们对联邦基金利率中位值的预测低于9月,表明虽然有更多委员预计明年加息,但他们认为加息方式将更为温和。2015年底,联邦基金利率中位值为1.125%,9月时为1.375%;2016年底,联邦基金利率中位值为2.5%,9月时为2.875%;2017年底,联邦基金利率中位值为3.625%,9月时为3.75%。

本次会议上,有三名官员投反对票。其中两位为鹰派委员达拉斯联储主席Fisher和费城联储主席Plosser。他们希望美联储能更早加息。另一位是明尼阿波利斯联储主席Kocherlakota,他是超级鸽派委员,希望美联储不急于改变前瞻指引。

被称为“美联储通讯社的”《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath撰文称,美联储FOMC声明加入了“将继续密切监控通胀变化”措词,这意味著美联储担忧与石油关联的通胀下跌;虽然耶伦强调通胀下滑是暂时的,大部分官员也认为经济将熬过这一短暂时期,但之前美联储并未在声明中表明正在监控通胀,且美联储经济预期中的通胀预期也大幅低于9月,这似乎表明在就业市场与通胀之间,美联储的决策有偏向通胀指标的趋势。

FOMC今年12月对经济前景的预期:

预期2015年底联邦基金利率中值为1.125%(9月时为1.375%)。
预期2016年底联邦基金利率中值2.5%(9月时为2.875%)。
预期2017年底联邦基金利率中值为3.625%(9月时为3.75%)。
预期2015年GDP增速2.6%-3.0%(9月时为2.6%-3.0%)。
预期2016年GDP增速2.5%-3.0%(9月时为2.6%-2.9%)。
预期2017年GDP增速2.3%-2.5%(9月时为2.3%-2.5%)。
维持美国长期GDP增长预期在2.0-2.3%不变。
预期2015年底失业率在5.2%-5.3%(9月时为5.4%-5.6%)。
预期2016年底失业率在5.0%(9月时为5.1%-5.4%)。
维持2017年底失业率预期在4.9%-5.3%不变。
维持长期失业率预期在5.2-5.5%不变。
预期2015年PCE通胀在1.5%-1.8%(9月时为1.6%-1.9%)。
预期2016年PCE通胀在1.7%-2.0%(9月时为1.7%-2.0%)。
维持2017年年底核心通胀率预期在1.8-2.0%不变。



12月FOMC声明中文全文:
10月会议以来,美国联邦公开市场委员会(FOMC)得到的信息显示,美国经济活动温和扩张,劳动力市场进一步改善,新增就业人数稳健,失业率继续降低。总的来说,劳动力市场的一系列指标显示,劳动力资源利用率不足的状况在继续好转。家庭支出以温和速度增长,企业固定投资在上涨,但房地产部门复苏仍然缓慢。通胀水平仍持续低于美联储长期目标,部分是由于能源价格下滑。基于市场的通胀指标显示通胀预期进一步下滑,基于调查的更长期通胀预期仍保持稳定。   

与美联储的使命相一致,FOMC委员会寻求就业水平最大化和价格稳定。委员会预计,在适度宽松的货币政策下,经济活动将以温和速度扩张,劳动力市场指标会朝着美联储的目标方向发展。委员会认为,经济活动和就业市场的风险接近于平衡。委员会预计,随着劳动力市场进一步改善、能源价格走低等暂时性因素消退,通胀将逐渐朝着2%的水平前进。委员会继续密切监测通胀走势。

委员会重申,为支持就业最大化和价格稳定,将联邦基金利率维持在0~0.25%是合适的。对于将联邦基金利率维持在0~0.25%有多久,委员会将评估实际与预期情况,看是否朝着美联储最大化就业和2%通胀目标前进。委员会在评估过程中,将考虑广泛的信息,包括劳动力市场情况、通胀压力指标、通胀预期和金融环境发展的相关信息。基于对这些因素的评估,委员会仍认为,对于将货币政策恢复正常化应保持耐心。委员会认为,这种指引与此前声明中提及的“在10月资产购买计划结束后,将联邦基金利率维持在当前目标范围内相当长时间是合适的”说法是一致的,特别是若通胀预期持续低于2%,且更长期的通胀预期牢牢受固。然而,若未来信息显示,劳动力市场和通胀的改善速度快于委员会预期,则美联储可能早于预期提升联邦基金利率区间;反过来,若上述两个方面的改善速度慢于委员会预期,则美联储可能晚于预期提升联邦基金利率区间。

委员会维持所持有债券到期再投资买入的滚动投资原则。该政策下,委员会将持有大量长期债券,可以使整个金融市场获得宽松的货币条件。

FOMC货币政策中投票赞成行动的人是:主席耶伦(Janet L. Yellen, Chairman);副主席杜德利( William C. Dudley, Vice Chairman);Lael Brainard;Stanley Fischer;Loretta J. Mester; Jerome H. Powell;Daniel K. Tarullo。投反对票的是Richard W. Fisher,他认为尽管委员会应对货币政策恢复正常化保持耐心,但10月以来美国经济表现进一步好转,比委员会预想的更好,加息的合理时间应更早;投反对票的还有Narayana Kocherlakota,他认为在持续低通胀和基于市场的长期通胀预期下滑的背景下,可能无法达到2%通胀目标,有违委员会的信誉度;投反对票的还有Charles I. Plosser,他认为考虑到经济改善情况,声明中前瞻指引部分不应强调多长时间,不应强调当前前瞻指引与此前立场一致。
*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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